>> 方正證券-旅游及景區(qū)行業(yè)深度報告：細分主題與日歷效應(yīng)帶來行情向上，交通改善及項目擴容共筑成長空間-240317
| 上傳日期： |
2024/3/19 |
大小： |
3581KB |
| 格式： |
pdf 共36頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
李珍妮 |
| 行業(yè)名稱： |
旅游 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
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景區(qū)行情來自哪里？業(yè)績整體恢復，但更重要的是估值提升。1）業(yè)績層面，2023年國內(nèi)旅游市場恢復，景區(qū)經(jīng)營整體復蘇，部分景區(qū)受益于疫情期間擴張措施的延后釋放，實現(xiàn)了亮眼增長。2）估值層面，歷史來看，景區(qū)板塊的日歷效應(yīng)帶來節(jié)假日前的普漲機會，階段性旅游熱點的爆發(fā)對板塊整體情緒也有提振。就個股而言，α主要來自于周邊交通基礎(chǔ)設(shè)施的改善、自身項目的建設(shè)擴容，針對性強的細分旅游爆點的催化也十分明顯，如2023年5月的宗教游之于峨眉山、又如2024年1月的冰雪游之于長白山和大連圣亞。
旅游市場能否看長？國民旅游需求經(jīng)歷2023年報復性釋放后仍持續(xù)，2024年元旦/春節(jié)假期國內(nèi)旅游人次較19年恢復度分別為109%/119%，其背后或系大眾旅游消費觀念及習慣的永久性變化，此外，年輕群體在全域出游人群中占比提升，2022年中國全域旅游人群中25歲及以下群體占54%、較19年的26%（去哪兒口徑）提升18pct，帶來需求長期向上的支撐。同時，大眾旅游存在一定預算約束，旅游訴求及營銷方式也存在迭代，因此有性價比的名山大川類、具備精神疏壓功能、可營銷性強的目的地有望成為潛在爆點。
哪些景區(qū)有結(jié)構(gòu)性機會？1）長期有交通改善或景區(qū)擴容，帶來客流量提升預期的目的地：如【九華旅游】【黃山旅游】（池黃高鐵預計24年中開通，串聯(lián)皖南兩山一湖核心景點，九華山交通轉(zhuǎn)換中心投運增加停車供給）；【峨眉山】（峨眉山后山線路開通，金頂索道正推進升級擴容）；【三特索道】（千島湖牧心谷待開業(yè)）【麗江股份】（摩梭小鎮(zhèn)二期正在建設(shè)中）。2）位于宗教游、冰雪游等熱門旅游賽道的目的地：如【九華旅游】【峨眉山】（傳統(tǒng)佛教圣地）；【長白山】（強勢冰雪旅游目的地，避暑及冰雪兩旺）。3）有性價比、營銷便利的名山大川：【麗江股份】【桂林旅游】（立足全國一線旅游目的地，“小砂糖橘”標簽實現(xiàn)引流）。
盈利預測與投資建議：我們看好24年國內(nèi)旅游景氣度，建議關(guān)注：1）具備性價比的名山大川，其受眾廣泛、消費者認知強烈，且符合大眾旅游消費存在預算約束的背景；2）具有宗教文化底蘊的旅游目的地，可承接年輕群體出于“精神疏壓”、“個性傳達”、“社交標簽”等目的產(chǎn)生的新增宗教游需求；3）有交通改善或項目擴容預期的景區(qū)，雖其帶來的客流及最終收入的提升難以精確估算，但對估值提升有較強催化；4）分紅穩(wěn)定且比例較高的景區(qū)。建議關(guān)注：【九華旅游】【峨眉山】【麗江股份】【三特索道】【桂林旅游】等。
風險提示：宏觀經(jīng)濟波動風險；周邊交通及項目建設(shè)對客流提升不及預期風險；自然天氣變化影響。
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