>> 國泰君安期貨-商品研究晨報：農(nóng)產(chǎn)品-240319
| 上傳日期： |
2024/3/19 |
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pdf 共15頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
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【宏觀及行業(yè)新聞】
南部半島棕櫚油壓榨商協(xié)會（SPPOMA）數(shù)據(jù)顯示，2024年3月1-15日馬來西亞棕櫚油單產(chǎn)增加40.66%，出油率減少0.25%，產(chǎn)量增加38.8%。
據(jù)Mysteel調(diào)研顯示，截至2024年3月15日（第11周），全國重點地區(qū)豆油商業(yè)庫存89.59萬噸，較前一周下降1.78萬噸；全國重點地區(qū)棕櫚油商業(yè)庫存55.795萬噸，較前一周下降1.55萬噸；全國重點地區(qū)菜油商業(yè)庫存37.28萬噸，較前一周增加1.05萬噸。
【趨勢強度】
棕櫚油趨勢強度：0豆油趨勢強度：0
注：趨勢強度取值范圍為【-2,2】區(qū)間整數(shù)。強弱程度分類如下：弱、偏弱、中性、偏強、強，-2表示最看空，2表示最看多。
【觀點及建議】
棕櫚油：MPOB報告顯示馬來2月出口低于預期，高頻數(shù)據(jù)顯示3月前15日的出口增幅較前10日下降，性價比下降正在影響產(chǎn)地的棕櫚油出口，SPPOMA數(shù)據(jù)顯示3月前15日馬來半島南部的產(chǎn)量回升勢頭強勁，馬來3月份的棕櫚油庫存可能止跌回升。不過，目前為止市場對5月份之前的馬來棕櫚油庫存還是偏降庫預期，另外對印尼的產(chǎn)量的擔憂繼續(xù)支撐產(chǎn)地棕櫚油價格，關(guān)注其他油料作物和植物油價格的走勢，近期棕櫚油的上漲受到其他油脂油料的反彈的助力，一旦其他油脂油料再次回落，棕櫚油的上漲動能也將削弱。國內(nèi)棕櫚油預計繼續(xù)去庫，5月份之前的買船仍然偏少，加上近月船期的倒掛仍然較大，國內(nèi)棕櫚油05合約短期內(nèi)將維持強勢。
豆油：巴西大豆貼水暫時穩(wěn)定，隨著收割進度上升3、4月份巴西大豆貼水或許還有階段性壓力，不過巴西大豆產(chǎn)量較去年下降約700-800萬噸，3-6月份的出口量預計低于去年同期，且巴西國內(nèi)庫容壓力目前看小于去年，所以預計巴西貼水的下行壓力小于去年。另外，CBOT大豆出現(xiàn)反彈，但是美國大豆舊作出口較差，而新作目前是擴種預期，暫時來看CBOT大豆仍然缺乏大幅上漲驅(qū)動。6月份之前國內(nèi)大豆供應(yīng)基本充足，豆油消費中性，預計國內(nèi)豆油庫存難以大幅下降。所以，綜合來看，預計豆油偏震蕩運行。
菜油：國際菜籽報價跟隨其他油料作物反彈。3-5月份，國內(nèi)菜籽和菜油進口量預計穩(wěn)定，預計國內(nèi)菜油庫存壓力仍然較大?，F(xiàn)貨端菜油和豆油保持低價差去刺激需求。
近期，外盤大豆、菜籽等油料作物價格企穩(wěn)反彈，國際市場豆油、菜油等其他油脂價格也出現(xiàn)反彈，同時原油價格也偏強，這幫助本身基本面偏強的棕櫚油創(chuàng)出了近一年的新高，然后反過來又帶動其他油脂上漲。但是，國內(nèi)外油脂油料總體供應(yīng)很充足，棕櫚油價格的過快上漲也開始影響產(chǎn)地的棕櫚油出口，不建議追漲，階段性來看油脂本輪上漲交易充分，在新作驅(qū)動出來之前，或?qū)⒊霈F(xiàn)一波技術(shù)性調(diào)整。
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