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2023年業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)，堅(jiān)定看好長(zhǎng)絲盈利彈性，維持“買入”評(píng)級(jí)
　　公司發(fā)布2023年年報(bào)，全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收614.69億元，同比增長(zhǎng)21.03%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)10.86億元，同比扭虧為盈。其中，2023Q4公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.99億元，同比扭虧為盈，環(huán)比下降51.04%。同時(shí)，公司擬每股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.255元（含稅），合計(jì)擬派發(fā)現(xiàn)金紅利3.84億元（含稅），現(xiàn)金分紅比例為35.35%。我們維持2024-2025年并新增2026年盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2024-2026年公司歸母凈利潤(rùn)為20.53、25.36、27.18億元，EPS為1.34、1.66、1.78元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE為10.3、8.3、7.8倍。我們堅(jiān)定看好公司長(zhǎng)絲盈利彈性，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　2023年長(zhǎng)絲及短纖量利齊升，助力公司業(yè)績(jī)顯著改善
　　分季度來(lái)看，根據(jù)公司公告，2023Q1-Q3公司業(yè)績(jī)逐季度穩(wěn)步提升，歸母凈利潤(rùn)分別為1.89、2.90、4.07億元，此后2023Q4受需求淡季影響，業(yè)績(jī)環(huán)比有所下滑，單季度歸母凈利潤(rùn)1.99億元。銷量方面，2023年公司長(zhǎng)絲與短纖銷量分別約682、117萬(wàn)噸，分別同比增長(zhǎng)20%、149%。具體到長(zhǎng)絲產(chǎn)品，2023年公司POY、DTY、FDY銷量分別為463、77、142萬(wàn)噸，分別占比68%、11%、21%，分別同比增長(zhǎng)19%、24%、20%。噸盈利方面，2023年公司POY、DTY、FDY與短纖噸毛利分別為334、466、858、155元，分別同比增長(zhǎng)74%、75%、68%、8%，2023年公司各產(chǎn)品盈利水平顯著提升。此外PTA方面，根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，2023年P(guān)TA價(jià)差均值為210元/噸，同比下降17.74%，PTA盈利整體承壓，或?qū)居纬赏侠邸?br>　　2024年長(zhǎng)絲行業(yè)產(chǎn)能增速顯著放緩，長(zhǎng)絲盈利有望繼續(xù)修復(fù)
　　根據(jù)我們的統(tǒng)計(jì)，預(yù)計(jì)2024年長(zhǎng)絲行業(yè)新增產(chǎn)能90萬(wàn)噸，若考慮到現(xiàn)有部分產(chǎn)能搬遷、落后產(chǎn)能進(jìn)一步出清等情況，則預(yù)計(jì)2024年實(shí)際凈新增產(chǎn)能或?qū)⒏?。我們認(rèn)為未來(lái)長(zhǎng)絲行業(yè)供給格局有望顯著改善，后續(xù)伴隨內(nèi)需與直接出口的穩(wěn)步增長(zhǎng)以及終端紡服出口的邊際改善，龍頭企業(yè)有望充分享受長(zhǎng)絲價(jià)格彈性。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：油價(jià)大幅波動(dòng)、下游需求疲軟、產(chǎn)能投放不及預(yù)期、其他風(fēng)險(xiǎn)詳見(jiàn)第三頁(yè)標(biāo)注。1