久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件：公司發(fā)布23年年報(bào)，2023年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收154.04億元，同比-30.97%；歸母凈利潤(rùn)18.91億元，同比-66.92%；扣非后歸母凈利18.24億元，同比-67.08%。單季度看，公司Q4實(shí)現(xiàn)營(yíng)收32.81億元，同比-44.29%，歸母凈利潤(rùn)1.39億元，同比-89.74%，扣非后歸母凈利1.14億元，同比-91.10%。23H2上游碳酸鋰價(jià)格下滑疊加電解液市場(chǎng)產(chǎn)能過剩，導(dǎo)致公司盈利能力承受一定壓力，另受市場(chǎng)價(jià)格下降影響，公司計(jì)提1.82億元存貨減值準(zhǔn)備。
　　電解液銷量穩(wěn)增，行業(yè)低谷期仍有盈利空間。23年公司鋰離子電池材料業(yè)務(wù)營(yíng)收141.04億元，同比-32%，毛利率25.26%，同比-13pct。受下半年碳酸鋰價(jià)格波動(dòng)影響，鋰電池全產(chǎn)業(yè)鏈盈利空間壓縮，期間公司持續(xù)提升液體六氟磷酸鋰、LiFSI和其他核心添加劑等原料自供比例，23年公司電解液原料自供比例達(dá)93%以上，部分核心添加劑自供比例達(dá)80%，一體化降本布局使公司電解液業(yè)務(wù)仍有盈利空間。全年公司電解液銷量39.6萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)24%，報(bào)告期內(nèi)公司電解液市占率提至36.4%，Q4單季銷量約11萬(wàn)噸，電解液?jiǎn)螄崈衾蛞呀抵?000元水平。目前電解液行業(yè)全面進(jìn)入板塊底部，行業(yè)均價(jià)成本或出現(xiàn)倒掛，二三線產(chǎn)能出清加速，后續(xù)公司市占率有望進(jìn)一步提升，公司電解液產(chǎn)能利用率回暖有望帶動(dòng)規(guī)模效應(yīng)逐步顯現(xiàn)。我們認(rèn)為24H1電解液板塊維持底部，24H2有望回暖，預(yù)計(jì)全年公司出貨50~55萬(wàn)噸，單噸凈利空間2500~3000元區(qū)間。
　　正極材料不及預(yù)期，日化業(yè)務(wù)盈利穩(wěn)定。23年公司磷酸鐵銷量同比實(shí)現(xiàn)較大幅增長(zhǎng)，然而受下游去庫(kù)、設(shè)備調(diào)試、供需失衡等多方面因素影響，整體開工率及銷量不及預(yù)期，盈利空間承壓較大。公司積極進(jìn)行磷酸鐵技術(shù)優(yōu)化，提高技術(shù)團(tuán)隊(duì)工藝管理與開發(fā)能力，聚焦新產(chǎn)品研發(fā)（包括磷酸鐵鋰二代產(chǎn)品性能穩(wěn)定及三代產(chǎn)品開發(fā)迭代）以提高產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力及成本優(yōu)勢(shì)。23年公司日化材料實(shí)現(xiàn)銷量10.87萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)12%，營(yíng)收實(shí)現(xiàn)10.17億元，同比-10.43%，毛利率35.84%，同比+6.01pct。公司龍頭客戶供應(yīng)綁定加深，并積極橫向拓展國(guó)內(nèi)新銳品牌，預(yù)計(jì)24年維持穩(wěn)定增長(zhǎng)。
　　粘結(jié)劑結(jié)構(gòu)膠橫向拓展，深度布局固態(tài)電解質(zhì)技術(shù)。報(bào)告期內(nèi)公司重點(diǎn)開發(fā)粘結(jié)劑、電池用膠等新材料，利用鋰電客戶體系優(yōu)勢(shì)橫向?qū)?，目前已形成批量銷售并初具規(guī)模，24年有望提供盈利支撐。同時(shí)公司深度綁定半固態(tài)/固態(tài)電解質(zhì)技術(shù)，公司半固態(tài)電解質(zhì)、氧化物及硫化物全固態(tài)電解質(zhì)均已進(jìn)入中試階段。半固態(tài)電解質(zhì)方面公司工藝與液態(tài)電解質(zhì)實(shí)現(xiàn)匹配，研發(fā)進(jìn)展加速，全固態(tài)電解質(zhì)技術(shù)已實(shí)現(xiàn)純度、粒度、電導(dǎo)率精準(zhǔn)控制。
　　投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2024-2026年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收140.11/186.13/223.65億元，歸母凈利潤(rùn)分別為14.90/19.67/24.75億元，EPS分別為0.77/1.02/1.29元，PE為29/22/17倍，給予“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：鋰電池市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，新技術(shù)推進(jìn)不及預(yù)期，下游需求不景氣。