久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)業(yè)布局，打造“煤炭-煤電-煤化工-新能源”產(chǎn)業(yè)鏈；減值規(guī)模趨緩，分紅仍有提升空間。
　　投資要點(diǎn)：
　　維持“增持”評(píng)級(jí)。公司2023年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1929.69億元（-12.5%）、歸母凈利195.34億元（+7%），略低于市場(chǎng)預(yù)期。我們維持公司24-25年EPS預(yù)測(cè)1.62、1.68元，新增26年EPS為1.75元。根據(jù)可比公司2024年平均9x PE估值，上調(diào)目標(biāo)價(jià)至14.58元（+3.45元）。
　　煤炭業(yè)務(wù)銷(xiāo)量繼續(xù)提升，但產(chǎn)品價(jià)格有所下降。23年公司完成商品煤產(chǎn)量13,422萬(wàn)噸，同增12.6%；自產(chǎn)商品煤銷(xiāo)量13,391萬(wàn)噸，同增11.3%。公司全年自產(chǎn)煤售價(jià)為602元/噸（-113元/噸）；自產(chǎn)商品煤?jiǎn)挝讳N(xiāo)售成本307元/噸（-15.83元/噸）。
　　煤化工銷(xiāo)量下降，價(jià)格有所提升。23年公司煤化工業(yè)務(wù)營(yíng)收213.94億元，同降5.8%。銷(xiāo)量角度，烯烴、尿素、甲醇、硝銨實(shí)現(xiàn)6907、2423、1748萬(wàn)噸，同減6.7%、7.2%、9.5%。價(jià)格角度，聚烯烴、尿素、甲醇、硝銨銷(xiāo)售均價(jià)為147.9、214.1、191.9元／噸，同增0.7%、19.5%、3.5%。
　　持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)業(yè)布局，打造“煤炭-煤電-煤化工-新能源”產(chǎn)業(yè)鏈。陜西榆林煤化工二期項(xiàng)目即將開(kāi)工，“液態(tài)陽(yáng)光”項(xiàng)目完成投資決策，平朔安太堡煤發(fā)電項(xiàng)目進(jìn)入收尾階段，上海新能源基地全容量并網(wǎng)發(fā)電。減值規(guī)模趨緩，資本開(kāi)支逐步下行，分紅有望持續(xù)提升。23年公司減值3.65億元，較過(guò)去減值準(zhǔn)備明顯下降。23年每股分紅0.442元（30%），考慮到盈利能力及資本開(kāi)支，未來(lái)分紅仍有提升可能。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)不及預(yù)期；煤價(jià)超預(yù)期下跌。