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●要點(diǎn)概覽—隨著旺季來(lái)臨，螺紋表需環(huán)比繼續(xù)回升，絕對(duì)值依然偏低。鋼廠利潤(rùn)好轉(zhuǎn)，復(fù)產(chǎn)仍較為謹(jǐn)慎，鐵水低位略有回升，庫(kù)存開(kāi)始下降，去庫(kù)持續(xù)性面臨考驗(yàn)。經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇波折，地方化債制約基建，制造業(yè)補(bǔ)庫(kù)節(jié)奏波折，房地產(chǎn)依然疲弱，不過(guò)負(fù)面沖擊逐步得到消化，關(guān)注政策刺激力度及小陽(yáng)蠶成交情況。盤(pán)面反彈受阻后回落，短期震蕩盤(pán)整為主，等待需求給出進(jìn)一步指引。焦炭方面，鐵水邊際企穩(wěn)，負(fù)反饋擔(dān)憂緩解，復(fù)產(chǎn)預(yù)期支撐盤(pán)面，關(guān)注終端需求回暖力度。焦煤方面，供應(yīng)回升緩慢，負(fù)反饋擔(dān)憂緩解，下游復(fù)產(chǎn)預(yù)期對(duì)盤(pán)面形成支撐。
　　●終端需求—環(huán)比繼續(xù)回暖。本周，鋼材現(xiàn)貨有所反彈，上海螺紋3610元/噸(+100），上海熱卷3840元/噸(+90）。螺紋表觀消費(fèi)量246.4萬(wàn)噸(+34.1)，全國(guó)建材貿(mào)易商日均成交15.9萬(wàn)噸(+4.8）。螺紋社庫(kù)下降2.7%，廠庫(kù)下降2.5%，熱卷社庫(kù)下降3.3%，廠庫(kù)下降2.2%。隨著氣溫回暖，建材需求迎來(lái)傳統(tǒng)旺季，螺紋表需環(huán)比繼續(xù)回升，絕對(duì)值相對(duì)偏低?？値?kù)存開(kāi)始回落，從庫(kù)銷比角度看，去庫(kù)仍面臨較大考驗(yàn)。
　　●鋼鐵供給—鐵水略有回升。本周，全國(guó)247家鋼廠高爐開(kāi)工率76.9 (+0.75高爐產(chǎn)能利用率82.79 (+0.21)，日均鐵水產(chǎn)量221.39萬(wàn)噸(+0.57)。螺紋周產(chǎn)量211.61萬(wàn)噸(-6.92)，長(zhǎng)流程184.51 (-7.2)，短流程27.1 (+0.28）:熱卷周產(chǎn)量319.75萬(wàn)噸(+1.24)。估算的螺紋長(zhǎng)流程毛利53元/噸，短流程毛利-239元/噸，熱卷毛利233元/噸。隨著原料價(jià)格回落，噸鋼利潤(rùn)繼續(xù)改善，不過(guò)由于需求偏弱，鋼廠復(fù)產(chǎn)依然謹(jǐn)慎。鐵水略有回升，電爐增量明顯放緩，供應(yīng)整體維持低位。
　　●焦炭—現(xiàn)貨第六輪提降落地。鐵水維持低位，爐料剛需偏弱，鋼廠按需采購(gòu)為主，補(bǔ)庫(kù)意愿不足。原料煤價(jià)格繼續(xù)回落，不過(guò)隨著現(xiàn)貨第六輪提降落地，焦企仍處于虧損狀態(tài)，部分企業(yè)加大限產(chǎn)力度。供需維持雙弱格局，廠內(nèi)稍有累庫(kù)，隨著鋼廠利潤(rùn)改善，現(xiàn)貨博弈加劇。鐵水邊際企穩(wěn)，負(fù)反饋擔(dān)憂緩解，復(fù)產(chǎn)預(yù)期支撐盤(pán)面，關(guān)注終端需求回暖力度。
　　●焦煤—供應(yīng)回升緩慢。產(chǎn)地煤礦事故頻發(fā)，安監(jiān)形勢(shì)趨嚴(yán)，供應(yīng)回升節(jié)奏緩慢。鐵水維持低位，焦企開(kāi)工下滑，原料按需采購(gòu)為主，補(bǔ)庫(kù)動(dòng)能不足，產(chǎn)地庫(kù)存持續(xù)累積。蒙煤通關(guān)繼續(xù)回升，澳煤仍缺乏進(jìn)口優(yōu)勢(shì)。供應(yīng)回升緩慢，負(fù)反饋擔(dān)憂緩解，下游復(fù)產(chǎn)預(yù)期對(duì)盤(pán)面形成支撐。
　　●風(fēng)險(xiǎn)提示:國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)大幅下滑，去產(chǎn)能、環(huán)保限產(chǎn)加碼。