>> 華金證券-國盾量子(688027)中電信量子集團入股，量子通信產(chǎn)業(yè)化驗證提速-240314
| 上傳日期： |
2024/3/14 |
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pdf 共6頁 |
來源： |
華金證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
李宏濤 |
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事件：2024年3月12日，國盾量子發(fā)布《關(guān)于2024年度向特定對象發(fā)行A股股票預(yù)案》，公司擬向特定對象中電信量子集團發(fā)行股票24,112,311股，發(fā)行價格為78.94元/股，擬募集資金總額不超過1,903,425,830.34元（含本數(shù)），扣除相關(guān)發(fā)行費用后擬全部用于補充流動資金。
中國電信擬出資19億元控股國盾量子，強強合作加速量子通信產(chǎn)業(yè)化。量子通信對提升網(wǎng)絡(luò)安全、保護個人隱私和推動新一代通信技術(shù)的發(fā)展具有重要意義，我國高度重視量子通信的發(fā)展，2024年政府工作報告明確提出“制定未來產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃，開辟量子技術(shù)、生命科學(xué)等新賽道?！边@是繼2009年提出發(fā)展戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)之后又一個更前瞻的規(guī)劃和布局。2024年3月12日，國盾量子發(fā)布公告《關(guān)于2024年度向特定對象發(fā)行A股股票預(yù)案》，中國電信旗下中電信量子集團斥資19億元入股國盾量子，持有的股份比例為23.08%，擁有41.36%的股份表決權(quán)，本次發(fā)行完成后，中電信量子集團將成為公司控股股東，國務(wù)院國資委將成為公司實際控制人。國盾量子作為“量子科技第一股”，是國內(nèi)最早從事量子信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)化的企業(yè)，在關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)、科技成果轉(zhuǎn)化等方面具有優(yōu)勢，本次發(fā)行完成后，將充分發(fā)揮國盾量子的核心技術(shù)優(yōu)勢以及中國電信應(yīng)用推廣、市場拓展方面的優(yōu)勢，助力雙方實現(xiàn)“1+1>2”的跨越式發(fā)展。
營收、毛利同比改善增長，高研發(fā)投入、補助減少等致虧損擴大。公司預(yù)計2023年度實現(xiàn)營業(yè)收入1.56億元左右，同比增長15.79%左右，預(yù)計歸母凈利潤為-1.24億元左右，比上年同期將增加虧損3780萬元左右，同比增加虧損43.85%左右。報告期內(nèi)，公司銷售規(guī)模增加，產(chǎn)品毛利率上升，銷售毛利預(yù)計較上年增加2300萬元左右，但研發(fā)高投入、回款不及時、遞延稅費以及政府補助減少等對利潤產(chǎn)生較大影響，報告期內(nèi)，公司費用化研發(fā)投入預(yù)計較上年增加1100萬元左右；因部分客戶回款不及預(yù)期，致減值損失預(yù)計較上年增加1700萬元左右；因遞延所得稅費用的影響，致所得稅費用預(yù)計較上年增加1700萬元左右；報告期內(nèi)，公司計入當(dāng)期損益的各項政府補助預(yù)計較上年減少2100萬元左右。
中美量子計算發(fā)展領(lǐng)先，公司量子核心元器件已國產(chǎn)化。實用化的量子通信目前主要仍是聚焦于信息安全問題，從4G邁向6G的過程中，對信息安全已經(jīng)提出更高要求，隨著數(shù)字經(jīng)濟的發(fā)展，萬物互聯(lián)之后帶來的風(fēng)險性會和便利性同步上升，量子保密通信是能實現(xiàn)信息論安全的技術(shù)。量子計算技術(shù)的發(fā)展來說，目前中國和美國是基本“并跑”，屬于全球第一梯隊，目前全球只有美國谷歌的懸鈴木、中國的祖沖之、九章、美國和加拿大合作的北極光4臺量子計算機實現(xiàn)了“量子計算優(yōu)越性”里程碑。美國2021年把公司列入實體清單名錄，為解決“卡脖子”難題，公司在國產(chǎn)化上一直有布局，通過自研和與其他單位合作的方式，目前國盾量子在量子通信和量子計算領(lǐng)域的核心元器件已實現(xiàn)國產(chǎn)化，少量通用進口元器件也有國產(chǎn)化替代方案。
量子通信下游應(yīng)用豐富，“量子密話”用戶突破100萬。公司在移動通信、電力、金融、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)等領(lǐng)域開展了廣泛合作，攜手生態(tài)伙伴為各行業(yè)和領(lǐng)域提供“量子+”安全服務(wù)。在電信通話方面，公司與中國電信集團戰(zhàn)略合作繼續(xù)深化，雙方合資成立的中電信量子投入運營，推出運營商首款“量子密話”商用產(chǎn)品，根據(jù)中國電信方面數(shù)字統(tǒng)計，目前用戶已突破100萬；同時，量子加密對講已用于杭州亞運會運營保障指揮調(diào)度等場景。在浙江等地，公司及參股公司浙江國盾電力開展了電力領(lǐng)域“量子+5G”公網(wǎng)安全接入應(yīng)用示范，覆蓋輸電、變電、配電、調(diào)控、營銷等業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)，為新型電力系統(tǒng)信息支撐體系建設(shè)提供小代價、大用途、易實現(xiàn)的量子安全實現(xiàn)路徑。未來會向更多民用領(lǐng)域拓展。
投資建議：國盾量子是國內(nèi)最早從事量子信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)化的企業(yè)，在關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)、科技成果轉(zhuǎn)化等方面具有優(yōu)勢。我們預(yù)計公司2023-2025年收入1.57/1.88/2.30億元，同比增長16.5%/19.7%/22.6%，歸母凈利潤分別為-1.24/0.08/0.14億元，同比增長-43.9%/106.8%/60.3%，對應(yīng)EPS為-1.54/0.11/0.17元，首次覆蓋，給予“增持-B”建議。
風(fēng)險提示：技術(shù)研發(fā)不及預(yù)期；量子通信業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期；研發(fā)人員流失等。
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