久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件：
　　2023年，中國財險原保險保費收入5158.1億元，同比+6.3%；保險服務收入4572.0億元，同比+7.7%；歸母凈利潤245.9億元，同比-15.7%；承保綜合成本率97.8%，同比+1.2pct；總投資收益率3.5%，同比-0.3pct；每股股息0.49元，同比+2.3%；分紅比例44.2%，同比+4.4pct（按披露當期歸母凈利潤測算）。
　　點評：
　　保險服務收入穩(wěn)步提升，業(yè)務結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。2023年，公司實現(xiàn)保險服務收入4572.0億元，同比+7.7%，增速較前三季度收窄0.9pct，其中23Q1/Q2/Q3/Q4單季分別同比+9.2%/+9.5%/+7.3%/+5.1%，第四季度增速放緩主要受非車業(yè)務調(diào)整影響。具體來看：1）23年車險保險服務收入2821.2億元，同比+5.3%，增速較前三季度略擴大0.1pct，其中家用車保費占比同比提升0.1pct至73.2%，家用車續(xù)保率同比提升1.1pct至77.8%，車險結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化；2）23年非車險保險服務收入1750.9億元，同比+11.9%，增幅較前三季度收窄2.3pct，主要受意健險、農(nóng)險及責任險增速放緩影響；但從占比來看，非車險保險服務收入占比同比提升1.4pct至38.3%，業(yè)務結(jié)構(gòu)進一步優(yōu)化。
　　綜合成本率同比抬升1.2pct至97.8%，但非車險業(yè)務盈利能力顯著提升。2023年，受大災及疫情后出險率回歸常態(tài)等因素影響，公司實現(xiàn)承保利潤101.9億元，同比-29.1%，綜合成本率同比抬升1.2pct至97.8%，其中綜合賠付率/費用率分別為70.6%/27.2%，分別同比+1.2pct/持平。
　　分險種來看，1）23年車險業(yè)務綜合成本率為96.9%，同比+2.4pct，主要受社會交通出行恢復及新保險合同準則下保單獲取成本攤銷等因素影響，賠付率/費用率分別同比提升2.1pct/0.3pct至70.4%/26.5%，但車險COR環(huán)比前三季度下降0.5pct，有所改善；2）非車險業(yè)務經(jīng)營質(zhì)效整體向好，綜合成本率同比改善1.1pct至99.1%，實現(xiàn)承保盈利，其中意健險/責任險/企財險綜合成本率分別同比下降2.8pct/2.1pct/0.4pct至97.7%/107.0%/103.8%，農(nóng)險COR同比提升1.4pct至95.8%，主要受臺風、暴雨等大災影響，導致農(nóng)險賠付率同比提升2.2pct至80.3%。
　　投資下滑導致盈利承壓，但分紅比例穩(wěn)中有升。2023年，受長期利率震蕩下行及權(quán)益市場波動加劇影響，公司總投資收益同比下滑1.6%至208.1億元，增速較上半年下滑5.3pct，總投資收益率同比下滑0.3pct至3.5%，疊加承保端綜合成本率同比抬升，23年公司歸母凈利潤同比下滑15.7%至245.9億元，增速較上半年下滑21.1pct。但在凈利潤下滑背景下，公司現(xiàn)金分紅穩(wěn)步提升，23年每股股息0.49元，同比+2.3%，分紅比例達44.2%，同比+4.4pct（按披露當期歸母凈利潤測算）。
　　盈利預測與評級：公司作為財險行業(yè)龍頭，不斷強化高風險業(yè)務管控，通過“價費聯(lián)動”提升其精算定價能力及精細化管理水平，綜合實力強勁，23年公司在財險行業(yè)市場份額為32.5%，穩(wěn)居行業(yè)首位。未來隨著公司進一步優(yōu)化業(yè)務經(jīng)營模式，深入推進提質(zhì)降本增效，24年有望維持COR領先水平，未來將在規(guī)模效應下呈現(xiàn)出強者恒強趨勢。新會計準則下我們預計公司2024-2026歸母凈利潤分別為291/323/359億元（與前期舊會計準則下預測不直接可比）。目前股價對應公司2024-2026年PB分別為0.86/0.82/0.77，維持“買入”評級。
　　風險提示：經(jīng)濟復蘇不及預期；資本市場大幅波動；利率超預期下行。