久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

規(guī)模與質(zhì)量齊升；未來產(chǎn)量仍具備較高增長(zhǎng)空間
　　兗礦能源2023年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)201.4億元，同比下滑39.6%，主要受期內(nèi)煤價(jià)下行影響。公司2024年計(jì)劃生產(chǎn)商品煤1.4億噸，較2023年的1.32億噸穩(wěn)步提升。公司在《發(fā)展戰(zhàn)略綱要》中提出將通過內(nèi)生與外延并舉，力爭(zhēng)在5-10年實(shí)現(xiàn)3億噸/年的煤炭產(chǎn)量目標(biāo)，未來產(chǎn)量仍具備較高的增長(zhǎng)空間。鑒于公司煤炭產(chǎn)量的穩(wěn)步提升、優(yōu)秀的成本管控能力以及調(diào)低的銷售費(fèi)用，調(diào)整兗礦能源24/25/26年歸母凈利潤(rùn)至186/151/148億元（前值：168/122/-億元）。維持H/A股“買入”評(píng)級(jí)，相應(yīng)目標(biāo)價(jià)從16.2港幣調(diào)整為19.0港幣（6.9x2024EPE，比2016年來PE均值高1.5個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差，以反映未來公司產(chǎn)量擴(kuò)張趨勢(shì)及高股息股票的估值溢價(jià)提升），A股目標(biāo)價(jià)29.3元（前值25.0元，較港股目標(biāo)價(jià)溢價(jià)70%，與2018年以來A/H平均溢價(jià)水平一致）
　　煤炭：澳洲積極復(fù)產(chǎn)貢獻(xiàn)增量，新購(gòu)資產(chǎn)具備內(nèi)生潛力
　　公司全年商品煤產(chǎn)量1.32億噸，同比增長(zhǎng)0.6%，其中兗煤澳洲全年產(chǎn)量提升13.5%至3,340萬噸。公司于2023年收購(gòu)了魯西礦業(yè)與新疆能化兩處集團(tuán)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，根據(jù)公司規(guī)劃，5年內(nèi)兩處資產(chǎn)的年產(chǎn)能將提升至5,000萬噸以上（2023年共生產(chǎn)3,658萬噸），仍具備較大的內(nèi)生增長(zhǎng)潛力。公司2023年煤炭平均單位銷售成本同比下降11%至388元/噸。全年煤炭平均實(shí)現(xiàn)售價(jià)803元/噸，同比下滑275元/噸；同時(shí)商品煤銷量同比下滑6.2%（842萬噸），銷售收入同比減少30.15%。公司煤炭板塊總體毛利同比下滑30.2%至527億元，毛利率同比減少7.9個(gè)百分點(diǎn)至51.7%。
　　煤化工：產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高；成本下移不抵價(jià)格壓力
　　公司全年實(shí)現(xiàn)煤化工產(chǎn)品產(chǎn)量859萬噸，創(chuàng)歷史新高。2023年煤化工行業(yè)在石化能源價(jià)格趨弱環(huán)境下產(chǎn)品價(jià)格下滑，公司化工產(chǎn)品平均售價(jià)同比下滑6.9%。成本方面，除尿素和己內(nèi)酰胺單位成本同比上漲1.3%/4.1%之外，公司其他產(chǎn)品單位成本均有不同程度的下滑，其中甲醇/醋酸/柴油/石腦油/乙二醇同比下滑9.3%/10.5%/26.6%/13.5%/19.9%。但總體成本下行幅度不及價(jià)格下行。板塊毛利同比下滑5.6%至52.7億元，毛利率下滑1.2個(gè)百分點(diǎn)至20%。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：項(xiàng)目推進(jìn)慢于預(yù)期；商品價(jià)格低于預(yù)期。