>> 東方證券-上美股份(02145.HK)動態(tài)跟蹤：韓束品牌增長強勁，盈利能力改善明顯-240326
| 上傳日期： |
2024/3/26 |
大小： |
351KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
東方證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
施紅梅,朱炎 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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核心觀點
公司發(fā)布2023全年業(yè)績公告，實現(xiàn)營業(yè)收入41.9億，同比增長56.6%，歸母凈利潤4.6億，同比增長213.5%，其中23H2收入和歸母凈利潤增速分別為84.3%和340%。
品牌方面，主品牌韓束引領高速增長。2023年公司對韓束品牌進行了全面升級，推動品牌視覺系統(tǒng)的年輕化升級，增強了品質國貨形象的記憶力和影響力。全年韓束品牌收入增長143.8%至30.9億，其中23H2增速為210.7%，實現(xiàn)高增的核心原因包括：1）定制短劇的成功。韓束與千萬粉絲達人深度共創(chuàng)多部短劇，多部短劇播放量破10億，吸引年輕目標客群。2）以套盒為主的銷售戰(zhàn)略充分契合品牌的目標客群和當先的消費大環(huán)境。韓束的主力爆品為紅蠻腰禮盒，其中在抖音多個排行榜位列第一。此外，公司陸續(xù)推出全新的白蠻腰系列，有望在未來實現(xiàn)增長接力。3）聚焦抖音渠道：截至2023年底，韓束抖音平臺全年GMV同比增長374.4%。
渠道方面，線上自營增長大幅領先。2023年，公司線上/線下渠道增速分別為79%和-12%，進一步拆分線上渠道，線上自營/零售商/分銷商的增速分別為174%、-23%和-33%，線上自營的大幅增長主要由抖音渠道的高增驅動。
公司致力于推行“六六”戰(zhàn)略，完善多品牌和多品類布局。未來公司將通過六大競爭面、六大板塊規(guī)劃推動業(yè)務增長，其中六大競爭面包括組織、研發(fā)、人工智能、營銷、智能化生產(chǎn)領先以及共性化發(fā)展，搭建大眾護膚、洗護個護、母嬰用品、皮膚醫(yī)療美容、彩妝、高端護膚和儀器的六大板塊，擴展在化妝品行業(yè)的業(yè)務邊界。我們認為公司在洗護領域布局前瞻，品牌儲備豐富，未來機會較大，公司正籌備推出中高端洗護品牌632。此外，與科學家山田耕作合作研發(fā)的高端抗衰品牌TAZU也正在籌備中，將進一步完善公司多品牌和多品類布局。我們認為公司扎實的國際化研發(fā)基礎和靈活高效的組織和激勵機制有利于其長期可持續(xù)發(fā)展。
盈利預測與投資建議
根據(jù)業(yè)績公告，我們調(diào)整盈利預測，預計公司2023-2025年每股收益分別為1.16、2.06和2.62元（原2023-2025年為0.86、1.11和1.39元），參考可比公司，給予2024年23倍PE估值，目標價為51.15港幣（1人民幣=1.0819港幣），維持“增持”評級。
風險提示：行業(yè)競爭加劇，品牌煥新不及預期，新品牌推廣不及預期等
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