>> 東興證券-北新建材(000786)“一體”現(xiàn)金牛，“兩翼”雙起飛-240321
| 上傳日期： |
2024/3/21 |
大?。?/td>
| 814KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
東興證券 |
| 評級： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
趙軍勝 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
公司發(fā)布2023年年報，全年實現(xiàn)營業(yè)收入224.26億元，同比增長11.27%；歸屬于母公司股東的凈利潤為35.24億元，同比增長12.07%；扣除非經(jīng)常損益后的歸屬母公司股東凈利潤為34.95億元，同比增長31.75%。實現(xiàn)每股收益為2.09元。
點評：
防水材料和“石膏板+”業(yè)務(wù)快速增長、成本下降和控費(fèi)提效帶動收入和盈利水平提升。在公司“石膏板+”的戰(zhàn)略引領(lǐng)下，2023年輕質(zhì)建材營業(yè)收入為181.29億元，同比增長8.82%，保持穩(wěn)健增長。同時，在防水材料行業(yè)競爭加劇，規(guī)模以上企業(yè)減少的情況下，加大市場拓展，防水材料業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入39.03億元，同比增長24.12%，帶動了公司營業(yè)收入的較好增長。通過降成本，盈利水平保持向上。2023年綜合毛利率為29.88%，同比提高0.64個百分點，其中輕質(zhì)建材毛利率提高0.67個百分點，防水建材提高2.08個百分點。這不但有原材料的下降，更有公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，產(chǎn)線、配方和管理等多舉措優(yōu)化的驅(qū)動。同時公司控費(fèi)提效，2023年管理費(fèi)用率下降1.49個百分點，財務(wù)費(fèi)用率下降0.15個百分點，帶動銷售期間費(fèi)用率下降1.31個百分點。2023年公司扣非凈資產(chǎn)收益率為15.96%，同比提高2.72個百分點。
“一體”石膏板業(yè)務(wù)保證充裕現(xiàn)金流，“兩翼”業(yè)務(wù)趁勢快速發(fā)展。公司貨幣資金和交易性金融資產(chǎn)充裕，2023年以結(jié)構(gòu)性存款為主的交易性金融資產(chǎn)為55.32億元，同比增長40.44%；經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為47.34億元，同比增長29.20%，“石膏板+”業(yè)務(wù)以經(jīng)銷為主回款較好，保證公司現(xiàn)金流的充裕。所以，在當(dāng)前防水材料行業(yè)低迷的情況下，充裕的現(xiàn)金流為防水業(yè)務(wù)的快速發(fā)展提供資金基礎(chǔ)，2023年防水材料業(yè)務(wù)新開發(fā)渠道1300余家，聚焦優(yōu)勢客戶拓展和挖掘，實現(xiàn)了市場份額的較快提升，穩(wěn)固了行業(yè)前三的地位。同時，另一翼涂料業(yè)務(wù)通過收購?fù)苛淆堫^嘉寶莉?qū)崿F(xiàn)快速發(fā)展。北新建材作為央企建材龍頭在當(dāng)前行業(yè)優(yōu)勝劣汰加劇的情況下，公司依靠自身扎實的資源基礎(chǔ)和綜合競爭力，反而能夠通過市場份額的提升和外延式的發(fā)展，獲得更快速的成長。
轉(zhuǎn)型消費(fèi)建材制造服務(wù)商，“一體兩翼”高質(zhì)量和國際化推進(jìn)公司發(fā)展新空間。公司面對地產(chǎn)行業(yè)新變化積極向消費(fèi)品轉(zhuǎn)型，除了渠道上的“全覆蓋飽和營銷+互聯(lián)網(wǎng)時代的微營銷”加上“工廠+工長”的營銷模式，在高端引領(lǐng)下還加大功能性產(chǎn)品的銷售，滿足高端家裝多層次需求。并拓展中端功能性產(chǎn)品，以“渠道+工程”實現(xiàn)市場全覆蓋。生產(chǎn)上推進(jìn)數(shù)字化和高端化技術(shù)改造，打造新質(zhì)生產(chǎn)力降本增效，實現(xiàn)“一體兩翼”的高質(zhì)量發(fā)展，帶動新“兩翼”業(yè)務(wù)更快更健康的成長。還積極推進(jìn)國際化，在非洲、中亞、中東、東南亞等市場大力開拓，拓展全球發(fā)展新空間。
公司盈利預(yù)測及投資評級：我們預(yù)計公司2024-2026年凈利潤分別為44.25、49.20和55.38億元，對應(yīng)EPS分別為2.62、2.91和3.28元。當(dāng)前股價對應(yīng)2024-2026年P(guān)E值分別為10.59、9.53和8.46倍?？春霉尽耙惑w兩翼”業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)在當(dāng)前行業(yè)環(huán)境下國內(nèi)外更快更好地發(fā)展，維持公司“強(qiáng)烈推薦”評級。
風(fēng)險提示：地產(chǎn)行業(yè)調(diào)控效果不及預(yù)期。
|
|
