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事件：
　　2024年3月20日，公司發(fā)布2023年年度報(bào)告。2023年度，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3,726.0億元，同比增長5.0%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤81.7億元，同比增長12.0%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤74.93億元，同比增長12.2%；實(shí)現(xiàn)基本每股收益0.261元，同比增長11.5%。
　　歸母凈利潤保持雙位數(shù)增長，現(xiàn)金分紅水平達(dá)到歷史新高：
　　2023年，公司，聚焦聯(lián)網(wǎng)通信和算網(wǎng)數(shù)智兩大主業(yè)，經(jīng)營發(fā)展穩(wěn)中有進(jìn)，基礎(chǔ)能力快速補(bǔ)強(qiáng)，特色優(yōu)勢持續(xù)放大，創(chuàng)新轉(zhuǎn)型走深走實(shí)，為企業(yè)長遠(yuǎn)發(fā)展奠定了更為堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。2023年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3,726.0億元，同比提升5.0%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤82.0億元，同比增長12.0%，連續(xù)7年實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)提升,支撐企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)更加堅(jiān)實(shí)。公司高度重視股東回報(bào)，預(yù)計(jì)派發(fā)每股末期股息人民幣元0.0524元（含稅），連同已派發(fā)的中期股息每股人民幣0.0796元，全年股息合計(jì)每股人民幣0.132元，同比增長21.1%，顯著高于每股基本盈利11.5%的增長，現(xiàn)金分紅水平達(dá)到歷史新高。公司全面增強(qiáng)價值創(chuàng)造能力，自由現(xiàn)金流同比增長10.8%，達(dá)304億元。2023年，公司凈資產(chǎn)收益率達(dá)到5.1%，實(shí)現(xiàn)近年最好水平。
　　聯(lián)網(wǎng)通信業(yè)務(wù)穩(wěn)中有進(jìn)，算網(wǎng)數(shù)智業(yè)務(wù)是新的增長點(diǎn)：
　　分業(yè)務(wù)看：
　　聯(lián)網(wǎng)通信業(yè)務(wù)穩(wěn)中有進(jìn)：2023年聯(lián)網(wǎng)通信業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入2,446億元，聯(lián)網(wǎng)通信用戶規(guī)模突破10億。移動聯(lián)網(wǎng)方面，2023年移動凈增用戶達(dá)到1,060萬戶，凈增用戶同比大幅提升90%；寬帶聯(lián)網(wǎng)方面，固網(wǎng)寬帶用戶達(dá)到1.13億戶，同比凈增979萬戶，凈增規(guī)模創(chuàng)近十年新高；信息業(yè)務(wù)方面，公司持續(xù)完善“平臺+云網(wǎng)+應(yīng)用”發(fā)展模式，不斷提升信息應(yīng)用，收入規(guī)模突破百億元。
　　算網(wǎng)數(shù)智業(yè)務(wù)是新的增長點(diǎn)：2023年公司算網(wǎng)數(shù)智業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入752億元，為公司帶來超過一半的新增收入。聯(lián)通云方面，2023年實(shí)現(xiàn)收入510億元，同比增長41.6%。著力發(fā)揮算網(wǎng)一體差異化優(yōu)勢，算力資源儲備顯著增厚；數(shù)據(jù)服務(wù)方面，數(shù)據(jù)處理能力持續(xù)提升，日采集數(shù)據(jù)增量同比翻倍達(dá)1.2PB，以歷史最高分通過DCMM5最高等級認(rèn)證；數(shù)智應(yīng)用方面，5G行業(yè)應(yīng)用項(xiàng)目累計(jì)達(dá)3萬個，覆蓋國民經(jīng)濟(jì)71個大類，服務(wù)超8,500個5G專網(wǎng)客戶，在工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、數(shù)字政府、車聯(lián)網(wǎng)等重點(diǎn)行業(yè)領(lǐng)域形成領(lǐng)先優(yōu)勢；網(wǎng)信安全方面，收入實(shí)現(xiàn)120%的快速增長，落地50余個標(biāo)桿項(xiàng)目。
　　網(wǎng)絡(luò)能力持續(xù)增強(qiáng)，人工智能是重要戰(zhàn)略方向：
　　公司加快建設(shè)數(shù)字信息基礎(chǔ)設(shè)施，5G中頻基站超過121萬站，900M基站達(dá)到68萬站，移動網(wǎng)絡(luò)覆蓋水平持續(xù)提升；寬帶網(wǎng)絡(luò)北方保持行業(yè)優(yōu)勢，南方基礎(chǔ)能力顯著增強(qiáng)；政企網(wǎng)絡(luò)覆蓋規(guī)模及多云連接不斷擴(kuò)大，推進(jìn)千行百業(yè)“上云用數(shù)賦智”。公司全面落實(shí)國家東數(shù)西算戰(zhàn)略，通過“5+4+31+X”新型數(shù)據(jù)中心布局，著力構(gòu)建綠色集約、安全可靠的算力基礎(chǔ)設(shè)施；主動應(yīng)對智算算力需求轉(zhuǎn)型升級，推動“1+N+X”總體智算規(guī)劃布局，圍繞東部智算產(chǎn)業(yè)發(fā)達(dá)區(qū)域和西部資源充沛區(qū)域推進(jìn)梯次布局和落地建設(shè)；已在國家樞紐節(jié)點(diǎn)間形成超100G高速傳輸通道，筑牢面向算力網(wǎng)絡(luò)全光傳送底座，公眾骨干IP網(wǎng)時延具備行業(yè)優(yōu)勢。同時，公司將人工智能作為重要戰(zhàn)略方向，加快布局人工智能新興產(chǎn)業(yè)，結(jié)合中國聯(lián)通在算網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施、豐富業(yè)務(wù)場景、廣泛客戶觸點(diǎn)的優(yōu)勢，著力打造聯(lián)通特色的大模型開發(fā)應(yīng)用范式。在剛剛過去的世界移動通信大會上，公司推出“元景”大模型體系，根據(jù)不同功能需求布局多參數(shù)版本，推動大模型更好賦能實(shí)體經(jīng)濟(jì)應(yīng)用場景。以AI+大數(shù)據(jù)全面提升客戶服務(wù)水平，相關(guān)成果入選行業(yè)權(quán)威獎項(xiàng)“吳文俊人工智能科學(xué)技術(shù)獎”。
　　投資建議：
　　我們預(yù)計(jì)公司2024年-2026年?duì)I業(yè)收入分別為3949.53/4166.75/4375.09億元，歸母凈利潤分別為91.96/102.41/115.60億元，對應(yīng)EPS分別為0.29/0.32/0.36元。我們給予公司2024年19倍PE，對應(yīng)目標(biāo)價5.51元，維持“買入-A”投資評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：5G發(fā)展不及預(yù)期；數(shù)智化新基建不及預(yù)期；行業(yè)競爭加??；AIGC發(fā)展不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)