>> 開源證券-康龍化成(300759)公司信息更新報告：營收增長穩(wěn)健，核心業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進-231114
| 上傳日期： |
2023/11/15 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
余汝意 |
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營收增長穩(wěn)健，新客拓展貢獻業(yè)績增量
2023年前三季度公司實現(xiàn)營收85.60億元，同比增長15.64%；實現(xiàn)歸母凈利潤11.39億元，同比增長18.51%；Non-IFRS經(jīng)調(diào)整歸母凈利潤14.12億元，同比增長6.37%。單看2023Q3，公司實現(xiàn)營收29.20億元，同比增長5.49%；歸母凈利潤3.53億元，同比下滑6.05%；Non-IFRS經(jīng)調(diào)整歸母凈利潤4.80億元，同比下滑6.82%。2023年前三季度，來自全球前20大藥企與其它原有客戶收入分別為12.49/67.84億元，來自新增客戶收入約5.27億元，新客拓展持續(xù)貢獻業(yè)績增量。鑒于下游需求放緩以及新業(yè)務(wù)仍處于投入期，我們下調(diào)2023-2025年盈利預(yù)測，預(yù)計2023-2025年公司的歸母凈利潤為16.44/20.69/26.57億元（原預(yù)計18.63/24.48/32.36億元），EPS為0.92/1.16/1.49元，當前股價對應(yīng)PE為37.9/30.1/23.4倍，鑒于公司各業(yè)務(wù)板塊協(xié)同效應(yīng)持續(xù)增強，維持“買入”評級。
核心業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)展，實驗室服務(wù)與CMC業(yè)務(wù)協(xié)同效應(yīng)持續(xù)加強
2023年前三季度，實驗室服務(wù)與CMC業(yè)務(wù)分別實現(xiàn)營收50.69/19.14億元，同比增長13.65%/13.94%。實驗室服務(wù)為公司的核心業(yè)務(wù)，實驗室化學(xué)與生物科學(xué)協(xié)同效應(yīng)逐漸加強，2023H1收入增速分別約10%/35%，生物科學(xué)收入占比超51%。公司西安園區(qū)實驗室預(yù)計于2024年投入使用，滿足實驗室服務(wù)中長期發(fā)展需求。截至2023年6月，CMC擁有620個項目，約75%的收入來源于藥物發(fā)現(xiàn)服務(wù)現(xiàn)有客戶，前后端導(dǎo)流效應(yīng)顯現(xiàn)，有望推動小分子CDMO業(yè)務(wù)快速發(fā)展。
臨床研究服務(wù)進入高質(zhì)量發(fā)展階段，戰(zhàn)略新興業(yè)務(wù)打開長期成長空間
2023年前三季度，公司臨床研究服務(wù)實現(xiàn)營收12.62億元，同比增長28.48%；毛利率達18.24%，同比大幅提升8.05個pct。截至2023年6月，公司擁有912個臨床CRO項目與1400+個SMO項目，臨床研究服務(wù)已進入高質(zhì)量發(fā)展階段。2023年前三季度，大分子和CGT兩塊新業(yè)務(wù)合計實現(xiàn)營收3.11億元，同比增長19.82%，新興業(yè)務(wù)快速發(fā)展。
風險提示：訂單交付不及預(yù)期；核心技術(shù)人員流失；環(huán)保和安全生產(chǎn)風險。
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