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公司發(fā)布2023年業(yè)績(jī)快報(bào)：2023年實(shí)現(xiàn)收入116.66億元（同比+4.0%）歸母凈利潤(rùn)12.55億元（同比+17.9%），扣非歸母凈利潤(rùn)11.48億元（同比+22.5%）；其中Q4實(shí)現(xiàn)收入34.65億元（同比+5.4%），歸母凈利潤(rùn)3.03億元（同比+16.1%），扣非歸母凈利潤(rùn)2.42億元（同比+29.8%）。公司收入及利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長(zhǎng)，主要系整家戰(zhàn)略穩(wěn)步推進(jìn)，新渠道持續(xù)發(fā)力；同時(shí)降本增效措施的成果體現(xiàn)，板材利用率及人效實(shí)現(xiàn)有效提升。
　　多品牌布局深化，內(nèi)生動(dòng)能充足。公司持續(xù)推行“多品牌、全品類、全渠道”大家居戰(zhàn)略，強(qiáng)化櫥柜、木門等品類終端營(yíng)銷落地，推動(dòng)收入高質(zhì)量增長(zhǎng)。分品牌來(lái)看：1）索菲亞：整家定制3.0戰(zhàn)略迭代，全品類銷售表現(xiàn)亮眼，客單值穩(wěn)步提升，積極把握舊改趨勢(shì)、實(shí)現(xiàn)流量突破；2）米蘭納：延續(xù)快速開(kāi)店模式，下沉市場(chǎng)拓展提速，開(kāi)拓櫥柜品類、逐步完善整家戰(zhàn)略；3）司米：伴隨經(jīng)銷商體系調(diào)整完畢，2024年計(jì)劃持續(xù)開(kāi)拓終端門店，推動(dòng)設(shè)計(jì)師渠道與裝企渠道建設(shè)；4）華鶴：重視高定品牌調(diào)性及招商進(jìn)展，有望逐漸走出逆勢(shì)、貢獻(xiàn)增量。
　　渠道結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，零售穩(wěn)健、大宗改善、整裝高增。分渠道來(lái)看：1）經(jīng)銷：品牌矩陣逐步成熟，品類融合逐漸完善，渠道機(jī)制不斷優(yōu)化，315營(yíng)銷旺季公司積極備戰(zhàn)，伴隨戰(zhàn)略布局穩(wěn)步推進(jìn)，2024Q1在去年同期低基數(shù)下有望實(shí)現(xiàn)靚麗增長(zhǎng)；2）大宗：主動(dòng)進(jìn)行合理管控及規(guī)劃，有望保持平穩(wěn)發(fā)展，2024年預(yù)計(jì)進(jìn)一步拓展海外市場(chǎng)；3）整裝：推行經(jīng)銷商零售裝企與總部直營(yíng)裝企同步運(yùn)營(yíng)模式，通過(guò)獨(dú)立管理團(tuán)隊(duì)與產(chǎn)品系列，持續(xù)賦能經(jīng)銷商及裝企公司，公司整裝渠道競(jìng)爭(zhēng)力逐步加強(qiáng)，2024年推動(dòng)櫥柜產(chǎn)品終端布局，同時(shí)加強(qiáng)渠道門店建設(shè)、維護(hù)合作裝企公司，實(shí)現(xiàn)多品牌、全品類布局。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：預(yù)計(jì)2024-2025年歸母凈利潤(rùn)分別為14.8億元/16.6億元，對(duì)應(yīng)PE分別為10.4X/9.3X，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：地產(chǎn)復(fù)蘇低于預(yù)期、原材料價(jià)格波動(dòng)、旺季消費(fèi)復(fù)蘇不及預(yù)期。