>> 中信建投-興業(yè)銀行(601166)重點(diǎn)風(fēng)險化解，撥備水平提升-240329
| 上傳日期： |
2024/3/31 |
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pdf 共7頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
馬鯤鵬,李晨 |
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核心觀點(diǎn)
四季度，興業(yè)銀行主動加大信貸減值計(jì)提力度，利潤增速有所承壓。資產(chǎn)端，在零售定價相對偏弱的背景下，聚焦對公投放。負(fù)債端，對公定期存款占比大幅壓降，部分對沖居民存款定期化趨勢影響，托底息差。資產(chǎn)質(zhì)量方面，重點(diǎn)風(fēng)險領(lǐng)域新發(fā)生不良規(guī)模同比大幅壓降，不良生成壓力顯著緩解。撥備覆蓋率明顯提升，風(fēng)險抵補(bǔ)能力大幅夯實(shí)。伴隨著減值計(jì)提壓力回歸常態(tài)，興業(yè)銀行業(yè)績有望實(shí)現(xiàn)向上修復(fù)。
事件
3月28日，興業(yè)銀行公布2023年業(yè)績報(bào)告，2023年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2108.31億元，同比減少5.2%（9M23：-5.6%）；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤771.16億元，同比減少15.6%（9M23：-9.5%）。4Q23不良率1.07%，季度環(huán)比持平，撥備覆蓋率季度環(huán)比上升7.4pct至245.2%。2023年現(xiàn)金分紅率為29.64%，較2022年提升1.3pct。
簡評
1.還原老理財(cái)產(chǎn)品收益后，營收實(shí)現(xiàn)正增長。2023年，興業(yè)銀行實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2108.31億元，同比減少5.2%，降幅較前三季度收窄0.4pct。其中凈利息收入在存量按揭利率調(diào)整及新發(fā)貸款定價承壓的共同影響下，增速環(huán)比9M23下降0.3pct至0.8%，凈利息收入增速預(yù)計(jì)依然在股份行中保持領(lǐng)先水平。受益于22年四季度債券收入的極低基數(shù)，興業(yè)銀行2023年其他非息收入同比高增14.1%，部分對沖中收波動影響。2023年興業(yè)銀行凈手續(xù)費(fèi)同比大幅減少38.4%，降幅較前三季度有所擴(kuò)大，中收的大幅波動主要是受2022年理財(cái)老產(chǎn)品一次性收益確認(rèn)的影響，對營收增速產(chǎn)生拖累，在將該影響還原后，興業(yè)銀行2023年?duì)I收則將同比增長0.94%，預(yù)計(jì)在股份行中位居前列。
四季度，興業(yè)銀行加大減值力度，利潤增速相對承壓。興業(yè)銀行全年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤771.16億元，降幅較前三季度進(jìn)一步擴(kuò)大至15.6%。業(yè)績歸因方面，規(guī)模增長、其他凈收益為主要正向影響因子，分別貢獻(xiàn)了9.9%、2.0%的利潤增長。另一方面，由于4Q23興業(yè)銀行撥備覆蓋率季度環(huán)比上升7.4pct，撥備多提對利潤造成了14.6%的負(fù)面影響，拖累業(yè)績增長
2.存款結(jié)構(gòu)調(diào)優(yōu)，息差降幅小于同業(yè)。2023年興業(yè)銀行凈息差（披露值）為1.93%，同比下降17bps，凈息差（還原口徑測算值）為1.68%，同比下降15bps。4Q23興業(yè)銀行凈息差（測算值）為1.67%，季度環(huán)比下降3bps，預(yù)計(jì)降幅顯著小于同業(yè)水平，其中2H23計(jì)息負(fù)債成本受益于負(fù)債結(jié)構(gòu)的調(diào)優(yōu)以及存款掛牌利率的多次下調(diào)，環(huán)比1H23下降2bps至2.33%，是興業(yè)銀行凈息差呈現(xiàn)韌性的主要原因。2H23生息資產(chǎn)收益率則存量、新增貸款定價均承壓的背景下，環(huán)比1H23下降8bps至3.97%。
