>> 民生證券-石化行業(yè)周報：油價偏多預(yù)期強(qiáng)化，上漲動力或強(qiáng)于下跌力量-240330
| 上傳日期： |
2024/3/31 |
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| 格式： |
pdf 共32頁 |
來源： |
民生證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
周泰,李航 |
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油價偏多預(yù)期強(qiáng)化，上漲動力或強(qiáng)于下跌力量。油價本周淡季反彈，反映出OPEC+減產(chǎn)發(fā)揮的作用效果，原油供需處于緊平衡狀態(tài)。目前，中東和俄羅斯國家挺油價意愿較強(qiáng)，伊拉克宣布要將未來幾個月將原油出口減少到330萬桶/日，以吸收1-2月的增加；阿曼將5月銷售油價上調(diào)3.3美元/桶；俄羅斯近期聲明已接近完成3月原油產(chǎn)量減少50萬桶/日的計劃，同時，第二季度將石油產(chǎn)量和出口量合計額外削減47.1萬桶/日，確保6月底前將產(chǎn)量降至900萬桶/日，諾瓦克表示，俄羅斯將在4月額外減產(chǎn)35萬桶/日、出口量將較3月減少12.1萬桶/日，5月產(chǎn)量將減少40萬桶/日、出口量減少7.1萬桶/日，6月所有額外的供應(yīng)削減都將來自石油產(chǎn)量。美國方面，EIA最新數(shù)據(jù)顯示1月美國原油產(chǎn)量1253.3萬桶/日，同比下降3.5萬桶/日，環(huán)比下降76.2桶/日；此外，3月28日，拜登政府授予了購買280萬桶石油用于緊急石油儲備的合同，價格超過81美元/桶，計劃在9月交付，較此前制定的目標(biāo)采購價79美元/桶高出2美元/桶，進(jìn)一步強(qiáng)化了基本面偏多預(yù)期。疊加近期俄烏沖突進(jìn)一步發(fā)酵至雙方攻擊對方能源設(shè)施的局面，我們預(yù)期，目前油價下跌空間有限，且存在繼續(xù)向上動力和彈性，在旺季到來前上漲動力相比下跌力量更強(qiáng)。而下半年隨著美國降息落地疊加石油消費旺季到來，油價有望突破去年高點。
美元指數(shù)上升；油價上漲；東北亞LNG到岸價格上漲。截至3月29日，美元指數(shù)收于104.50，周環(huán)比上升0.06個百分點。1）原油：截至3月28日，布倫特原油期貨結(jié)算價為87.48美元/桶，周環(huán)比上漲2.40%；WTI期貨結(jié)算價為83.17美元/桶，周環(huán)比上漲3.15%。2）天然氣：截至3月28日，NYMEX天然氣期貨收盤價為1.76美元/百萬英熱單位，周環(huán)比上漲6.27%；截至3月28日，東北亞LNG到岸價格為9.51美元/百萬英熱，周環(huán)比上漲3.58%。
美國原油產(chǎn)量穩(wěn)定，煉油廠日加工量上升。1）原油：截至3月22日，美國原油產(chǎn)量1310萬桶/日，周環(huán)比持平。2）成品油：截至3月22日，美國煉油廠日加工量為1593萬桶/日，周環(huán)比上升15萬桶/日；汽油產(chǎn)量為921萬桶/日，周環(huán)比下降44萬桶/日；航空煤油產(chǎn)量為169萬桶/日，周環(huán)比下降4萬桶/日；餾分燃料油產(chǎn)量為481萬桶/日，周環(huán)比上升12萬桶/日。
美國原油庫存上升，汽油庫存上升，天然氣庫存下降。1）原油：截至3月22日，美國戰(zhàn)略原油儲備為36305萬桶，周環(huán)比上升74萬桶；商業(yè)原油庫存為44821萬桶，周環(huán)比上升317萬桶。2）成品油：車用汽油庫存為23207萬桶，周環(huán)比上升130萬桶；航空煤油庫存為4119萬桶，周環(huán)比上升74萬桶；餾分燃料油庫存為11734萬桶，周環(huán)比下降119萬桶。3）天然氣：截至3月28日，歐盟儲氣率為58.68%，較上周下降0.55個百分點。
投資建議：標(biāo)的方面，我們推薦以下投資主線：1）油價中樞提高，國企改革推動國企資產(chǎn)優(yōu)化，疊加高分紅特點，石油央企估值有望提升，建議關(guān)注中國石油、中國海油、中國石化；2）油價上漲，建議關(guān)注高成長、業(yè)績彈性較大的中曼石油；3）天然氣市場化改革加速推進(jìn)，建議關(guān)注產(chǎn)量處于成長期的新天然氣、藍(lán)焰控股；4）油氣上產(chǎn)提速，建議關(guān)注氣井服務(wù)領(lǐng)域的稀缺標(biāo)的九豐能源。
風(fēng)險提示：地緣政治風(fēng)險；伊核協(xié)議達(dá)成可能引發(fā)的供需失衡風(fēng)險；全球需求不及預(yù)期的風(fēng)險。
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