>> 平安證券-中國經(jīng)濟高頻觀察(3月第2周)：內(nèi)需定價工業(yè)品價格下跌-240317
| 上傳日期： |
2024/3/17 |
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| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
平安證券 |
| 評級： |
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作者： |
鐘正生,常藝馨 |
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平安觀點：
本周是春節(jié)假期結(jié)束后的第四周，經(jīng)濟環(huán)比恢復斜率不強。因建筑復工偏慢，工業(yè)原材料產(chǎn)需均弱于季節(jié)性，貨運物流也低于去年同期。不過，外需和居民消費平穩(wěn)恢復，助力中下游汽車輪胎和紡織開工率強于季節(jié)性。
工業(yè)：生產(chǎn)仍呈分化態(tài)勢。一方面，鋼鐵及主要化工品生產(chǎn)大多回落，水泥磨機、石油瀝青開工環(huán)比小幅回升，原材料生產(chǎn)普遍弱于季節(jié)性表現(xiàn)。另一方面，中下游生產(chǎn)表現(xiàn)相對較好，汽車輪胎開工率高位態(tài)勢，紡織化纖產(chǎn)業(yè)鏈繼續(xù)修復。
建筑施工：投資實物工作量形成弱于季節(jié)性。1）據(jù)百年建筑調(diào)研，截至2024年3月12日（農(nóng)歷二月初三），全國10094個工地開復工率75.4%，農(nóng)歷同比減少10.7個百分點；勞務上工率72.4%，農(nóng)歷同比減少11.5個百分點；施工單位資金到位率僅47.7%。2）從主要建筑原料需求看，本周實物工作量形成速度明顯弱于去年同期。其中，水泥出庫量218.05萬噸，農(nóng)歷同比下降30.3%；基建水泥直供量87萬噸，農(nóng)歷同比下降13.9%；全國混凝土發(fā)運量為33.85萬方，同比減少49%。
地產(chǎn)：新房銷售同比跌5成。近7日（截至3月15日），我們統(tǒng)計的61個樣本城市新房日均成交面積環(huán)比基本持平，同比跌幅擴大6個點至-51%，相比2019至2021年同期均值跌5成。分城市能級看，新房銷售面積同比一線(45%) >三線(-46%) >四五線(-49%) >二線(-54%)。二手房銷售環(huán)比反彈，同比跌幅收窄。近7日15個樣本城市二手房日均成交面積環(huán)比提升12%，同比增速約-22%，跌幅較上周收窄9個百分點。
內(nèi)需：1）貨運物流恢復仍慢。本周整車貨運流量指數(shù)、公共物流園吞吐量指數(shù)、主要快遞企業(yè)分撥中心吞吐量指數(shù)分別較1月均值低12.4%、低7.7%、低8.0%，同比增速均處負值區(qū)間。2）居民出行半徑收窄，消費弱修復。本周百度遷徙指數(shù)低于去年同期，人員跨區(qū)域流動仍弱；24城地鐵客運量同比漲幅擴大，市內(nèi)出行活躍度提升；電影票房收入高于2020至2023年同期。據(jù)乘聯(lián)會統(tǒng)計，3月1日至10日，乘用車市場零售35.5萬輛，同比去年增長4%，汽車消費呈現(xiàn)韌性。
外需：港口吞吐量環(huán)比恢復。1）本周出口集裝箱運價回落，通往美西、歐洲、澳新、東南亞、東西非等區(qū)域的航線運價均下跌。2）上周港口吞吐量環(huán)比恢復，同比由負轉(zhuǎn)正。截至3月10日當周，交通運輸部監(jiān)測的港口累計完成集裝箱吞吐量、貨物吞吐量分別較去年同期增7.7%、0.3%。
物價：工業(yè)品期貨價格分化，焦煤、螺紋鋼、鐵礦石、玻璃、水泥等內(nèi)需定價工業(yè)品價格大多回落，銅鋁等工業(yè)金屬價格上漲。
風險提示：穩(wěn)增長政策不及預期，海外經(jīng)濟衰退程度超預期，地緣政治沖突升級等。
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