資產(chǎn)端，零售定價壓力較大，聚焦對公投放。價格方面，在存量按揭利率調(diào)整及LPR下調(diào)的共同影響下，興業(yè)銀行2H23零售貸款價格環(huán)比1H23下降18bps至5.47%，是其資產(chǎn)定價的主要拖累項(xiàng)，而對公貸款定價則環(huán)比1H23下降2bps至3.97%。在零售貸款價格壓力較大、對公定價相對更有韌性的背景下，興業(yè)銀行積極采取舉措，調(diào)優(yōu)投放結(jié)構(gòu)，加強(qiáng)對公貸款的投放力度，其中科創(chuàng)、普惠、能源、汽車、園區(qū)領(lǐng)域貸款分別同比大幅增長31.9%、24.0%、16.2%、26.1%、27.4%，推動4Q23總貸款規(guī)模季度環(huán)比增長2.8%，部分對沖利率下行的影響。
負(fù)債端，存款結(jié)構(gòu)調(diào)優(yōu)，負(fù)債成本下行托底息差。存款結(jié)構(gòu)方面，2H23企業(yè)存款占比較年中下降4.7pct至64.2%，其中企業(yè)定期存款大幅下降3.4pct至39.0%，受益于企業(yè)定期存款占比的大幅下行，興業(yè)銀行2H23定期存款占比環(huán)比年中下降1.5pct至54.7%，存款結(jié)構(gòu)明顯調(diào)優(yōu)。價格方面，2H23企業(yè)存款成本環(huán)比1H23下降6bps至2.20%，帶動總存款成本環(huán)比1H23下降4bps至2.22%，部分對沖居民存款定期化趨勢的影響下零售存款成本的上行壓力，支撐息差維持穩(wěn)定區(qū)間。
3.重點(diǎn)領(lǐng)域新生不良壓力大幅緩解，風(fēng)險抵補(bǔ)能力獲得鞏固。興業(yè)銀行4Q23不良率季度環(huán)比持平至1.07%，加回核銷不良生成率（測算值）季度環(huán)比上升12bps至1.18%，信用成本（測算值）季度環(huán)比上升0.85pct至1.65%。4Q23撥備覆蓋率季度環(huán)比上升7.4pct至245.2%，上升幅度預(yù)計(jì)高于同業(yè)，風(fēng)險抵補(bǔ)能力獲得鞏固。前瞻指標(biāo)方面，2H23關(guān)注率環(huán)比年中上升20bps至1.55%，逾期率環(huán)比年中下降7bps至1.36%，潛在風(fēng)險安全可控。四季度，興業(yè)銀行繼續(xù)加大對重點(diǎn)風(fēng)險的管控力度，相關(guān)舉措成效顯著。
地產(chǎn)風(fēng)險方面，截至2023年末，興業(yè)銀行自營貸款、債券、非標(biāo)等業(yè)務(wù)項(xiàng)下投向房地產(chǎn)業(yè)務(wù)領(lǐng)域業(yè)務(wù)余額環(huán)比年中增長2.9%至1.77萬億元，不良資產(chǎn)率環(huán)比年中上升12bps至1.53%，整體資產(chǎn)質(zhì)量保持穩(wěn)定。值得關(guān)注的是，興業(yè)銀行對公房地產(chǎn)業(yè)務(wù)新發(fā)生不良同比減少54%，地產(chǎn)不良生成壓力大幅緩解。
城投方面，2023年地方政府融資平臺債務(wù)新發(fā)生不良規(guī)模同比減少55%，地方政府融資平臺債務(wù)余額環(huán)比年中減少21.1%至1615.91億元，存量敞口及新增不良均實(shí)現(xiàn)大幅壓降。不良資產(chǎn)率環(huán)比年中上升1.19pct至2.52%，風(fēng)險暴露較為充分。
信用卡風(fēng)險方面，2023年末興業(yè)銀行信用卡貸款余額為4016.33億元，環(huán)比年中減少3.02%。2H23信用卡不良率為3.93%，環(huán)比年中下降1bp，逾期率為6
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