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事件：3月20日，公司發(fā)布2023年度業(yè)績(jī)公告。公司2023年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1792.04億元，同比增長(zhǎng)21.11%，創(chuàng)歷史新高；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)53.08億元，同比增長(zhǎng)0.91%。銷(xiāo)量方面，公司全年總銷(xiāo)量為168.7萬(wàn)輛，創(chuàng)歷史新高，其中新能源汽車(chē)銷(xiāo)量48.7萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)48.3%，創(chuàng)歷史新高；出口銷(xiāo)量27.4萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)38.3%。
　　毛利率同比提升，渠道多元化使費(fèi)用率上升：公司2023年毛利率為15.3%，同比提升1.2pct。毛利率提升的原因?yàn)椋?）產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化；2）成本下降；3）規(guī)模效應(yīng)。公司2023年的行政費(fèi)用率為6.7%，同比-0.1pct。銷(xiāo)售費(fèi)用率為6.6%，同比提升1.0pct。渠道多元化使費(fèi)用率上升。公司2023年經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率為2.2%，同比提升0.4pct。
　　持續(xù)突破海外關(guān)鍵市場(chǎng)，2024年銷(xiāo)量目標(biāo)釋放成長(zhǎng)信心：2023年，公司吉利品牌持續(xù)突破關(guān)鍵市場(chǎng)，在全球43個(gè)國(guó)家完成10款高價(jià)值產(chǎn)品上市；領(lǐng)克品牌在亞太中東銷(xiāo)量同比增長(zhǎng)150%，新開(kāi)拓中東、東南亞等新興市場(chǎng)；極氪品牌先后進(jìn)入歐洲、中東等國(guó)家和地區(qū)，首批海外直營(yíng)門(mén)店在瑞典、荷蘭落成營(yíng)業(yè)。公司2024年計(jì)劃銷(xiāo)售額為190萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)13%，其中新能源汽車(chē)目標(biāo)同比增長(zhǎng)66%，此外公司還計(jì)劃推出9款新能源汽車(chē)產(chǎn)品，繼續(xù)推動(dòng)公司產(chǎn)品和技術(shù)升級(jí)。
　　投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2024-2026年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)70.01/95.01/114.60億元，對(duì)應(yīng)PE分別為11.68/8.60/7.13倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)品銷(xiāo)量不及預(yù)期，宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，出海進(jìn)展不及預(yù)期。