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事件：
　　公司發(fā)布2023三季報(bào)。根據(jù)公司三季報(bào)，2023前三季度收入85.60億（+15.64%）；歸母凈利潤(rùn)11.39億(+18.51%)；扣非凈利潤(rùn)10.83億（+2.41%）；經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)14.12億（+6.37%），主要受到新業(yè)務(wù)影響；毛利率35.96%，去年同期36.49%，基本保持穩(wěn)定，公司整體業(yè)績(jī)符合市場(chǎng)預(yù)期。
　　投資要點(diǎn)：
　　臨床和大分子和細(xì)胞與基因治療業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)。根據(jù)公司三季報(bào)，2023前三季度實(shí)驗(yàn)室業(yè)務(wù)收入50.69億元，同比增長(zhǎng)13.7%，小分子CDMO業(yè)務(wù)收入19.14億元，同比增長(zhǎng)13.9%，臨床研究服務(wù)收入12.61億元，同比增長(zhǎng)28.5%，大分子和細(xì)胞與基因治療收入3.11億元，同比增長(zhǎng)19.8%。
　　公司始終堅(jiān)持“全流程、一體化、國(guó)際化”的發(fā)展戰(zhàn)略，在中國(guó)和海外擁有廣泛的業(yè)務(wù)布局。根據(jù)公司三季報(bào)，2023年1至9月，公司位于中國(guó)的、服務(wù)于全球客戶的實(shí)驗(yàn)室和工廠，收入同比增長(zhǎng)14.10%，占公司營(yíng)業(yè)收入的86.66%；公司位于海外的實(shí)驗(yàn)室和工廠，收入同比增長(zhǎng)26.70%，占營(yíng)業(yè)收入的13.34%。
　　公司繼續(xù)貫徹以客戶為中心的理念，服務(wù)于包括全球前二十大制藥企業(yè)在內(nèi)的龐大、多樣化及忠誠(chéng)的客戶。根據(jù)公司三季報(bào)，按照客戶類型劃分，2023年1至9月，公司來自全球前20大制藥企業(yè)收入約12.49億元，同比增長(zhǎng)5.44%，占公司營(yíng)業(yè)收入的14.59%；來自其它原有客戶收入約67.84億元，同比增長(zhǎng)18.98%，占公司營(yíng)業(yè)收入的79.25%；來自于新增客戶的收入約5.27億元，占公司營(yíng)業(yè)收入的6.16%。按客戶所在區(qū)域劃分，2023年1至9月，公司來自北美客戶的收入約54.95億元，同比增長(zhǎng)14.63%，占公司營(yíng)業(yè)收入的64.19%；來自歐洲客戶（含英國(guó)）的收入約13.20億元，同比增長(zhǎng)28.92%，占公司營(yíng)業(yè)收入的15.42%；來自中國(guó)客戶的收入約15.12億元，同比增長(zhǎng)11.04%，占公司營(yíng)業(yè)收入的17.67%；來自其他地區(qū)客戶的收入約2.33億元，占公司營(yíng)業(yè)收入的2.72%。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)。公司經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健，在全球各個(gè)國(guó)家和地區(qū)持續(xù)布局，客戶粘性較高。
　　根據(jù)公司官網(wǎng)PPT指引，目標(biāo)2025年收入規(guī)模較2022年增加一倍。我們看好公司長(zhǎng)期發(fā)展，維持23-25年預(yù)測(cè)的公司歸母凈利潤(rùn)分別為20.29、27.72、36.28億元，對(duì)應(yīng)PE分別為26、19、15倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：藥物研發(fā)投入大幅減少、科研技術(shù)人才流失風(fēng)險(xiǎn)、臨床項(xiàng)目數(shù)量減少等。