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事件：
　　公司發(fā)布2023年年報(bào)，2023年實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入12.1億元，同比上升1.4%，歸母凈利潤1.67億元，同比上升213%,扣非后凈利潤為1.23億元，同比增長10.27%。單季度看，2023Q4營業(yè)總收入3.4億元，同比上升7.4%。
　　半導(dǎo)體業(yè)務(wù)持續(xù)增長，業(yè)績基本符合預(yù)期
　　23年半導(dǎo)體景氣疲軟，根據(jù)美國SIA報(bào)告，2023年全球半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)銷售額預(yù)計(jì)同比下降8.2%至5268億美元。公司半導(dǎo)體業(yè)務(wù)逆勢持續(xù)增長，實(shí)現(xiàn)了營業(yè)收入7.68億元，同比增長20%，主要是公司半導(dǎo)體業(yè)務(wù)板塊產(chǎn)品類型不斷豐富，客戶訂單持續(xù)增加，尤其是電鍍液及添加劑、清洗液等晶圓制程化學(xué)品銷售增長迅速。2023年公司半導(dǎo)體化學(xué)品產(chǎn)出近1.4萬噸，其中晶圓制程化學(xué)品產(chǎn)量占比超70%。
　　上海松江廠區(qū)1.9萬噸產(chǎn)能擴(kuò)充已建設(shè)完成，合肥第二生產(chǎn)基地一期1.7萬噸已基本具備投產(chǎn)條件，二期5.3萬噸年產(chǎn)能各類手續(xù)正在辦理中。2024年公司半導(dǎo)體業(yè)務(wù)營業(yè)收入目標(biāo)為不低于10億元。
　　涂料業(yè)務(wù)行情低迷拖累業(yè)績
　　涂料板塊業(yè)務(wù)受建筑行業(yè)市場環(huán)境低迷、涂料產(chǎn)品售價(jià)大幅下降等不利因素影響，23年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4.44億元，同比下降20%，比重持續(xù)下降。
　　光刻膠、研磨液項(xiàng)目進(jìn)展順利
　　23年光刻膠產(chǎn)品已實(shí)現(xiàn)營收400余萬元，I線、KrF光刻膠已具備量產(chǎn)能力，在超20家客戶端提供樣品進(jìn)行測試驗(yàn)證，ArF光刻膠在國內(nèi)多家晶圓制造企業(yè)開展測試驗(yàn)證工作，部分型號(hào)產(chǎn)品技術(shù)指標(biāo)與對(duì)標(biāo)產(chǎn)品接近。研磨液Wslurry系列產(chǎn)品在客戶端驗(yàn)證順利，已有多款產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)銷售。并且，公司持續(xù)加深在集成電路關(guān)鍵工藝材料領(lǐng)域的投資布局，與公司主業(yè)相協(xié)同，不斷拓展和加強(qiáng)公司產(chǎn)品實(shí)力及行業(yè)影響力。
　　盈利預(yù)測、估值與評(píng)級(jí)
　　由于涂料業(yè)務(wù)疲軟，我們預(yù)計(jì)公司2024-26年?duì)I業(yè)收入分別為17/23/33億元，同比增速分別為41%/37%/42%，歸母凈利潤分別為2.0/3.5/5.1億元，同比增速分別為21%/75%/43%，EPS分別為0.64/1.13/1.61元/股，3年CAGR為45%。鑒于公司晶圓制程用化學(xué)品業(yè)務(wù)高速增長，光刻膠業(yè)務(wù)前景向好,我們給予公司24年65倍PE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)41.6元，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：晶圓化學(xué)品市場開拓不及預(yù)期，光刻膠業(yè)務(wù)的進(jìn)展慢于預(yù)期，新基地產(chǎn)能建設(shè)不達(dá)預(yù)期