>> 信達(dá)證券-國防軍工行業(yè)：2024我國軍費(fèi)預(yù)算增7.2%，景氣上行可期-240320
| 上傳日期： |
2024/3/20 |
大小： |
1708KB |
| 格式： |
pdf 共19頁 |
來源： |
信達(dá)證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
張潤毅,任旭歡 |
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2024年我國軍費(fèi)預(yù)算1.67萬億，增速7.2%，與2023年持平，近年來呈加速態(tài)勢。我們認(rèn)為，當(dāng)今世界百年未有之大變局加快演變，新一輪科技與軍事革命日新月異，不斷驅(qū)動軍工行業(yè)長周期增長。1）軍費(fèi)是國防科技工業(yè)景氣度擴(kuò)張的基礎(chǔ)，是軍工行業(yè)成長的根本來源。2020-2024年我國國防預(yù)算增速分別為6.6%、6.8%、7.1%、7.2%、7.2%，呈加速態(tài)勢。2）我國國防支出合理穩(wěn)定增長，促進(jìn)國防實(shí)力和經(jīng)濟(jì)實(shí)力同步提升：據(jù)軍事專家張軍社介紹，我國國防支出始終堅(jiān)持國防建設(shè)和經(jīng)濟(jì)建設(shè)協(xié)調(diào)發(fā)展的方針，基于國防需求和國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平兩大因素來確定國防支出。
世界各國或進(jìn)入軍費(fèi)高增周期，我國軍費(fèi)仍有較大增長空間：1）近年來美國、日本、印度等國家國防預(yù)算增幅都保持在兩位數(shù)以上：美國2024財年國防經(jīng)費(fèi)達(dá)8860億美元，已經(jīng)超過了排在其后9個國家軍費(fèi)總和，約占全球軍費(fèi)總額的40%，相當(dāng)于中國軍費(fèi)的3.8倍；而日本2024年防衛(wèi)預(yù)算同比增速也高達(dá)16.5%，保持連續(xù)11年增長；2）我們認(rèn)為，我國國防費(fèi)與應(yīng)對安全威脅的需求還顯不足，與世界主流國家差距較大，未來或有不斷增長的空間：據(jù)央視新聞報道，2024財年美國國防預(yù)算約占美國2024年GDP的3.2%，據(jù)上觀新聞消息，日本或?qū)⒃?027年將國防開支占GDP比重升至2%；相比而言，中國2024軍費(fèi)占GDP比重僅為1.26%，遠(yuǎn)低于美、日等國水平。
新質(zhì)生產(chǎn)力：科技創(chuàng)新成為大國博弈主戰(zhàn)場，新域新質(zhì)孕育新的投資機(jī)會：1）衛(wèi)星：我們預(yù)計(jì)，衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)+北斗三+遙感有望齊頭并進(jìn)，隨著低軌衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)建設(shè)，“北三”產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用、遙感衛(wèi)星商業(yè)化運(yùn)營、我國衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)或迎黃金發(fā)展期。2）低空經(jīng)濟(jì)：新質(zhì)生產(chǎn)力的代表，首次寫入政府工作報告，未來有望牽引萬億產(chǎn)業(yè)鏈。3）3D打?。簭暮娇蘸教斓?C消費(fèi)電子、商業(yè)航天等應(yīng)用前景廣闊。顛覆性技術(shù)進(jìn)入產(chǎn)業(yè)化發(fā)展新階段，下游市場拓展+滲透率持續(xù)提升，市場空間有望持續(xù)打開。
選股思路與有望受益標(biāo)的：緊抓“核心龍頭+新質(zhì)新域”，從“景氣度、確定性、市場空間”三大維度尋找強(qiáng)Alpha品種，建議關(guān)注：
1）航空產(chǎn)業(yè)鏈核心龍頭：中航重機(jī)、中航沈飛、中航光電、航發(fā)動力等。
2）導(dǎo)彈產(chǎn)業(yè)鏈：航天電器、菲利華、國科軍工、長盈通、盟升電子等。
3）檢驗(yàn)檢測&機(jī)器人：蘇試試驗(yàn)、東華測試等。
4）衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)：航天宏圖、上海瀚訊、盛路通信等。
5）3D打?。恒K力特、華曙高科等。6）低空經(jīng)濟(jì)&無人機(jī)：威海廣泰、億航智能、四川九洲、萊斯信息、航天彩虹、縱橫股份等。
風(fēng)險提示：軍費(fèi)支出規(guī)模不及預(yù)期；新武器裝備列裝速度不及預(yù)期。
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