>> 國(guó)投安信期貨-大宗商品周報(bào)：再通脹預(yù)期反彈，商品短期或偏穩(wěn)運(yùn)行-240318
| 上傳日期： |
2024/3/18 |
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來源： |
國(guó)投安信期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
胡靜怡 |
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●行情回顧：上周商品市場(chǎng)整體微跌0.49%，其中僅黑色板塊下跌7.12%，有色和貴金屬分別上漲2.49%和1.4%，農(nóng)產(chǎn)品和能化分別微漲0.51%和0.41%。
商品市場(chǎng)20日平均波動(dòng)率上周小幅抬升，其中軟商品、黑色以及化工品種均以升波為主。資金方面，全市場(chǎng)延續(xù)規(guī)模增長(zhǎng)，其中資金主要集中在銅品種上，其次為豆油、天然橡膠以及原油。
●展望：上周美國(guó)CPI和PPI數(shù)據(jù)均超預(yù)期，交易員減少美聯(lián)儲(chǔ)降息押注，美元指數(shù)反彈。再通脹交易下，能源和農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格有所抬升。國(guó)內(nèi)方面，兩會(huì)提到深入實(shí)施“設(shè)備更新和以舊換新”四大行動(dòng)，引起設(shè)備更新的需求預(yù)期抬升，工業(yè)品品種需求將在不同程度上受到提振。1-2月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示去年底以來各項(xiàng)政策效果開始顯現(xiàn)，補(bǔ)庫(kù)強(qiáng)度或逐漸改善。不過2月社融信貸數(shù)據(jù)不及預(yù)期，政策有待加碼。短期來看，再通脹預(yù)期反彈，商品市場(chǎng)或偏穩(wěn)運(yùn)行。
貴金屬方面，近期美國(guó)數(shù)據(jù)顯示通脹韌性，同時(shí)經(jīng)濟(jì)存在走弱跡象，因此黃金高位震蕩，白銀補(bǔ)漲。市場(chǎng)定價(jià)美聯(lián)儲(chǔ)六月開始降息，關(guān)注本周議息會(huì)議指引。
有色方面，上周銅價(jià)大漲帶動(dòng)板塊整體趨勢(shì)偏強(qiáng)，銅方面主要因?yàn)閷?duì)于開年以來銅精礦TC持續(xù)下跌的形勢(shì)，國(guó)內(nèi)龍頭煉廠開會(huì)計(jì)劃削減產(chǎn)量，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)于供應(yīng)趨緊的擔(dān)憂。不過現(xiàn)實(shí)方面，國(guó)內(nèi)銅消費(fèi)走弱壓力更大，市場(chǎng)仍可能處于小幅過剩環(huán)境。宏觀方面，美國(guó)通脹數(shù)據(jù)超預(yù)期，美元指數(shù)對(duì)板塊或有一定壓制，疊加整體仍處于偏寬松的格局，短期板塊或以震蕩為主。
黑色方面，建材需求逐步進(jìn)入旺季，但環(huán)比回升幅度明顯不及預(yù)期。鋼廠盈利環(huán)比下滑，復(fù)產(chǎn)信心不足，近期檢修鋼廠進(jìn)一步增多，鐵水已連續(xù)四周下滑，對(duì)于原材料的補(bǔ)庫(kù)性需求仍舊為負(fù)，成本品種基本處于供強(qiáng)需弱的格局。短期來看，新房銷售疲弱導(dǎo)致需求預(yù)期依然較為悲觀，因此負(fù)反饋壓力下，黑色或繼續(xù)承壓運(yùn)行。
能源方面，近期國(guó)內(nèi)外煉廠開工率普遍季節(jié)性回升，EIA短期能源展望小幅調(diào)高需求預(yù)期，API數(shù)據(jù)顯示美國(guó)上周原油及汽柴油全線去庫(kù)，數(shù)據(jù)偏向利好。供應(yīng)端仍舊有地緣方面的擾動(dòng)，不過近兩周美國(guó)原油產(chǎn)量減少的持續(xù)性預(yù)計(jì)有限，而OPEC+方面減產(chǎn)的執(zhí)行力度或不及預(yù)期。因此短期油價(jià)上行幅度主要還是關(guān)注地緣溢價(jià)的持續(xù)性。
化工方面，聚烯烴方面，在成本端走強(qiáng)支撐下價(jià)格有所走高，但是終端需求仍舊沒有明顯改善，缺乏持續(xù)上行的動(dòng)力。聚酯方面，受油價(jià)提振，PX反彈，PTA跟隨原料上行。終端織造開工高位，消費(fèi)有韌性。二季度有PX檢修、下游新投以及調(diào)油等利好預(yù)期，成本支撐下，產(chǎn)業(yè)鏈短期或偏穩(wěn)運(yùn)行。
農(nóng)產(chǎn)品方面，近期在海內(nèi)外通脹預(yù)期修正的背景下，資金在農(nóng)產(chǎn)品的配置增強(qiáng)。市場(chǎng)方面，消息稱農(nóng)業(yè)部GMO證書發(fā)放收緊，有可能影響國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆采購(gòu)。另外棕油方面，3月降雨并未減少，增產(chǎn)或不明顯，且出口數(shù)據(jù)環(huán)比增加，3月或延續(xù)去庫(kù)。因此整體來看，油脂油料短期或延續(xù)偏強(qiáng)運(yùn)行。
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