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行情回顧
　　本周，滬深300上漲0.71%；社會服務(wù)板塊整體上漲4.69%，跑贏滬深300指數(shù)3.98pct，漲跌幅在申萬Ⅰ級31個(gè)行業(yè)中排第6位。四大子板塊皆呈上升態(tài)勢，旅游及景區(qū)、專業(yè)服務(wù)、教育、酒店餐飲分別上漲4.32%、4.89%、3.17%、7.33%。
　　核心觀點(diǎn)
　　國內(nèi)游：清明假期臨近，旅游消費(fèi)需求有望刺激“假日經(jīng)濟(jì)”。從目前預(yù)訂情況看，在清明法定的3天假期中，短途游和周邊游占據(jù)大多數(shù)。截至3月12日，攜程平臺預(yù)訂清明節(jié)度假產(chǎn)品的訂單量較23年同期增長近4倍，其中景區(qū)門票較23年同比增長達(dá)5倍。近一周，去哪兒網(wǎng)清明假期熱門城市的機(jī)票、酒店預(yù)訂也已提前啟動(dòng)，較前一周增長了1.4倍，全國多地迎來文旅熱，以小城市為目的地的機(jī)票提前預(yù)訂量，同比增長2倍以上。另一方面，24年的清明假期還可通過拼假請3休8，從3月30號一直休到4月6號，這促使國內(nèi)長線游預(yù)訂量呈明顯上升趨勢。我們認(rèn)為，對消費(fèi)者而言，24年清明假期具有更靈活的出游選擇，無論短線游還是長線游都有望激活“假日經(jīng)濟(jì)”，拉動(dòng)文旅消費(fèi)。
　　出境游：拼假有望助推出境游產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)芤妗?024年多個(gè)節(jié)假日都具有極強(qiáng)的擴(kuò)展性，可拼成7天以上的小長假，“拼假”出游有望大火。美團(tuán)、大眾點(diǎn)評數(shù)據(jù)顯示，截至3月11日，清明假期（3月30日-4月6日），出境游相關(guān)預(yù)訂量大幅提升，境外酒店的提前預(yù)訂量同比23年增加3倍，其中，泰國的同比增幅達(dá)到了7倍。從去哪兒網(wǎng)機(jī)票預(yù)訂來看，泰國曼谷、韓國首爾、日本東京、日本大阪、新加坡、馬來西亞吉隆坡是熱門出境游目的地。我們認(rèn)為，免簽政策的支持疊加充足的時(shí)間安排，除了能滿足消費(fèi)者多樣需求外，也有助于拉長服務(wù)窗口，推動(dòng)出境游市場加速恢復(fù)。
　　入境游：免簽國擴(kuò)容，入境游市場有望持續(xù)回暖。3月14日起，中國對瑞士、愛爾蘭、匈牙利、奧地利、比利時(shí)、盧森堡6個(gè)國家持普通護(hù)照人員試行免簽政策。2024年3月14日至11月30日期間，瑞士等6國持普通護(hù)照人員來華經(jīng)商、旅游觀光、探親訪友和過境不超過15天，可免簽入境。這是繼3月1日中泰互免簽證協(xié)定正式生效后，中國免簽“朋友圈”實(shí)現(xiàn)再次擴(kuò)容。截至目前，中國已同157個(gè)國家締結(jié)了涵蓋不同護(hù)照的互免簽證協(xié)定，同44個(gè)國家達(dá)成簡化簽證手續(xù)協(xié)定或安排，已有23個(gè)國家同中國實(shí)現(xiàn)全面互免簽證安排。此外，還有60多個(gè)國家和地區(qū)給予中國公民免簽或落地簽待遇。3月14日當(dāng)天，攜程平臺中上述六國入境中國旅游訂單預(yù)訂量同比23年增長近2倍，較19年同期增長約4成。其中，瑞士、比利時(shí)、匈牙利同比增長超3倍。自3月7日，中國宣布免簽政策以來，上述國家搜索中國相關(guān)關(guān)鍵詞的熱度持續(xù)走高，其中，酒店關(guān)鍵詞搜索熱度同比增長超過3倍。我們認(rèn)為，隨著免簽范圍的持續(xù)擴(kuò)大，在政策支持下入境游市場有望進(jìn)一步回暖，進(jìn)入復(fù)蘇快車道。
　　投資建議
　　投資建議：國內(nèi)游市場邊際轉(zhuǎn)暖，國際游加速恢復(fù)。我們認(rèn)為，出行產(chǎn)業(yè)鏈有望整體受益，建議關(guān)注：1）經(jīng)營效率修復(fù)且整體韌性較強(qiáng)的餐飲龍頭：九毛九、海底撈；2）出行鏈中剛需屬性較強(qiáng)的酒店標(biāo)的：錦江酒店、首旅酒店、華住集團(tuán)；3）存在擴(kuò)張預(yù)期、供給優(yōu)質(zhì)的旅游標(biāo)的：宋城演藝；4）客流逐漸修復(fù)、需求增長的免稅板塊：中國中免；5）受益于旅游預(yù)訂增長的OTA平臺：攜程集團(tuán)、同程旅行。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　消費(fèi)復(fù)蘇不及預(yù)期；市場競爭加??；宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)等。