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豬價(jià)低位反彈，出欄季節(jié)性減少
　　受春節(jié)影響，1-2月上市豬企月均出欄量有所下降，但價(jià)格低位回升及出欄體重增長，預(yù)計(jì)單頭虧損有所減少：
　　量：環(huán)比下降，同比增加。2024年1-2月，17家上市豬企月度合計(jì)出欄量分別為1364萬頭、1111萬頭，環(huán)比分別為-14%、-18.5%，呈逐月下降態(tài)勢，主要受春節(jié)影響。從累計(jì)量來看，1-2月合計(jì)出欄2474萬頭，同比增長10.1%，上市公司出欄量較去年同期依然上升明顯：一方面今年2月較去年多一天，另一方面上市公司產(chǎn)能有所提高。
　　價(jià)：低位反彈。2023年12月至2024年2月，14家豬企月商品豬均價(jià)為13.64元/公斤、13.69元/公斤和13.98元/公斤。23年四季度至24年1月中旬，生豬價(jià)格持續(xù)旺季下跌，直至24年1月12號(hào)，跌至本輪周期的最低點(diǎn)后，豬價(jià)開始弱勢反彈。且春節(jié)后，生豬價(jià)格不跌反漲，呈現(xiàn)一定的逆季節(jié)性。豬價(jià)低位反彈主因去年四季度產(chǎn)能去化加速，市場大豬供應(yīng)減少，養(yǎng)殖端惜售情緒明顯。
　　體重：增重明顯。2023年12月至2024年2月，10家上市公司生豬出欄均重分別為113.11公斤/頭、113.9公斤/頭和116.1公斤/頭。受北方非瘟及預(yù)期謹(jǐn)慎影響影響，23年四季度養(yǎng)殖端大豬出欄較多，導(dǎo)致現(xiàn)階段大豬供應(yīng)較少。
　　短期產(chǎn)能繼續(xù)去化，下半年豬價(jià)或上行
　　短期豬價(jià)上行，不影響產(chǎn)能去化：1）在經(jīng)過23年一整年的大幅虧損后，業(yè)內(nèi)很多公司現(xiàn)金流已極度緊張，若今年3-4月淡季虧損近一步加劇，或?qū)⒓铀倨髽I(yè)退出；2）從23年底北方情況看，本輪病毒情況較往年更加復(fù)雜。隨著春季到來，南方養(yǎng)殖戶的疾病防控將面臨考驗(yàn)；3）當(dāng)前業(yè)內(nèi)普遍預(yù)期謹(jǐn)慎，部分公司已下調(diào)24年出欄目標(biāo)。4）年報(bào)數(shù)據(jù)或進(jìn)一步驗(yàn)證產(chǎn)能減少。
　　下半年供應(yīng)減少，預(yù)計(jì)豬價(jià)將上行至盈利區(qū)間。自22年12月以來，行業(yè)產(chǎn)能持續(xù)去化，尤其是23年四季度后，去化明顯加速。同時(shí)自2023年9月至2024年2月，新生仔豬數(shù)量持續(xù)減少，意味著5個(gè)月后（對應(yīng)24年下半年）肥豬供應(yīng)亦減少。供給雖然減少，但需求端暫無明顯利好，且當(dāng)前凍肉去庫存壓力較大，預(yù)計(jì)下半年豬價(jià)上漲高度有限。
　　投資建議：行業(yè)周期向好預(yù)期加強(qiáng)
　　當(dāng)前行業(yè)公司估值都處于歷史底部區(qū)域，當(dāng)前是左側(cè)布局板塊的較好時(shí)點(diǎn)。我們建議，首選成本優(yōu)勢突出的標(biāo)的，再兼顧成長性。1）龍頭企業(yè)成本優(yōu)勢相對明顯，且出欄確定性更強(qiáng)。建議關(guān)注：牧原股份、溫氏股份。2）中小企業(yè)出欄增速更快，且成本下降空間更大。建議關(guān)注：巨星農(nóng)牧、華統(tǒng)股份、天康生物和唐人神。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：發(fā)生動(dòng)物疫病風(fēng)險(xiǎn)、原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。