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國內(nèi)醫(yī)藥生物下跌2.2%
　　受到美國生物安全法案影響，上周醫(yī)藥生物下跌2.2%，位列全市場一級(jí)行業(yè)跌幅第5位，跑輸萬得全A 2.2 pct。13個(gè)三級(jí)行業(yè)中僅醫(yī)藥流通上漲0.8%，其余三級(jí)行業(yè)均呈現(xiàn)下跌，整體跌幅中位數(shù)2.7%，CXO、醫(yī)院跌幅居前。藥品產(chǎn)業(yè)鏈三級(jí)行業(yè)均呈現(xiàn)下跌，化學(xué)制藥、生物藥及原料藥分別下跌1.8%、2.8%和2.8%。全行業(yè)估值水平方面，3月8日醫(yī)藥生物PE-TTM（剔除負(fù)值）為24.9X，位于負(fù)2倍至負(fù)1倍標(biāo)準(zhǔn)差中間位置，PB 2.5X，位于負(fù)2倍標(biāo)準(zhǔn)差以上位置。
　　海外市場方面，恒生醫(yī)療保健下跌3.3%，位列一級(jí)行業(yè)跌幅第2位，跑輸恒生指數(shù)1.9 pct。海外主要生科板塊均有所回調(diào)，納指生科、恒生生科分別下跌1.2%、3.3%。估值方面，3月8日，恒生生科PB為1.8X，位于負(fù)1倍標(biāo)準(zhǔn)差以下位置。AH折價(jià)方面，恒生生科較內(nèi)地PB折價(jià)42%。
　　發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力，創(chuàng)新藥納入政府工作報(bào)告
　　2023年3月5日，國務(wù)院總理李強(qiáng)在政府工作報(bào)告中提出，今年政府工作任務(wù)要充分發(fā)揮創(chuàng)新主導(dǎo)作用，加快發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力，以科技創(chuàng)新推動(dòng)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新。創(chuàng)新藥、生物制造、生命科技等創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)行業(yè)被集體寫入工作報(bào)告，成為新質(zhì)生產(chǎn)力重點(diǎn)培育產(chǎn)業(yè)。政府工作任務(wù)再次確立醫(yī)藥生物創(chuàng)新升級(jí)產(chǎn)業(yè)方向，同時(shí)針對(duì)創(chuàng)新體系中基礎(chǔ)研究薄弱環(huán)節(jié)提出發(fā)揮新型舉國體制優(yōu)勢(shì)，強(qiáng)化基礎(chǔ)研究系統(tǒng)布局，長期穩(wěn)定支持一批創(chuàng)新基地、優(yōu)勢(shì)團(tuán)隊(duì)和重點(diǎn)方向，增強(qiáng)原始創(chuàng)新能力。企業(yè)創(chuàng)新方面，提出強(qiáng)化企業(yè)科技創(chuàng)新主體地位，激勵(lì)企業(yè)加大創(chuàng)新投入?？蒲修D(zhuǎn)化方面，提出加強(qiáng)知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)，制定促進(jìn)科技成果轉(zhuǎn)化的政策舉措。我們持續(xù)看好政策支持下國內(nèi)創(chuàng)業(yè)藥產(chǎn)業(yè)蛻變投資機(jī)遇。
　　投資建議
　　短期受到部分板塊悲觀情緒壓制，醫(yī)藥生物整體呈現(xiàn)震蕩走勢(shì)，步入財(cái)報(bào)季，建議關(guān)注一季度業(yè)績高增長個(gè)股投資機(jī)會(huì)。同時(shí)，建議積極關(guān)注國改線中低估值資產(chǎn)潛在ROE提升投資機(jī)會(huì)。我們始終緊密跟蹤產(chǎn)業(yè)基本面變化，從產(chǎn)業(yè)走勢(shì)來看，國內(nèi)生物科技已經(jīng)從最初資本驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)向產(chǎn)品力驅(qū)動(dòng)，經(jīng)歷近三年市場調(diào)整，生物科技公司在現(xiàn)金儲(chǔ)備及規(guī)劃方面也做了充分準(zhǔn)備。同時(shí)，產(chǎn)業(yè)正向運(yùn)轉(zhuǎn)模型已得到驗(yàn)證，海外授權(quán)及海外注冊(cè)密集落地。微觀變化提示當(dāng)前產(chǎn)業(yè)運(yùn)行周期與資本市場周期出現(xiàn)一定程度錯(cuò)配，反復(fù)筑底下存在良好配置時(shí)機(jī)。建議以需求出發(fā)，結(jié)合產(chǎn)業(yè)國際化周期，重點(diǎn)配置高產(chǎn)品力標(biāo)的。重點(diǎn)推薦兩條投資主線：
　　1、Pharma轉(zhuǎn)型創(chuàng)新兌現(xiàn)：Pharma公司行業(yè)沉淀深厚，業(yè)績韌性強(qiáng)勁，穿越多輪周期，當(dāng)前創(chuàng)新管線步入兌現(xiàn)期，我們看好此類公司業(yè)績和估值抬升投資機(jī)會(huì)。
　　2、Biotech持續(xù)成長，產(chǎn)品海外注冊(cè)催化：看好研發(fā)平臺(tái)和商業(yè)化得以驗(yàn)證，潛在產(chǎn)品海外注冊(cè)落地的公司。
　　醫(yī)藥生物產(chǎn)業(yè)正迎來轉(zhuǎn)型升級(jí)歷史機(jī)遇，維持行業(yè)“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、創(chuàng)新藥臨床進(jìn)展、產(chǎn)品及技術(shù)授權(quán)交易取消、技術(shù)迭代、國際注冊(cè)及商業(yè)化等方面低于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。
　　2、醫(yī)藥相關(guān)政策收緊風(fēng)險(xiǎn)。
　　3、地緣摩擦及中美生物技術(shù)爭端風(fēng)險(xiǎn)。