久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

核心觀點(diǎn)：
　　全流程一體化國際化服務(wù)平臺(tái)，成熟業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長。根據(jù)公司2023Q3季報(bào)披露，1-3Q2023公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入85.60億元，同比增長15.6%，整體毛利率為35.7%；母公司擁有人應(yīng)占Non-IFRs經(jīng)調(diào)整利潤為14.12億元，同比增長6.33%，扣除生物資產(chǎn)影響后Non-IFRs經(jīng)調(diào)整凈利潤為13.83億元，同比增長15.06%。
　　大分子/CGT/CMC海外布局有序推進(jìn)，臨床業(yè)務(wù)發(fā)展迅速。根據(jù)公司2023Q3季報(bào)披露，1-3Q2023，公司實(shí)驗(yàn)室服務(wù)實(shí)現(xiàn)收入50.69億元，同比增長13.7%，毛利率44.4%；CMC服務(wù)實(shí)現(xiàn)收入19.14億元，同比增長13.9%，毛利率32.4%；臨床研究服務(wù)收入12.62億元，同比增長28.5%，毛利率18.2%；大分子與CGT業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入3.11億元，同比增長19.8%，毛利率-7.3%。行業(yè)前端景氣度仍待恢復(fù)。
　　客戶龐大、多樣化，公司持續(xù)提升全球影響力。根據(jù)公司2023Q3季報(bào)披露。2023年1至9月，公司來自全球前20大制藥企業(yè)收入約12.49億元，同比增長5.44%，占公司營業(yè)收入的14.59%；來自其它原有客戶收入約67.84億元，同比增長18.98%，占公司營業(yè)收入的79.25%；來自于新增客戶的收入約5.27億元，占公司營業(yè)收入的6.16%。
　　盈利預(yù)測與投資建議。綜合公司訂單與產(chǎn)能統(tǒng)計(jì)，預(yù)計(jì)23-25年公司歸母凈利潤分別為16.18億元、22.04億元、28.53億元，EPS分別為0.91元/股、1.23元/股、1.60元/股，對(duì)應(yīng)PE分別為35.81倍、26.30倍、20.31倍。參考行業(yè)可比公司以及后續(xù)公司拓展業(yè)務(wù)減少虧損的節(jié)奏,維持公司A股合理價(jià)值35.69元/股不變，對(duì)應(yīng)2023年約39XPE，維持“買入”評(píng)級(jí)。H股方面，維持公司H股合理價(jià)值為24.29港元/股不變，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。重點(diǎn)客戶訂單波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，中美地緣政治風(fēng)險(xiǎn)，匯率風(fēng)險(xiǎn)。