>> 開源證券-康龍化成(300759)公司信息更新報告：核心業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)展，新業(yè)務(wù)持續(xù)推進打開成長空間-240331
| 上傳日期： |
2024/3/31 |
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| 671KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
余汝意 |
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營收增長穩(wěn)健，新客拓展貢獻業(yè)績增量
2023年公司實現(xiàn)營收115.38億元，同比增長12.39%；實現(xiàn)歸母凈利潤16.01億元，同比增長16.48%；Non-IFRS經(jīng)調(diào)整歸母凈利潤19.03億元，同比增長3.77%。單看2023Q4，公司實現(xiàn)營收29.78億元，同比增長3.99%；歸母凈利潤4.62億元，同比增長11.74%；Non-IFRS經(jīng)調(diào)整歸母凈利潤4.91億元，同比下滑3.13%。2023年，來自全球前20大藥企與其它原有客戶收入分別為17.23/98.15億元；新增客戶超過800家，貢獻收入約8.59億元，新客拓展持續(xù)貢獻業(yè)績增量。鑒于下游需求放緩以及新業(yè)務(wù)仍處于投入期，我們下調(diào)2024-2025年盈利預(yù)測并新增2026年盈利預(yù)測，預(yù)計2024-2026年公司歸母凈利潤為17.89/20.19/24.25億元（原預(yù)計20.69/26.57億元），EPS為1.00/1.13/1.36元，當前股價對應(yīng)PE為20.4/18.0/15.0倍，鑒于公司各業(yè)務(wù)板塊協(xié)同效應(yīng)持續(xù)增強，維持“買入”評級。
核心業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)展，新產(chǎn)能投放+新業(yè)務(wù)拓展打開成長空間
2023年，實驗室服務(wù)與CMC業(yè)務(wù)分別實現(xiàn)營收66.60/27.11億元，同比增長9.38%/12.64%。實驗室服務(wù)為公司的核心業(yè)務(wù)，2023年共參與764個藥物發(fā)現(xiàn)項目，較2022年同期增長約17%。寧波第三園區(qū)預(yù)期將于2024年逐步投入使用，不斷增強公司安評、藥代、毒理等動物實驗方面的服務(wù)能力。截至2023年年底，CMC擁有885個項目，約85%的收入來源于藥物發(fā)現(xiàn)服務(wù)現(xiàn)有客戶，前后端導(dǎo)流效應(yīng)顯現(xiàn)，中美英三地產(chǎn)能布局能夠為客戶提供靈活高效的一體化解決方案。
臨床研究服務(wù)進入高質(zhì)量發(fā)展階段，大分子與CGT業(yè)務(wù)快速發(fā)展
2023年，臨床研究服務(wù)實現(xiàn)營收17.37億元，同比增長24.66%；毛利率達17.05%，同比提升5.59 pct。截至2023年年底，公司擁有1035個臨床CRO項目與1450個SMO項目，臨床研究服務(wù)已進入高質(zhì)量發(fā)展階段。2023年，大分子和CGT兩塊新業(yè)務(wù)合計實現(xiàn)營收4.25億元，同比增長21.06%，新興業(yè)務(wù)快速發(fā)展，已為26個CGT項目提供分析測試服務(wù)，為13個基因治療項目提供CDMO服務(wù)。
風(fēng)險提示：訂單交付不及預(yù)期；核心技術(shù)人員流失；環(huán)保和安全生產(chǎn)風(fēng)險。
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