>> 上海證券-基金研究專題：人工智能板塊配置價值的量化分析-240318
| 上傳日期： |
2024/3/19 |
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| 1205KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
上海證券 |
| 評級： |
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作者： |
王紅兵 |
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此報告為加密報告 |
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主要觀點
人工智能權(quán)重股定價邏輯2023年后由情緒驅(qū)動主導(dǎo)，我們認為業(yè)績證偽是后續(xù)行情分化和調(diào)整的主因，23年6月以來的調(diào)整緣于股價隱含未來兩年增長預(yù)期后基本面增速并未同步匹配，所以主題投資須有情緒過于樂觀的判斷標準，并注重基本面的證偽。
2024年2月以來的反彈與2023開局相似，仍需業(yè)績改善夯實。四大權(quán)重股科大訊飛、?？低?、金山辦公和中際旭創(chuàng)，以人工智能行情啟動前2022年的底部估值作為定價錨，以股價超越T+2年預(yù)期基本面價值作為情緒過于樂觀的判斷依據(jù)，截至2024年3月4日，科大訊飛、海康威視、金山辦公投資情緒仍相對理性。
2023年人工智能首波行情終結(jié)于23Q1財報披露。基于首輪行情漲幅居前的四只個股的共性分析，可以發(fā)現(xiàn)，基于行情啟動前2022年底部估值，2023年的最高股價基本突破了當(dāng)時最遠期（T+2年）的預(yù)期基本面價值，而始于23年年初業(yè)績真空期樂觀的投資情緒大多終結(jié)于一季報的披露。
2024年3月4日權(quán)重股組合均價仍低于2025年（T+1）預(yù)期基本面價值。以人工智能ETF（159819.SZ）2024年3月4日申贖清單中的六大權(quán)重股（?？低暋⒔鹕睫k公、科大訊飛、中際旭創(chuàng)、韋爾股份和寒武紀）來構(gòu)建組合，權(quán)重股組合24年3月4日收盤均價高于2024年預(yù)期基本面價值，但低于2025年預(yù)期基本面價值。
投資建議
人工智能板塊以情緒驅(qū)動為主，應(yīng)關(guān)注業(yè)績真空期后的基本面證偽。
風(fēng)險提示
1、所有分析結(jié)論基于市場一致預(yù)期數(shù)據(jù)，一致預(yù)期會隨著財報披露而調(diào)整，從而導(dǎo)致目前的結(jié)論出現(xiàn)偏差。
2、人工智能主題目前仍偏情緒驅(qū)動，若基本面無改善，后續(xù)行情有較大的波動風(fēng)險
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