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紙漿：上行驅(qū)動消化，價格面臨回調(diào)
　　【盤面回顧】上周紙漿期貨價格延續(xù)上漲走勢，整體持倉量增加，以多頭增倉占優(yōu)。SP2405主力合約周度上漲74元/噸，漲幅為1.24%，收盤價為6044元/噸。針葉漿現(xiàn)貨價格上漲，山東銀星周度上漲110元至6135元/噸，河北俄針上漲200元至5900元/噸；闊葉漿山東金魚上漲75元至5500元/噸。
　　 【產(chǎn)業(yè)表現(xiàn)】Mercer宣布四月份中國市場針葉漿品牌報(bào)價上調(diào)50美元/噸。UPM宣布紙漿板塊可能在今年下半年期間進(jìn)行臨時裁員。巴西CMPC公司中國市場2024年3月份桉木闊葉漿小鳥外盤680美元/噸，比上一輪上漲20美元/噸。芬林集團(tuán)因木材原材料運(yùn)輸中斷原因，將在3月18日關(guān)閉凱米生物制品綜合工廠，關(guān)閉工作將于3月17日開始。亞太森博漿線將于4月進(jìn)行停機(jī)檢修，預(yù)計(jì)減少闊葉商品漿供應(yīng)8萬噸左右，僅維持長協(xié)客戶供應(yīng)。
　　 【核心邏輯】上周紙漿期貨價格延續(xù)上行走勢，后半周以高位震蕩為主，持倉量增加，以多頭增倉占優(yōu)。技術(shù)上看，周K線延續(xù)上漲態(tài)勢，布林帶中軌向上延伸，上漲動能對比前一周減弱，持倉增量小于前一周。整體來看，短期紙漿盤面趨勢依然向上，但上漲力度有所減弱，本周面臨高位震蕩或回調(diào)的可能。供需端變化，上周紙漿價格上漲的主要原因在于供應(yīng)端事件對紙漿現(xiàn)貨市場的情緒影響，芬蘭運(yùn)輸工人罷工從上周一開始，預(yù)計(jì)罷工過程為期兩周，影響20多萬噸紙漿產(chǎn)量，上游供應(yīng)事件為紙漿價格提供支撐。紙漿外盤報(bào)價提漲，Mercer宣布四月份中國市場針葉漿品牌報(bào)價上調(diào)50美元/噸，進(jìn)口端成本提升為國內(nèi)紙漿價格提高下沿支撐的同時也提高了壓力上限。原因是最近幾個月紙漿進(jìn)口利潤持續(xù)為負(fù)，上下游矛盾加劇，如果現(xiàn)貨價格高于進(jìn)口成本，盤面的套保意愿將有所增加，進(jìn)口成本線形成上方壓力。進(jìn)口負(fù)利潤加劇也使得國內(nèi)現(xiàn)貨市場挺價意愿強(qiáng)烈，底部支撐上移。從2019年6月份以來，以銀星為標(biāo)的的針闊葉價差始終在零軸上方，針闊葉價差底部在300元左右，從闊葉漿進(jìn)口成本換算，針葉漿重要支撐在5800-5850附近，從針葉漿銀星進(jìn)口成本換算壓力在6100-6150附近。隨著近期紙漿價格的持續(xù)提漲，供應(yīng)端事件消化對價格的利多影響逐漸減弱，價格上行空間不足。從需求來看，國內(nèi)港口庫存周度減少，紙廠開工率維持高位，紙漿的需求平穩(wěn)。而終端消費(fèi)有所疲軟，成品紙漲價函落實(shí)情況不及預(yù)期，預(yù)計(jì)未來一段時間成品紙庫存增加將影響原料采購積極性，從而對紙漿價格形成壓力。紙漿短期驅(qū)動略有偏上，而上方空間不足，待周內(nèi)情緒拐點(diǎn)，區(qū)間上沿附近偏空操作。
　　 【策略觀點(diǎn)】SP2405主力合約5800-6150區(qū)間內(nèi)偏空操作