>> 湘財(cái)證券-證券行業(yè)事件點(diǎn)評(píng)：提高上市公司質(zhì)量，優(yōu)化行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局-240318
| 上傳日期： |
2024/3/19 |
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pdf 共9頁 |
來源： |
湘財(cái)證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
張智瓏 |
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此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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核心要點(diǎn)：
從源頭提高上市公司質(zhì)量，壓緊壓實(shí)IPO全鏈條各方責(zé)任
《關(guān)于嚴(yán)把發(fā)行上市準(zhǔn)入關(guān)從源頭上提高上市公司質(zhì)量的意見（試行）》針對(duì)上市公司、中介機(jī)構(gòu)、交易所、證監(jiān)會(huì)派出機(jī)構(gòu)等參與IPO流程的各方主體提出了具體要求。（1）嚴(yán)把擬上市企業(yè)申報(bào)質(zhì)量：嚴(yán)禁以“圈錢”為目的盲目謀求上市、過度融資；對(duì)財(cái)務(wù)造假、虛假陳述、粉飾包裝等行為及時(shí)依法嚴(yán)肅追責(zé)；研究要求擬上市企業(yè)的有關(guān)股東在招股說明書中承諾，上市后三年內(nèi)業(yè)績(jī)出現(xiàn)大幅下滑的，采取延長(zhǎng)股份鎖定期等措施。（2）壓實(shí)中介機(jī)構(gòu)“看門人”責(zé)任：建立常態(tài)化滾動(dòng)式現(xiàn)場(chǎng)監(jiān)管機(jī)制；用好以上市公司質(zhì)量為導(dǎo)向的保薦機(jī)構(gòu)執(zhí)業(yè)質(zhì)量評(píng)價(jià)機(jī)制；督促中介機(jī)構(gòu)切實(shí)扛起防范財(cái)務(wù)造假的責(zé)任。（3）突出交易所審核主體責(zé)任：把防范財(cái)務(wù)造假、欺詐發(fā)行擺在發(fā)行審核更加突出的位置；嚴(yán)密關(guān)注擬上市企業(yè)是否存在上市前突擊“清倉(cāng)式”分紅等情形；優(yōu)化發(fā)行承銷制度，從嚴(yán)監(jiān)管高價(jià)超募，提升中小投資者獲得感。（4）強(qiáng)化證監(jiān)會(huì)派出機(jī)構(gòu)在地監(jiān)管責(zé)任：輔導(dǎo)監(jiān)管堅(jiān)持時(shí)間服從質(zhì)量，重點(diǎn)關(guān)注板塊定位、產(chǎn)業(yè)政策和“關(guān)鍵少數(shù)”口碑聲譽(yù)。（5）堅(jiān)決履行證監(jiān)會(huì)機(jī)關(guān)全鏈條統(tǒng)籌職責(zé)：綜合考慮二級(jí)市場(chǎng)承受能力，實(shí)施新股發(fā)行逆周期調(diào)節(jié)；大幅提高對(duì)擬上市企業(yè)的隨機(jī)抽取比例和加大問題導(dǎo)向現(xiàn)場(chǎng)檢查力度。
此外，文件指出要研究提高上市財(cái)務(wù)指標(biāo)，優(yōu)化板塊定位規(guī)則，為市場(chǎng)提供更加優(yōu)質(zhì)多元的投資標(biāo)的；同時(shí)，進(jìn)一步從嚴(yán)審核未盈利企業(yè)，要求未盈利企業(yè)充分論證持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力、披露預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)盈利情況，就科創(chuàng)屬性等逐單聽取行業(yè)相關(guān)部門意見。
提升上市公司質(zhì)量和投資價(jià)值，增強(qiáng)投資者信心和獲得感
《關(guān)于加強(qiáng)上市公司監(jiān)管的意見（試行）》主要針對(duì)存量上市公司的行為進(jìn)行持續(xù)監(jiān)管，著眼于推動(dòng)上市公司提升投資價(jià)值和加強(qiáng)投資者保護(hù)，圍繞打擊財(cái)務(wù)造假、嚴(yán)格規(guī)范減持、加大分紅監(jiān)管、加強(qiáng)市值管理等各方關(guān)注的重點(diǎn)問題，提出了4個(gè)方面18項(xiàng)政策措施。一是加強(qiáng)信息披露監(jiān)管，嚴(yán)懲業(yè)績(jī)?cè)旒佟６欠婪独@道減持，維護(hù)市場(chǎng)信心。三是加強(qiáng)現(xiàn)金分紅監(jiān)管，增強(qiáng)投資者回報(bào)。四是推動(dòng)上市公司加強(qiáng)市值管理，提升投資價(jià)值。我們預(yù)計(jì)在此文件出臺(tái)后，會(huì)有相應(yīng)的配套政策落地，通過提高上市公司質(zhì)量和投資價(jià)值來增強(qiáng)投資者信心和獲得感。
