>> 海通證券-2月債券托管數(shù)據(jù)點(diǎn)評：廣義基金增配利率債，銀行配債力度減弱-240319
| 上傳日期： |
2024/3/20 |
大小： |
663KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
海通證券 |
| 評級： |
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作者： |
鄭子勛 |
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摘要：2月中債登和上清所債券托管總量共計142.6萬億元，環(huán)比增加7934億元，增量環(huán)比少增5884億元。
分券種來看，利率債托管量增幅小幅擴(kuò)大，信用債托管量增幅下降，同業(yè)存單托管量增幅大幅回落。二級市場中，2月7-10年國債主要是農(nóng)商行在凈買入，7-10年政金債主要是基金在凈買入。
分機(jī)構(gòu)來看，廣義基金積極增配利率債，銀行配債力度減弱、主要增持政府債。2月廣義基金增持規(guī)模由4407億元上升至5894億元，主動增持利率債、對存單增持力度繼續(xù)減弱。商業(yè)銀行持倉規(guī)模大幅回落，主要增持國債和地方債，減持政金債和信用債，存單增配規(guī)模被動下降。從二級現(xiàn)券市場來看，2月農(nóng)商行凈買入加強(qiáng)。保險增持規(guī)模下降，但主動增配地方政府債。券商轉(zhuǎn)為減持。境外機(jī)構(gòu)增持力度回落，外資行轉(zhuǎn)為減持。
杠桿方面，債市杠桿率環(huán)比持平同比續(xù)升。2月末銀行間債市杠桿率為108.8%，環(huán)比持平，同比續(xù)升1.7個百分點(diǎn)。2月末質(zhì)押式回購成交量為5.23萬億元（1月末為5.05萬億元）；月均值由7.57萬億元回落至5.86萬億元，隔夜回購成交量均值占比較1月下降10.2pcts至78%。此外，非銀回購凈融入余額下降。
債市策略：調(diào)整是機(jī)會，波段積極為之。債市牛市基礎(chǔ)并未發(fā)生扭轉(zhuǎn)，低票息+債市波動加快加大，建議波段行情積極為之，我們認(rèn)為調(diào)整是機(jī)會，繼續(xù)關(guān)注7-10Y利率債。超長債方面，配置戶可繼續(xù)關(guān)注超長期地方債和國開債，交易戶可關(guān)注止盈、供給擾動等帶來的超長期國債交易性機(jī)會。往后看需重點(diǎn)關(guān)注跨季、政府債供給影響，資金面波動或加大，關(guān)注央行貨幣政策配合情況，若降準(zhǔn)或帶動曲線走陡修復(fù)、積極關(guān)注短端行情。
風(fēng)險提示：基本面變化、政策不及預(yù)期、信用風(fēng)險、數(shù)據(jù)統(tǒng)計存在遺漏或偏差。
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