>> 甬興證券-社會服務(wù)行業(yè)1-2月社零數(shù)據(jù)點(diǎn)評：1-2月社零同比+5.5%，開年國民經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中有升-240322
| 上傳日期： |
2024/3/22 |
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| 742KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
甬興證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
彭毅,吳昱迪 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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核心觀點(diǎn)
2024年1-2月同比增長5.5%，增速比23年同期增長2.0 pct。據(jù)國家統(tǒng)計局，1-2月份，社會消費(fèi)品零售總額81307億元，同比增長5.5%，略高于wind一致預(yù)期的5.4%，增速比23年同期上漲2.0 pct；其中，除汽車外的消費(fèi)品零售額74194億元，同比增長5.2%，增速比23年同期上漲0.2 pct。我們認(rèn)為，國民經(jīng)濟(jì)持續(xù)恢復(fù)向好，隨著4-5月節(jié)假日旅游出行高峰疊加各項宏觀政策發(fā)力顯效，消費(fèi)需求有望逐步釋放，居民消費(fèi)或?qū)⒀永m(xù)回升態(tài)勢。
從消費(fèi)類型看，餐飲消費(fèi)增速高于商品零售，服務(wù)業(yè)增勢向好。1-2月份，商品零售71826億元，同比增長4.6%；餐飲收入9481億元，同比增長12.5%。另外，1-2月全國服務(wù)業(yè)生產(chǎn)指數(shù)同比增長5.8%，其中，住宿和餐飲業(yè)和批發(fā)和零售業(yè)生產(chǎn)指數(shù)同比分別增長12.1%和7.0%。我們認(rèn)為，受1-2月居民出行的帶動，春節(jié)假期助推了餐飲和服務(wù)消費(fèi)的釋放，市場消費(fèi)有望繼續(xù)恢復(fù)。
從渠道看，線上線下同時發(fā)力。1-2月全國網(wǎng)上零售額21535億元，同比增長15.3%。其中，實(shí)物商品網(wǎng)上零售額18206億元，增長14.4%，占社會消費(fèi)品零售總額的比重為22.4%。據(jù)推算，線下零售同比增長5.89%。在實(shí)物商品網(wǎng)上零售額中，吃類、穿類、用類商品分別增長26.1%、17.8%、10.8%。另外，1-2月限額以上零售業(yè)單位中專業(yè)店、便利店、品牌專賣店、超市零售額同比分別增長7.8%、5.8%、4.2%、0.9%，百貨店下降3.0%。我們認(rèn)為，實(shí)體零售增長比較平穩(wěn)，線下消費(fèi)穩(wěn)步改善，商品消費(fèi)有向體驗型消費(fèi)轉(zhuǎn)移的趨勢；而線上消費(fèi)依舊保持活力，呈持續(xù)向好態(tài)勢。
從品類看，必選消費(fèi)有所分化，可選消費(fèi)中升級類商品增長較快。必選消費(fèi)中煙酒品類表現(xiàn)突出，糧油食品、飲料、煙酒、中西藥品分別同比增長9.0%、6.9%、13.7%、2.0%?？蛇x消費(fèi)中通訊器材、體育娛樂用品、汽車等升級類消費(fèi)品需求有所提高，分別增長16.2%、11.3%、8.7%；金銀珠寶表現(xiàn)良好，在同期高基數(shù)下依然保持了5.0%的增長。我們認(rèn)為，基于春節(jié)年禮及更新?lián)Q代需求的增長，商品銷售增勢向好，考慮到未來節(jié)假日和大促的催化，居民消費(fèi)有望得到進(jìn)一步催化。
投資建議
建議關(guān)注：1）海外消費(fèi)需求及線上滲透率有上升空間，疊加政策扶持推動，出海開拓增量市場的跨境企業(yè)：拼多多、阿里巴巴、樂歌股份；2）國內(nèi)游市場持續(xù)轉(zhuǎn)暖且政策推動下出入境游邊際轉(zhuǎn)暖的出行鏈：（a）經(jīng)營效率修復(fù)且整體韌性較強(qiáng)的餐飲龍頭：九毛九、海底撈；（b）出行鏈中剛需屬性較強(qiáng)的酒店標(biāo)的：首旅酒店、華住集團(tuán)；（c）存在擴(kuò)張預(yù)期、供給優(yōu)質(zhì)的旅游標(biāo)的：宋城演藝；（d）客流逐漸修復(fù)、需求增長的免稅板塊：中國中免；（e）受益于旅游預(yù)訂增長的OTA平臺：攜程集團(tuán)、同程旅行。
風(fēng)險提示
消費(fèi)復(fù)蘇不及預(yù)期；市場競爭加??；宏觀經(jīng)濟(jì)波動等
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