>> 信達(dá)期貨-銅鋁早報：美2月CPI數(shù)據(jù)超預(yù)期，降息預(yù)期回落-240313
| 上傳日期： |
2024/3/13 |
大小： |
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pdf 共9頁 |
來源： |
信達(dá)期貨 |
| 評級： |
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作者： |
李艷婷,樓家豪 |
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1.上海金屬網(wǎng)官網(wǎng)：美國2月未季調(diào)CPI年率錄得3.2%，為去年12月以來新高，高于市場預(yù)期的3.1%，前值為3.1%。美國2月未季調(diào)核心CPI年率錄得3.8%，為2021年5月以來新低，高于市場預(yù)期的3.7%，前值為3.9%。美國2月季調(diào)后CPI月率0.4%，預(yù)期0.40%，前值0.30%。美國2月核心CPI月率0.4%，預(yù)期0.30%，前值0.40%。
板塊邏輯——美國CPI數(shù)據(jù)超預(yù)期
美聯(lián)儲公布二月份美國CPI數(shù)據(jù)，顯示季調(diào)后CPI月率0.4%，預(yù)期0.40%，前值0.30%，高于市場預(yù)期，目前數(shù)據(jù)進(jìn)一步強(qiáng)化了美聯(lián)儲短期內(nèi)不降息的預(yù)期。
電解銅—或?qū)⑦M(jìn)入去庫周期，等待消費(fèi)現(xiàn)實(shí)兌現(xiàn)
冶煉產(chǎn)能可能會縮緊。海外銅礦產(chǎn)出受阻，進(jìn)口銅加工費(fèi)持續(xù)下挫，冶煉廠即將開會探討對策，存在減產(chǎn)的可能。庫存或?qū)⑦M(jìn)入去庫周期。一般來說，春節(jié)后4-7周銅庫存逐漸進(jìn)入去庫周期，銅桿開工率快速回升至歷史高位，銅管產(chǎn)量有所下滑，但目前產(chǎn)量仍處于很高的位置，銅棒產(chǎn)量也是持續(xù)回升，總體來看，消費(fèi)回暖的態(tài)勢不改。
氧化鋁—原料仍偏緊，消費(fèi)偏強(qiáng)，氧化鋁下方有支撐
國內(nèi)山西、河南等地的鋁土礦供應(yīng)仍受到環(huán)保等各種因素的影響，鋁土礦價格居高不下，引發(fā)礦端供應(yīng)不足的同時也推漲氧化鋁生產(chǎn)成本。而需求端電解鋁開年產(chǎn)量總體上高于往年同期，今年電解鋁供應(yīng)呈現(xiàn)寬松格局總體上看，供緊需松，氧化鋁預(yù)期區(qū)間內(nèi)偏強(qiáng)震蕩。
電解鋁—預(yù)期偏強(qiáng)，消費(fèi)兌現(xiàn)不及時，滬鋁單邊偏強(qiáng)
電解鋁產(chǎn)量處于歷史同期的最高位，開年主要地區(qū)開工尚可，供應(yīng)偏松；滬鋁現(xiàn)貨貼水，連續(xù)-連三價差呈現(xiàn)back結(jié)構(gòu)，當(dāng)前社會庫存和交易所庫存累庫均不及預(yù)期，且絕對庫存數(shù)處于歷史的低位，下游鋁棒產(chǎn)量持續(xù)回升，但鋁型材、鋁板帶等開工表現(xiàn)并不亮眼，甚至未出現(xiàn)節(jié)后回暖的明顯跡象。從消費(fèi)的角度來看，我們認(rèn)為地產(chǎn)后端＋家電的韌性仍然是偏強(qiáng)的，但其他領(lǐng)域的消費(fèi)不及預(yù)期，一定程度上拖累了實(shí)際消費(fèi)回暖的進(jìn)度。而當(dāng)前國內(nèi)會議持續(xù)釋放消費(fèi)利好消息，提振市場預(yù)期，使得現(xiàn)貨升貼水偏弱，結(jié)構(gòu)性行情弱于單邊行情。
策略建議：等待強(qiáng)預(yù)期轉(zhuǎn)向強(qiáng)現(xiàn)實(shí)，短期單邊走強(qiáng)，中期關(guān)注正套
風(fēng)險提示：旺季消費(fèi)不及預(yù)期
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