>> 中信建投-博雅生物(300294)血制品業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長，持續(xù)聚焦主營業(yè)務(wù)發(fā)展-240329
| 上傳日期： |
2024/3/31 |
大小： |
682KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
賀菊穎,劉若飛 |
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核心觀點
3月22日，公司發(fā)布2023年度報告，業(yè)績符合預(yù)期。公司2023年血制品業(yè)務(wù)實現(xiàn)穩(wěn)健增長，采漿量持續(xù)提升，漿站資源及研發(fā)管線取得突破，復(fù)大醫(yī)藥及天安藥業(yè)剝離有利于聚焦主營業(yè)務(wù)發(fā)展。預(yù)計2024年，血制品行業(yè)供需兩旺將推動公司血制品業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長；華潤集團未來持續(xù)賦能，將助力漿站數(shù)量及采漿規(guī)模增長，推動運營效率提升。公司產(chǎn)品種類有望增加，VIII因子、PCC等產(chǎn)品保持放量，將推動公司盈利能力進一步提升。
事件
公司發(fā)布2023年年報，業(yè)績符合預(yù)期
3月22日，公司發(fā)布2023年年度報告，實現(xiàn)：1）營業(yè)收入26.52億元，同比下降3.87%；2）歸母凈利潤2.37億元，同比下降45.06%；3）扣非歸母凈利潤1.43億元，同比下降63.51%；4）基本每股收益0.47元。業(yè)績符合預(yù)期。
公司2023年利潤分配預(yù)案為：以5.04億股為基數(shù)，向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利3元（含稅）。
簡評
血制品業(yè)務(wù)全年穩(wěn)健增長，商譽減值導(dǎo)致利潤短期承壓
2023年第四季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入4.62億元，同比下降31.71%；歸母凈利潤-2.27億元，22年同期0.14億元；扣非歸母凈利潤-2.18億元，22年同期0.36億元。23Q4公司收入端同比下降，主要由于23Q4已轉(zhuǎn)讓復(fù)大及天安股權(quán)，導(dǎo)致22年同期高基數(shù)所致。利潤端為負(fù)，主要由于計提收購新百藥業(yè)形成的商譽減值準(zhǔn)備所致。
2023年，公司整體收入同比下降，其中血制品業(yè)務(wù)銷售收入保持穩(wěn)定增長，產(chǎn)品利潤率較高，帶動整體凈利潤增長。其他業(yè)務(wù)板塊收入同比下降，其中糖尿病業(yè)務(wù)（天安藥業(yè)）及藥品經(jīng)銷業(yè)務(wù)（復(fù)大醫(yī)藥）分別于2023年9月及11月完成股權(quán)轉(zhuǎn)讓，生化藥業(yè)業(yè)務(wù)（新百藥業(yè)）收入下降主要受集采政策及國家醫(yī)保目錄調(diào)整等市場綜合因素影響，化學(xué)藥業(yè)務(wù)（欣和藥業(yè)）收入下降，主要由于產(chǎn)品尚未實現(xiàn)規(guī)?；?。利潤端同比下降，主要系商譽減值準(zhǔn)備影響。
血液制品業(yè)務(wù)：主營業(yè)務(wù)實現(xiàn)穩(wěn)健增長，積極拓展?jié){站資源及研發(fā)管線
靜丙收入增長較快，PCC、VIII因子放量貢獻新增量。2023年，公司血液制品業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入14.52億元，同比增長10.41%，占總收入比重54.75%；毛利率69.74%，較22年同期下降0.80pct。2023年公司主要血制品銷量穩(wěn)步增長，其中靜注人免疫球蛋白（靜丙）銷售4.45億元，同比增長15.55%，增速較快主要由于市場需求旺盛；人血白蛋白銷售4.38億元，同比增長4.26%，保持穩(wěn)定增長；人纖維蛋白原銷售4.19億元，同比下降3.20%，主要由于部分區(qū)域纖原納入集采后價格有所下降。其他血制品收入1.50億元，同比增長94.95%，實現(xiàn)快速增長，其中PCC繼續(xù)保持放量節(jié)奏；VIII因子獲批上市后持續(xù)推進各地準(zhǔn)入及銷售，帶來業(yè)績新增量。
