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投資要點(diǎn)
　　▌實(shí)體融資需求有待改善，利率或延續(xù)低位震蕩
　　2月金融數(shù)據(jù)公布，綜合1-2月數(shù)據(jù)來看，社融和信貸均表現(xiàn)偏弱，社融存量增速下行。
　　社融方面，綜合1-2月，外幣貸款、信托貸款和企業(yè)債券同比改善，貸款、政府債、股票等分項(xiàng)均較上年同期回落。信貸方面，綜合1-2月，居民和企業(yè)信貸均較上年同期回落。企業(yè)中長(zhǎng)貸存量增速連續(xù)兩個(gè)月維持在15%，居民貸款余額增速自6.7%降至5.6%，居民中長(zhǎng)貸增速自5.2%降至4.9%。
　　M1同比自5.9%降至1.2%，一定程度受到春節(jié)因素影響。M2同比維持8.7%，分項(xiàng)來看，企業(yè)居民存款數(shù)據(jù)受春節(jié)影響較大，財(cái)政存款增速下行幅度較大或意味著財(cái)政支出進(jìn)度不慢。
　　3月18日，統(tǒng)計(jì)局公布了1-2月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。整體來看，生產(chǎn)較強(qiáng)，基建制造業(yè)投資回升，消費(fèi)地產(chǎn)仍有拖累，產(chǎn)銷率偏低，產(chǎn)需格局仍有待改善。
　　往后來看，2月數(shù)據(jù)中LPR下調(diào)對(duì)融資需求的正面拉動(dòng)暫未體現(xiàn)，房?jī)r(jià)延續(xù)下跌、企業(yè)融資需求持續(xù)低位，降息對(duì)融資需求回升的效果可能仍需繼續(xù)觀察。經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)方面，生產(chǎn)和投資回升但產(chǎn)需格局仍有待改善。從基本面來看，利率或延續(xù)低位震蕩，但短期來看下行空間可能也有限。
　　▌風(fēng)險(xiǎn)提示
　　海外經(jīng)濟(jì)超預(yù)期上行，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策超預(yù)期調(diào)整。