監(jiān)管明確行業(yè)發(fā)展規(guī)劃及目標(biāo)，供給側(cè)改革有望提速
證監(jiān)會(huì)出臺(tái)《關(guān)于加強(qiáng)證券公司和公募基金監(jiān)管加快推進(jìn)建設(shè)一流投資銀行和投資機(jī)構(gòu)的意見（試行）》，聚焦校正行業(yè)機(jī)構(gòu)定位、促進(jìn)功能發(fā)揮、提升專業(yè)服務(wù)能力和監(jiān)管效能。首先，證監(jiān)會(huì)明確了證券和基金行業(yè)的短、中、長(zhǎng)期發(fā)展規(guī)劃和目標(biāo)。（1）短期：力爭(zhēng)通過5年左右時(shí)間，推動(dòng)形成10家左右優(yōu)質(zhì)頭部機(jī)構(gòu)引領(lǐng)行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的態(tài)勢(shì)。（2）中期：到2035年，形成2至3家具備國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力與市場(chǎng)引領(lǐng)力的投資銀行和投資機(jī)構(gòu)。（3）長(zhǎng)期：到本世紀(jì)中葉，形成綜合實(shí)力和國(guó)際影響力全球領(lǐng)先的現(xiàn)代化證券基金行業(yè)。
在券商監(jiān)管和業(yè)務(wù)發(fā)展方面，文件提出要引導(dǎo)行業(yè)機(jī)構(gòu)堅(jiān)持功能型、集約型、專業(yè)化、特色化發(fā)展方向，適度拓寬優(yōu)質(zhì)機(jī)構(gòu)資本空間，支持頭部機(jī)構(gòu)通過并購(gòu)重組、組織創(chuàng)新等方式做優(yōu)做強(qiáng)；鼓勵(lì)中小機(jī)構(gòu)差異化發(fā)展、特色化經(jīng)營(yíng)，結(jié)合股東特點(diǎn)、區(qū)域優(yōu)勢(shì)、人才儲(chǔ)備等資源稟賦和專業(yè)能力做精做細(xì)。我們認(rèn)為，證券行業(yè)的供給側(cè)改革將繼續(xù)提速，尤其是行業(yè)內(nèi)并購(gòu)重組有望加快，推動(dòng)行業(yè)集中度提升。
在推動(dòng)公募基金行業(yè)發(fā)展方面，監(jiān)管從提高專業(yè)能力、提升服務(wù)中長(zhǎng)期資金能力、提升投資者長(zhǎng)期回報(bào)等方面提出要求。包括強(qiáng)化公募基金投研核心能力建設(shè)，完善投研能力評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，摒棄明星基金經(jīng)理現(xiàn)象，強(qiáng)化“平臺(tái)型、團(tuán)隊(duì)制、一體化、多策略”投研體系建設(shè)；加快引入各類中長(zhǎng)期資金，積極推動(dòng)健全有利于中長(zhǎng)期投資行為的考核、投資賬戶等制度；扎實(shí)推進(jìn)公募基金行業(yè)費(fèi)率改革，穩(wěn)步降低行業(yè)綜合費(fèi)率水平。
投資建議
近期行業(yè)監(jiān)管政策集中發(fā)布，突出了“強(qiáng)本強(qiáng)基”和“嚴(yán)監(jiān)嚴(yán)管”的特征，有利于推動(dòng)資本市場(chǎng)和行業(yè)機(jī)構(gòu)高質(zhì)量發(fā)展，提振投資者信心。對(duì)券商而言，監(jiān)管支持頭部機(jī)構(gòu)做優(yōu)做強(qiáng)，中小機(jī)構(gòu)差異化發(fā)展，因此行業(yè)格局將進(jìn)一步優(yōu)化，加快向頭部集中。當(dāng)前券商板塊估值仍處于歷史低位，具備較高安全邊際，建議關(guān)注綜合實(shí)力較強(qiáng)的頭部券商，維持行業(yè)“增持”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示
經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期；權(quán)益市場(chǎng)波動(dòng)加??；資本市場(chǎng)政策落地不及預(yù)期；證券行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加??；行業(yè)監(jiān)管政策收緊等。
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