>> 興業(yè)證券-利率回顧：多空交織，長端震蕩-240330
| 上傳日期： |
2024/3/31 |
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| 861KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
興業(yè)證券 |
| 評級： |
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作者： |
黃偉平,左大勇,羅雨濃 |
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資金面：邊際收斂。3月25日-3月29日DR007運行在1.90-2.01%的區(qū)間，R001運行在1.88-2.17%的區(qū)間，受跨季因素影響流動性邊際收斂。周一至周五，央行分別開展了500億元、1500億元、2500億元、2500億元和1500億元逆回購操作，全周逆回購累計凈投放8280億元。本周央行操作體現(xiàn)了削峰填谷的思路，DR007運行的區(qū)間可以反映出央行當(dāng)前的貨幣政策態(tài)度。
一級市場：需求偏強。本周一級招標需求維持在偏強的狀態(tài)，政金債中7年的需求相對集中，其次是5年，1年和10年的需求相對一般。周四的20年國開債招標全場倍數(shù)高達5.8，超長債熱度保持在高位。一級市場映射債市整體處于欠配行情中，7年和5年配置需求旺盛，資產(chǎn)荒的格局未出現(xiàn)明顯變化。
二級市場：多空交織，長端震蕩。3月25日-3月29日，消息面相對平靜，長端延續(xù)上周的震蕩行情，沒有明確方向，匯率、地產(chǎn)等相關(guān)信息對債市構(gòu)成擾動。具體而言，周一，人民幣匯率波動放大后，投資者擔(dān)心對資金面產(chǎn)生擾動，另外投資者對地產(chǎn)政策加碼的擔(dān)憂升溫，當(dāng)天長端調(diào)整，230026上行1.2bp。周二，跨季資金面偏緊，債市情緒偏謹慎，當(dāng)天230026上行0.3bp。周三，A股走弱，債市情緒轉(zhuǎn)向積極，當(dāng)天230026下行2.5bp。周四，資金偏緊壓制債市情緒，當(dāng)天230026上行1.5bp。周五，跨季資金轉(zhuǎn)松，債市情緒得到提振，當(dāng)天230026下行0.75bp。3月25日-3月29日十年國債活躍券230026累計下行0.25bp，十年國開活躍券230210累計上行0.5bp。
期限利差：曲線走陡。3月25日-3月29日國債10-1利差走闊3bp至57bp，國開10-1利差走擴7bp至57bp，短端利率下行幅度大于長端，國債和國開10-1利差均走擴。本周資金面雖然邊際收斂，但跨季相對平穩(wěn)，且存款利率下調(diào)的新聞對短端情緒構(gòu)成利好。從短端的定價看，投資者并不十分擔(dān)心匯率的擾動，而是對后續(xù)貨幣寬松抱有較高期待。
風(fēng)險提示：基本面修復(fù)超預(yù)期；流動性收緊超預(yù)期
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