>> 國泰君安-旅游行業(yè)點評報告：清明假期催化，旅游高景氣有望延續(xù)-240314
| 上傳日期： |
2024/3/14 |
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| 971KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
劉越男 |
| 行業(yè)名稱： |
旅游 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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投資建議：旅游行業(yè)熱度持續(xù)攀升，關(guān)注出行鏈高景氣延續(xù)，推薦：三特索道、九華旅游、天目湖、錦江酒店、華住集團-S，受益標的峨眉山A、麗江股份等。
從歷史復盤看，清明&五一假期行情疊加一季報博弈下，超額收益往往更高。①結(jié)合申萬行業(yè)（2021）分類中旅游景區(qū)指數(shù)、滬深300大盤、消費100指數(shù)在2010-2019年十年累計收益按照日期做均值統(tǒng)計，發(fā)現(xiàn)清明五一行情疊加一季報出爐前，旅游行業(yè)通常延續(xù)高景氣，無論相對大盤還是消費行業(yè)都有更顯著的超額收益，集中博弈一季報更明顯；②進入二三季度因天氣放晴，受一季度雨雪天氣及封山維修的影響弱化，客流逐步回暖，前期保有交通改善+新增項目的公司也在此時逐步兌現(xiàn)邏輯；③2024年清明節(jié)為4月4日至6日放假調(diào)休，共3天，相較2023年的1天假期更長、與2019年假期天數(shù)一致。
旅游行業(yè)量價均在恢復，出行意愿支撐下景氣度有望延續(xù)。①從量上看，廣深鐵路及上海鐵路發(fā)送旅客量均在環(huán)比恢復，其中2024年2月廣深鐵路發(fā)送旅客量已經(jīng)恢復至2019年同期的105%，上海鐵路2024年1月旅客發(fā)送量恢復至2019年的98%，長途出行鏈繼續(xù)邊際改善；②從價上看，2024年2月國內(nèi)旅游分項CPI同比+23.1%、環(huán)比+13.1%，服務業(yè)成為價的重要支撐，或由旅行社等長線高客單品種恢復貢獻。
長線游仍然火熱，關(guān)注景區(qū)版塊高景氣。①從春節(jié)表現(xiàn)來看，景區(qū)行業(yè)在高基數(shù)下實現(xiàn)高增長，其中長白山/峨眉山/玉龍雪山/宋城演藝等排名前列，行業(yè)整體客流同比2019年增長30-140%；②在強烈的出行意愿支撐下，景區(qū)版塊在走出一二季度仍保持較高的恢復比例，相對消費能力關(guān)聯(lián)緊密的版塊保有更強韌性；③出行方式日漸多元化，“Citywalk”、“Staycation”、演唱會經(jīng)濟與親子游等“旅游新風尚”在抖音、小紅書等社媒催化下集中爆發(fā)，繼續(xù)成為名山大川客流增長的核心驅(qū)動，景氣度有望延續(xù)。
風險提示：需求復蘇不及預期、差旅成本壓縮、天氣不確定性
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