>> 國泰君安期貨-國債期貨：MLF縮量平價續(xù)作，債市情緒偏樂觀-240318
| 上傳日期： |
2024/3/18 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
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作者： |
虞堪 |
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【基本面跟蹤】
3月15日，國債期貨全線收漲，30年期主力合約漲0.37%，10年期主力合約漲0.14%，5年期主力合約漲0.07%，2年期主力合約漲0.03%。國債期貨指數(shù)為0.62。量價因子看多，基本面因子看多。無杠桿下，策略近20日累加收益為0.46%，近60日累加收益為0.77%，近120日累加收益為0.94%，近240日累加收益為2.69%。
市場方面，A股三大指數(shù)今日集體上漲，截至收盤，滬指漲0.54%報3054.64，深成指漲0.60%，創(chuàng)業(yè)板指漲0.06%，北證50指數(shù)漲3.42%，滬深京成交額9539億元，其中滬深兩市9446億元，北證50成交額93億元。兩市4300只個股上漲，北向資金凈買入103.19億元。
資金方面，隔夜shibor報1.7660%，上漲2.00個基點；7天shibor報1.8900%，上漲1.00個基點；14天shibor報2.0390%，上漲4.20個基點；1月shibor報2.1010%，上漲0.10個基點；3月shibor報2.1630%，上漲0.20個基點。
2年期活躍CTD券為230027.IB，IRR為2.06%，5年期活躍CTD券為230015.IB，IRR為2.31%，10年期活躍CTD券為230028.IB，IRR為1.94%，30年期活躍CTD券為200004.IB，IRR為2.36%，目前R007約1.977%。
貨幣市場方面，3月15日銀行間質(zhì)押式回購市場共成交27億元，增加9.40%。其中，隔夜收于1.50%，較前一交易日下跌20bp，7天收于1.90%，與上一交易日持平；中期方面，14天收于2.05%，較前一交易日上漲2bp；長期方面，1個月收于2.16%，較前一交易日上漲6bp。
現(xiàn)券方面：國債收益率曲線下移1.67-2.49BP（2Y、5Y、10Y和30Y期中債收益率分別下移2.03BP、1.67BP、2.25BP和2.49BP至2.08%、2.24%、2.32%和2.51%）；信用債收益率曲線漲跌不一（評級為AAA的中短期票據(jù)到期收益率6M和5Y期分別下移0.29BP和0.89BP至2.30%和2.65%；1Y和3Y期分別上行0.75BP和1.33BP至2.40%和2.57%）。
【宏觀及行業(yè)新聞】
據(jù)央行官網(wǎng)，初步統(tǒng)計，2024年前兩個月社會融資規(guī)模增量累計為8.06萬億元，比上年同期少1.1萬億元。中國2月M2貨幣供應(yīng)年率8.7%，前值8.70%。2月末，本外幣貸款余額248.67萬億元，同比增長9.7%。月末人民幣貸款余額243.96萬億元，同比增長10.1%。前兩個月人民幣貸款增加6.37萬億元。分部門看，住戶貸款增加3894億元，其中，短期貸款減少1340億元，中長期貸款增加5234億元；企(事)業(yè)單位貸款增加5.43萬億元，其中，短期貸款增加1.99萬億元，中長期貸款增加4.6萬億元，票據(jù)融資減少1.25萬億元；非銀行業(yè)金融機構(gòu)貸款增加4294億元。
3月15日，央行今日進行3870億元1年期MLF操作，中標(biāo)利率為2.50%，與此前持平；進行130億元7天期逆回購操作，中標(biāo)利率為1.80%，與此前持平。同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，今日有4810億元1年期中期借貸便利(MLF)和100億元7天期到期，為2022年11月以來首次MLF口徑凈回籠。
【趨勢強度】
國債期貨趨勢強度：0。
注：趨勢強度取值范圍為【-2,2】區(qū)間整數(shù)。強弱程度分類如下：弱、偏弱、中性、偏強、強，-2表示最看空，2表示最看多。
【觀點及建議】
3月15日，國債期貨價格延續(xù)震蕩，。周五MLF縮量平價續(xù)作，流動性寬松預(yù)期落空，國債期貨價格波動加劇，債市整體情緒偏樂觀，社融數(shù)據(jù)或不及預(yù)期以及未來寬貨幣政策釋放等多種因素加持，長端超長端現(xiàn)券買入重回活躍。但從活躍券基差角度反映國債期貨端多頭力量回歸有限，或延續(xù)受債市情緒引領(lǐng)價格行情，目前現(xiàn)券收益率震蕩筑底，套保需求增加，期貨端交易者建議維持謹慎觀望。分機構(gòu)類型凈持倉顯示期貨端多頭力量觸底略有回升，需關(guān)注下周是否延續(xù)回升反映多頭回歸。
跨期價差方面，06-09價差近期隨著抄底資金進場支撐略有收斂，隨著3月MLF數(shù)據(jù)公布后，多頭回歸仍需觀望，關(guān)注做多價差套利機會。IRR和基差方面，風(fēng)險加劇行情下，推薦正套配置組合，規(guī)避風(fēng)險的同時存在套利機會，多基差套利可擇機止盈?？缙贩N配置方面，目前隨著寬貨幣政策預(yù)期未落地，曲線結(jié)構(gòu)或延續(xù)此前長端兌現(xiàn)預(yù)期而短端資金面偏緊格局重新走平，但空間有限，維持做陡配置推薦。經(jīng)權(quán)重調(diào)整后國債期貨多因子模型信號多頭信號有所回落，同樣印證市場多頭趨勢轉(zhuǎn)弱
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