>> 中泰證券-固定收益周報(bào)：利差普遍走闊-240330
| 上傳日期： |
2024/3/31 |
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| 845KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
肖雨,賴逸儒 |
| 下載權(quán)限： |
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城投債：本周各評(píng)級(jí)利差均有所走闊，其中AAA、AA+和AA評(píng)級(jí)信用利差分別走闊6.3bp、8.2bp和8.5bp，分處21%、10%和2%歷史分位。多數(shù)省份本周利差有所走闊。分省區(qū)看，AAA級(jí)城投信用利差均走闊，其中走闊幅度最大為云南；AA+級(jí)城投信用利差走闊幅度最大為青海，收窄幅度最大為陜西；AA級(jí)城投信用利差走闊幅度最大為山東，收窄幅度最大為四川。行政級(jí)別利差方面，各行政級(jí)別AAA級(jí)利差均走闊，其中走闊幅度最大為省級(jí)，走闊6.9bp；各行政級(jí)別AA+級(jí)利差均走闊，其中走闊幅度最大為地市級(jí)，走闊7.7bp；各行政級(jí)別AA級(jí)利差均走闊，其中走闊幅度最大為地市級(jí)，走闊9.0bp。截至2024年3月29日，存量債余額較大的城投主體中，天津城投集團(tuán)、青島城投和深圳地鐵利差分別為87.1bp、58.2bp和39.8bp，相較上周分別走闊11.3bp、4.9bp和4.8bp。
產(chǎn)業(yè)債：總體利差走闊，其中AAA和AA評(píng)級(jí)信用利差分別走闊0.7bp和3.5bp，分處20%和0%歷史分位，AA+評(píng)級(jí)信用利差收窄2.1bp，處于0%歷史分位。多數(shù)行業(yè)本周利差有所走闊。申萬一級(jí)行業(yè)中，AAA級(jí)行業(yè)信用利差走闊幅度最大為紡織服裝，走闊6.6bp，收窄幅度最大為輕工制造，收窄20.3bp；AA+級(jí)行業(yè)信用利差走闊幅度最大為農(nóng)林牧漁，走闊3.9bp，收窄幅度最大為通信，收窄19.5bp；AA級(jí)行業(yè)信用利差走闊幅度最大為建筑裝飾，走闊4.3bp，收窄幅度最大為農(nóng)林牧漁，收窄22.5bp。申萬二級(jí)行業(yè)中，AAA級(jí)行業(yè)信用利差走闊幅度最大為服裝家紡，走闊6.6bp，收窄幅度最大為造紙，收窄20.3bp；AA+級(jí)行業(yè)信用利差走闊幅度最大為化學(xué)纖維，走闊9.1bp，收窄幅度最大為通信設(shè)備，收窄19.5bp；AA級(jí)行業(yè)信用利差走闊幅度最大為漁業(yè)，走闊9.0bp，收窄幅度最大為煤炭開采，收窄10.5bp。中央國(guó)企、地方國(guó)企和民營(yíng)企業(yè)中，AAA級(jí)行業(yè)信用利差均走闊，其中走闊幅度最大為民營(yíng)企業(yè)，走闊2.3bp，走闊幅度最小的為地方國(guó)有企業(yè)，走闊0.3bp；AA+級(jí)行業(yè)信用利差均收窄，其中收窄幅度最大為民營(yíng)企業(yè)，收窄2.8bp，收窄幅度最小的為地方國(guó)有企業(yè)，收窄1.7bp；AA級(jí)行業(yè)信用利差走闊幅度最大為中央國(guó)有企業(yè)，走闊2.4bp，收窄幅度最大為民營(yíng)企業(yè)，收窄10.1bp。截至2024年3月15日，存量債只數(shù)較多的產(chǎn)業(yè)主體中，北汽集團(tuán)、河鋼集團(tuán)和北部灣港集團(tuán)利差分別為56.9bp、59.1bp和60.6bp，相較上周北汽集團(tuán)和河鋼集團(tuán)分別走闊1.4bp和1.7bp，北部灣港集團(tuán)收窄2.5bp。
金融債：本周商業(yè)銀行二級(jí)資本債、證券公司次級(jí)債利差較上周有所走闊，保險(xiǎn)公司資本補(bǔ)充債券利差漲跌互現(xiàn)。其中，商業(yè)銀行二級(jí)資本債利差走闊1.52bp，證券公司次級(jí)債利差走闊6.34bp，保險(xiǎn)公司資本補(bǔ)充債券利差收窄8.48bp。分級(jí)別看，本周AAA級(jí)商業(yè)銀行二級(jí)資本債、證券公司次級(jí)債、保險(xiǎn)公司資本補(bǔ)充債券利差分別為38.6bp、54.8bp、58.6bp。其中，商業(yè)銀行二級(jí)資本債利差走闊2.4bp，證券公司次級(jí)債利差走闊6.3bp，保險(xiǎn)公司資本補(bǔ)充債券利差走闊5.5bp；AA級(jí)商業(yè)銀行二級(jí)資本債、保險(xiǎn)公司資本補(bǔ)充債券利差分別為168.4bp、338.6bp，其中，商業(yè)銀行二級(jí)資本債收窄3.1bp，保險(xiǎn)公司資本補(bǔ)充債券利差收窄38.1bp。隱含評(píng)級(jí)方面，AA+商業(yè)銀行二級(jí)資本債利差走闊2.6bp，證券公司次級(jí)債利差走闊5.6bp，保險(xiǎn)公司資本補(bǔ)充債券利差走闊5.0bp，商業(yè)銀行永續(xù)債利差走闊3.9bp，證券公司永續(xù)債利差走闊9.4bp。品種利差上，AAA級(jí)商業(yè)銀行二級(jí)資本債-商業(yè)銀行普通債利差收窄0.3bp，證券公司次級(jí)債-證券公司普通債利差收窄0.2bp，保險(xiǎn)公司資本補(bǔ)充債券-商業(yè)銀行二級(jí)資本債利差走闊1.2bp，保險(xiǎn)公司資本補(bǔ)充債券-證券公司次級(jí)債利差收窄0.3bp。收益率方面，商業(yè)銀行二級(jí)資本債收益率與上周基本持平，證券公司次級(jí)債收益率與上周基本持平，保險(xiǎn)公司資本補(bǔ)充債券收益率下行13.0bp。
風(fēng)險(xiǎn)提示：數(shù)據(jù)更新不及時(shí)及提取失誤；城投口徑發(fā)生調(diào)整；樣本券不含利差大于1000bp、私募或剩余期限小于0.5年的債券；樣本券數(shù)量有限無法反映區(qū)域全貌。
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