采漿量保持平穩(wěn)增長，漿站資源及研發(fā)管線取得新突破。公司現(xiàn)有單采血漿站16家，其中在營漿站14家，2023年采漿量約為467.3噸，同比增長6.47%，噸漿產(chǎn)值和噸漿毛利處于行業(yè)前列。2023年9月，公司獲批在江西省泰和縣、樂平市設(shè)置單采血漿站，漿站資源再獲新突破。公司持續(xù)推動漿站運營水平和效率提升，疊加新漿站資源不斷拓展，未來采漿量有望實現(xiàn)持續(xù)提升。公司持續(xù)關(guān)注技術(shù)前沿，著力推進在研管線以豐富產(chǎn)品種類，提供噸漿利潤。2023年6月，公司C1酯酶抑制劑獲批臨床，研發(fā)管線取得新突破；血管性血友病因子（VWF）、靜注人免疫球蛋白（IVIG）（10%）等項目的臨床研究持續(xù)推進，在研產(chǎn)品梯隊良好。
非血制品業(yè)務(wù)：復(fù)大、天安股權(quán)完成轉(zhuǎn)讓，新百及欣和收入同比下降
糖尿病用藥業(yè)務(wù)（天安藥業(yè)）：價格變動影響收入，股權(quán)已轉(zhuǎn)讓至華潤雙鶴。2023年公司糖尿病用藥業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入0.97億元，同比下降45.38%，占總收入比重3.67%；凈利潤0.15億元，同比下降45.06%。收入下降主要受產(chǎn)品價格變動影響，且股權(quán)已轉(zhuǎn)讓，轉(zhuǎn)讓后不再納入合并范圍。2023年9月，公司通過議案，以2.60億元將天安藥業(yè)89.7%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給華潤雙鶴；2023年11月完成股權(quán)轉(zhuǎn)讓。
藥品經(jīng)銷業(yè)務(wù)（復(fù)大醫(yī)藥）：業(yè)績同比略有下降，股權(quán)已轉(zhuǎn)讓至華潤醫(yī)商。2023年公司藥品經(jīng)銷業(yè)務(wù)收入7.58億元，同比下降6.93%，占總收入比重28.57%；毛利率11.13%，較22年同期下降1.70pp；凈利潤0.40億元，同比下降6.13%。2023年8月，公司通過議案，以3.65億元將復(fù)大醫(yī)藥75%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給華潤醫(yī)商；2023年9月完成股權(quán)轉(zhuǎn)讓。
生化藥業(yè)業(yè)務(wù)（新百藥業(yè)）：集采及醫(yī)保目錄調(diào)整影響當(dāng)期業(yè)績。2023年公司生化藥業(yè)業(yè)務(wù)收入3.37億元，同比下降23.15%，占總收入比重12.64%；毛利率76.42%，較22年同期下降2.84pp；凈利潤0.24億元，同比下降19.14%。業(yè)績下滑主要受集采政策及國家醫(yī)保目錄調(diào)整等因素影響。
化學(xué)藥業(yè)務(wù)（欣和藥業(yè)）：生產(chǎn)尚未實現(xiàn)規(guī)?；?，計提減值導(dǎo)致業(yè)務(wù)虧損。2023年公司化學(xué)藥業(yè)務(wù)收入0.10億元，同比下降28.06%，占總收入比重0.39%；凈利潤-0.57億元，較22年同期減虧28.05%。2023年公司化學(xué)藥業(yè)務(wù)生產(chǎn)尚未實現(xiàn)規(guī)模化，銷售毛利不能完全消化固定資產(chǎn)折舊，處于虧損狀態(tài)。
非血制品業(yè)務(wù)影響整體毛利率，資產(chǎn)減
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