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策略摘要
　　商品期貨：有色、芳烴系化工（EB、PX、TA）、貴金屬買入套保；
　　股指期貨：買入套保。
　　核心觀點(diǎn)
　　■市場(chǎng)分析
　　國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)分化延續(xù)。首先，2月主要的月頻數(shù)據(jù)均有不同程度的改善，投資、出口、工業(yè)增加值；但在春節(jié)季節(jié)性因素消退的背景下，傳統(tǒng)的基建和地產(chǎn)需求仍偏弱，2月政府債券發(fā)行節(jié)奏同樣偏慢；此外，兩會(huì)后經(jīng)濟(jì)預(yù)期得到支撐，國(guó)務(wù)院印發(fā)《推動(dòng)大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新行動(dòng)方案》，汽車和家電的消費(fèi)預(yù)期得到支撐。因此，商品上也呈現(xiàn)有色強(qiáng)而黑色偏弱的表現(xiàn)。
　　警惕短期美元風(fēng)險(xiǎn)。受日本央行加息靴子落地，日元不升反貶，且瑞士央行意外降息再度推升美元，受此影響，美元快速突破104的重要關(guān)口。此外，3月22日，美元兌人民幣匯率快速突破近兩月以來的震蕩平臺(tái)，進(jìn)而帶動(dòng)當(dāng)日國(guó)內(nèi)資產(chǎn)普遍調(diào)整。當(dāng)下美國(guó)經(jīng)濟(jì)仍相對(duì)偏強(qiáng)，短期需要警惕美元持續(xù)走強(qiáng)施壓商品。3月25日，日本財(cái)務(wù)省負(fù)責(zé)國(guó)際事務(wù)的副大臣神田真人表示，日元當(dāng)前的貶值與基本面不符，顯然是受投機(jī)行為驅(qū)動(dòng)，表示已準(zhǔn)備采取行動(dòng)，日元走貶趨勢(shì)有所緩解，繼續(xù)關(guān)注后續(xù)進(jìn)展。
　　板塊分化延續(xù)。黑色方面，五大上市鋼材品種表觀消費(fèi)環(huán)比多增83萬噸，但同比仍少增87萬噸，供需雙弱背景下反彈的持續(xù)性有限；有色整體受到《行動(dòng)方案》的提振，后續(xù)關(guān)注中美共振補(bǔ)庫(kù)的進(jìn)展；能源短期受到俄烏沖突導(dǎo)致的煉廠加工量下降以及紅海事件的支撐；化工板塊芳烴線具有韌性，關(guān)注苯乙烯、PX、PTA的機(jī)會(huì)；農(nóng)產(chǎn)品方面，關(guān)注飼料和養(yǎng)殖板塊，生豬目前是供需雙弱格局，短期驅(qū)動(dòng)看二次育肥的變量。貴金屬方面，3月議息會(huì)議釋放放緩QT信號(hào)，趨勢(shì)來看，無論是降息還是避險(xiǎn)均支撐貴金屬。
　　■風(fēng)險(xiǎn)
　　地緣政治風(fēng)險(xiǎn)（能源板塊上行風(fēng)險(xiǎn)）；全球經(jīng)濟(jì)超預(yù)期下行（風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)下行風(fēng)險(xiǎn)）；美聯(lián)儲(chǔ)超預(yù)期收緊（風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)下行風(fēng)險(xiǎn)）；海外流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)沖擊（風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)下行風(fēng)險(xiǎn)）。