>> 西南證券-有色行業(yè)周報(3.11-3.17)：持續(xù)推薦黃金和銅-240317
| 上傳日期： |
2024/3/18 |
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| 3144KB |
| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
西南證券 |
| 評級： |
強(qiáng)于大市 |
作者： |
黃騰飛 |
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投資要點(diǎn)
行情回顧：本周滬深 300指數(shù)收報3569.99，周漲0.71%。有色金屬指數(shù)收報4472.60,周漲5.08%。本周市場板塊漲幅前三名：汽車(+6.09%)、食品飲料(+5.12%)、有色金屬(+5.08%)；漲幅后三名：公用事業(yè)(-1.25%)、銀行(-1.39%)、家用電器(-1.41%)。
貴金屬：美國2月未季調(diào)CPI為3.2%，前值3.10%，預(yù)測3.10%，通脹數(shù)據(jù)超預(yù)期，美元指數(shù)小幅反彈，金價短期進(jìn)入平臺震蕩期。美聯(lián)儲議息會議在即，市場圍繞降息博弈加劇，短期金價有望維持高位。長周期維持看好金價不變：美聯(lián)儲貨幣政策處于切換周期，經(jīng)濟(jì)增長壓力增加，長端美債收益率和美元大周期仍向下；美國債務(wù)規(guī)模屢創(chuàng)新高，黃金作為信用貨幣的替代品，內(nèi)在價值提升；逆全球化、全球風(fēng)險事件增加、央行持續(xù)購金背景下，黃金戰(zhàn)略配置地位提升。主要標(biāo)的山東黃金、銀泰黃金、赤峰黃金。
基本金屬：國內(nèi)政策利好頻出，設(shè)備更新、消費(fèi)品以舊換新提振上游原材料消費(fèi)預(yù)期。海外礦端持續(xù)擾動，銅精礦加工費(fèi)再度下行，國內(nèi)冶煉廠聯(lián)合減產(chǎn)，短期對銅價形成驅(qū)動。中期來看，美聯(lián)儲貨幣周期切換提振銅金融屬性，國內(nèi)政策基調(diào)積極，精煉銅庫存低位支撐價格中樞，銅價中期維持看好。長期銅鋁供給增速低、消費(fèi)持續(xù)受益于新能源高增的邏輯不變，主要標(biāo)的紫金礦業(yè)、西部礦業(yè)、洛陽鉬業(yè)、銅陵有色、神火股份、云鋁股份、天山鋁業(yè)、中國鋁業(yè)。
能源金屬：
1）鎳：供需：受印尼礦端RKAB審批進(jìn)展緩慢問題影響，2月印尼鎳生鐵產(chǎn)量11.39萬鎳噸，環(huán)比-6.58%。2月國內(nèi)鎳生鐵產(chǎn)量約2.61萬鎳噸，環(huán)比-8.04%。庫存：截止3月15日，LME+上期所鎳庫存為94205噸，環(huán)比+1.73%，總庫存為近5年低位，低庫存對鎳價形成支撐。成本利潤：截止3月15日，8%-12%高鎳生鐵價格960元/鎳點(diǎn)，鎳生鐵最低利潤率約為-5.12%。主要標(biāo)的：華友鈷業(yè)、格林美。
2）鋰：供需：2月我國碳酸鋰、氫氧化鋰產(chǎn)量分別為32475、17692噸，環(huán)比-21.8%、-21%，2月我國動力和其他電池合計產(chǎn)量為43.6GWh，環(huán)比-33.1%，整體2月鋰鹽供需維持寬松。成本利潤：截止3月15日，澳洲鋰輝石5.5-6.5%精礦報1010美元/噸，折合鋰鹽生產(chǎn)成本約9萬元/噸。短期來看，部分前期減產(chǎn)的鋰鹽企業(yè)開始恢復(fù)生產(chǎn)疊加智利進(jìn)口量大增，需求較為平淡，價格加速探底。主要標(biāo)的：天齊鋰業(yè)、贛鋒鋰業(yè)、中礦資源。
3）磁材：供需：據(jù)弗若斯特沙利文，2025年我國稀土永磁材料產(chǎn)量將達(dá)28.4萬噸。據(jù)乘聯(lián)會，2月我國新能源乘用車零售量38.8萬輛，同比-11.6%，環(huán)比-42.1%。2023年我國光伏新增裝機(jī)216.9GW，同比+148%；2023年我國風(fēng)電新增裝機(jī)75.9W，同比+105.4%。主要標(biāo)的：悅安新材、鉑科新材。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)不及預(yù)期，產(chǎn)業(yè)供需格局惡化，下游需求不及預(yù)期。
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