>> 國投安信期貨-點石成金：《推動大規(guī)模設(shè)備更新和消費品以舊換新行動方案》點評-240314
| 上傳日期： |
2024/3/15 |
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國投安信期貨 |
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事件：近期國務(wù)院頒發(fā)關(guān)于印發(fā)《推動大規(guī)模設(shè)備更新和消費品以舊換新行動方案》的通知，這將刺激國內(nèi)商品的需求，特別是工業(yè)品，就此國投安信期貨研究院點評如下。
【宏觀】
2024年3月13日，國務(wù)院正式印發(fā)《推動大規(guī)模設(shè)備更新和消費品以舊換新行動方案》（以下簡稱《方案》）?！斗桨浮妨矫婀?0條，以2027年為節(jié)點，提出了設(shè)備投資規(guī)模、環(huán)?？冃?、工業(yè)企業(yè)數(shù)字化，以及報廢汽車回收量等量化目標，并從財政、稅收和金融政策支持等方面作出安排。
《方案》提出，到2027年，工業(yè)、農(nóng)業(yè)、建筑、交通、教育、文旅、醫(yī)療等領(lǐng)域設(shè)備投資規(guī)模較2023年增長25%以上。本輪設(shè)備更新的大背景是，企業(yè)投資意愿不足，設(shè)備工器具購置投資增速數(shù)據(jù)顯示，2016年以來該數(shù)據(jù)同比增速降到個位數(shù)，并維持低位徘徊，2023年小幅回升至6.6%。除了設(shè)備工具器投資數(shù)據(jù)下滑之外，2022年二季度制造業(yè)貸款需求指數(shù)回落至59.7%，為2020年一季度以來首次跌破60%。我們認為，設(shè)備更新有望拉動制造業(yè)投資意愿回升，提振經(jīng)濟增長。發(fā)改委主任鄭柵潔在十四屆全國人大二次會議經(jīng)濟主題記者會上答記者問中提到：“去年，中國工業(yè)、農(nóng)業(yè)等重點領(lǐng)域設(shè)備投資規(guī)模約4.9萬億元?！备鶕?jù)我們的粗略估算，從2018-2022年，中國工業(yè)、農(nóng)業(yè)等重點領(lǐng)域設(shè)備投資規(guī)模年均增長不到1%。根據(jù)《方案》提出的到2027年增長25%的目標來看，在4.9萬億的基礎(chǔ)之上，年均設(shè)備投資規(guī)模需增加3000億元以上，相比近年來不到1%的平均增速，年均額外可能增加2600億元以上，從行業(yè)的角度看，歷史數(shù)據(jù)顯示設(shè)備以舊換新行動的中制造業(yè)占比最大，包括方案中重點提到的汽車、家電行業(yè)，以及金屬制品、電子設(shè)備、電氣機械等。從設(shè)備供給來看，歷史數(shù)據(jù)顯示專用設(shè)備和通用設(shè)備、汽車三個分類占比超過總規(guī)模的近80%，《方案》有望拉動制造業(yè)投資增速中樞抬升。因此從A股上市公司行業(yè)板塊角度，建議重點關(guān)注專用設(shè)備制造、通用設(shè)備制造、金屬制品、汽車、家電等行業(yè)中期在“以舊換新行動”下的表現(xiàn)。此外，在消費品以舊換新行動中，《方案》提出，加大政策支持力度，暢通流通堵點，促進汽車梯次消費、更新消費。若本輪消費品“以舊換新”政策配合新能源汽車、新型家電下鄉(xiāng)等優(yōu)惠政策，則有望釋放更大消費潛力，提振經(jīng)濟增長。
【有色】
近期國家發(fā)改委會同有關(guān)部門研究制定了《推動大規(guī)模設(shè)備更新和消費品以舊換新行動方案》，重點將實施設(shè)備更新、消費品以舊換新、回收循環(huán)利用、標準提升“四大行動”。設(shè)備更新涉及范圍較廣，以舊換新將汽車、家電等作為重要領(lǐng)域進行，和歷年的家電下鄉(xiāng)活動相比，預(yù)計本次以舊換新規(guī)模會更大、時間更早；得益于國內(nèi)新能源汽車技術(shù)的成熟，新能源汽車或是汽車消費的主戰(zhàn)場。
該方案主要影響的有色品種包括銅、鋅、鋁，家電等耐用品消費約占我國銅消費的18%、鋅消費的13%、鋁消費的11%；和傳統(tǒng)的燃油車相比，新能源汽車單車用銅、鋁量增加，但用鋅量下降。據(jù)IAI數(shù)據(jù)，2022年純電動乘用車單車用鋁量188千克，大幅高于燃油乘用車154千克的單車用鋁量。純電動汽車單車用銅量超過80kg，是傳統(tǒng)燃油車的三倍多。但是汽車板塊用銅、鋁占其總消費量比重依然較低。
通常終端家電企業(yè)會提前1-2個月為旺季進行備貨，從實際排產(chǎn)情況看，春節(jié)后家電開工率極高，基本處于完全開工狀態(tài)，企業(yè)家電訂單天數(shù)在60天左右，根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)，2024年3月家電空調(diào)排產(chǎn)2213萬臺，較去年同期實績增長25.2%；冰箱排產(chǎn)837萬臺，較去年同期實績增長8.4%；洗衣機排產(chǎn)644萬臺，較去年同期實績增長5.4%。中國汽車工業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)現(xiàn)實，1至2月，我國汽車產(chǎn)銷量分別達391.9萬輛和402.6萬輛，同比分別增長8.1%和11.1%。中汽協(xié)數(shù)據(jù)顯示，1至2月，我國新能源汽車產(chǎn)銷量達125.2萬輛和120.7萬輛，同比分別增長28.2%和29.4%，市場占有率達30%。新政策從制定到落地仍需要時間過渡，在一季度開門紅的基礎(chǔ)上，“金三銀四”的傳統(tǒng)生產(chǎn)旺季，消費端有望維持韌性，該政策有助于提振市場信心，具體影響還要結(jié)合品種自身特點分析。
1）銅：該政策并非銅市焦點，近期市場主要做空美實際利率，做多能源、金、銀、銅等有色金屬這些金融屬性較高的品種，國內(nèi)頭部煉廠聯(lián)合應(yīng)對極端低TC的相關(guān)舉措起到助推作用，宏觀資金入場帶動內(nèi)外盤銅價突破一年多來的阻力位?；久嫔希掠畏旮呶凡?，SMM銅社庫節(jié)后持續(xù)走高至38.9萬噸，傾向滬銅交投節(jié)奏與2022年相似度大，產(chǎn)業(yè)資金依然謹慎，當前處于年內(nèi)利空配位置。
2）鋅：設(shè)備更新和家電板塊以舊換新都有望提振鍍鋅板消費，但是近期黑色價格持續(xù)下滑，鍍鋅板成本價格亦回落，產(chǎn)業(yè)買漲不買跌慣例下，預(yù)計該政策的影響會有所后延。鋅價短期走高的主要邏輯是海外礦減產(chǎn)，鋅精礦偏緊以及投資者對美經(jīng)濟軟著陸的樂觀預(yù)期，但內(nèi)外盤鋅錠庫存居于高位，下游對高價鋅接受度差，或令庫存拐點后移，礦緊錠松格局不改，鋅仍以震蕩看待。
3）鋁：國內(nèi)鋁錠累庫逐漸進入尾聲，社會庫存總量比去年陰歷同
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