>> 東證期貨-動力煤季度報告：季節(jié)性淡季來臨，煤價陰跌尋底-240325
| 上傳日期： |
2024/3/26 |
大小： |
4161KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
東證期貨 |
| 評級： |
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作者： |
許惠敏 |
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國內(nèi)供應(yīng)：安監(jiān)擾動仍在，對動力煤略有影響
春節(jié)后，圍繞山西超產(chǎn)整治、烏海整合的煤炭供應(yīng)端消息再度擾動。截止3月上旬，這部分政策對煤炭供應(yīng)的潛在沖擊量仍未有具體定論。但定性角度，山西和烏海地區(qū)安監(jiān)主要影響焦煤和煉焦配煤，對動力煤供應(yīng)影有限。3月末、5月末山西將迎來安監(jiān)回頭看，供應(yīng)端后期是否有變數(shù)仍需要繼續(xù)跟蹤。
★進口煤：2024年進口量或再創(chuàng)新高，導(dǎo)致總供應(yīng)不低
盡管國內(nèi)供應(yīng)端有所擾動，但在持續(xù)高進口支撐下，整體供應(yīng)量依然寬松。綜合國內(nèi)原煤產(chǎn)量和進口動力煤體量，3月份之后，總供應(yīng)綜合增速已經(jīng)恢復(fù)至3%。一季度以來，海外煤炭總體供需似在重演2023年上半年劇本。全球煤炭過剩量依然持續(xù)流向中國、印度和東南亞等。但分國別細節(jié)仍有變化，海外煤炭供應(yīng)依然面臨一定政策風(fēng)險。
★國內(nèi)需求：日耗季節(jié)性回落，非電分化較大
需求方面，持續(xù)倒春寒天氣支撐下，1-2月份以來火電日耗并不差。1-2月份，全國電力增速同比增長8.3%，其中火電增速達到9.7%。但伴隨天氣轉(zhuǎn)暖，火電日耗3月份開始季節(jié)性下滑。剛需買盤褪去后，非電需求難以對沖，煤價伴隨日耗回落3月中旬以來跌勢擴大。
★觀點匯總：矛盾并不突出，煤價陰跌后弱穩(wěn)
國內(nèi)動力煤供應(yīng)端環(huán)保持續(xù)擾動，但整體影響不大，預(yù)計2024年國內(nèi)煤炭產(chǎn)量繼續(xù)增加約4000萬噸。海外充裕的進口煤補充下，國內(nèi)煤炭供應(yīng)整體依然保持寬松。但需要警惕地緣政策和新興國家政策帶來的潛在風(fēng)險。需求端，火電日耗表現(xiàn)一季度以來略超預(yù)期。關(guān)注4月份之后，水利恢復(fù)情況。3月中旬以來的煤價下行更多跟隨季節(jié)性走勢，預(yù)計跌至維持至4月末，整體價格底部維持750-800元/噸的判斷。
★風(fēng)險提示
主要出口國煤炭政策，國內(nèi)安監(jiān)政策，極端天氣
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