>> 招商證券-A股趨勢與風(fēng)格定量觀察：情緒面階段性走弱，基本面回暖方向不變-240331
| 上傳日期： |
2024/3/31 |
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| 1353KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
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作者： |
任瞳,王武蕾 |
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1.當(dāng)前市場觀察
本周A股市場震蕩下行，小盤和成長風(fēng)格情緒面回調(diào)較為明顯。萬得全A指數(shù)本周下跌約1.45%，結(jié)構(gòu)上，上證50指數(shù)逆市上漲約0.49%，中證1000指數(shù)則下跌約2.76%，國證價值指數(shù)上漲約0.90%，而國證成長指數(shù)則下跌約1.34%。
在前期周報中，我們從多個量價維度構(gòu)建了定量化情緒得分。在過去三周我們持續(xù)提示了市場整體情緒短期即將見頂，并在上周提示小盤風(fēng)格情緒得分下行速度較快，需要警惕回調(diào)風(fēng)險。
從本周市場整體情緒上來看，量價得分均有明顯回落，短期內(nèi)市場維持震蕩行情的可能性相對較大。從風(fēng)格情緒上來看，當(dāng)前成長風(fēng)格的情緒面得分下降速度較快且為負(fù)值，在前期反彈幅度較大的情況下，短期成長風(fēng)格或?qū)⒚媾R階段性壓力；而價值風(fēng)格情緒得分雖然持續(xù)偏低，但企穩(wěn)特征較為明顯，展現(xiàn)了其較強的防御性特質(zhì)，在市場階段性見頂概率上升的情況下，價值風(fēng)格短期走勢或?qū)⑾鄬Ψ€(wěn)健。
本周各類經(jīng)濟數(shù)據(jù)持續(xù)更新，最新量化經(jīng)濟周期顯示當(dāng)前經(jīng)濟修復(fù)方向性維持不變，仍需持續(xù)關(guān)注邊際斜率變化。景氣度上來看，3月官方制造業(yè)PMI為50.8，重回榮枯線之上；盈利和庫存周期來看，當(dāng)前工業(yè)企業(yè)庫存已經(jīng)進入補庫周期，疊加利潤增速持續(xù)修復(fù)，當(dāng)前國內(nèi)經(jīng)濟處于“主動補庫”周期的特征愈發(fā)明顯；通脹端來看，隨著國內(nèi)補庫周期開啟，疊加去年基數(shù)較低，后續(xù)上行方向較為確定；金融周期上來看，模型給出的流動性周期進入下行拐點，暗示年內(nèi)金融市場流動性或仍將維持寬松，而信貸周期下行趨勢確立后，或相對利好權(quán)益端大盤風(fēng)格。
2.市場最新觀點
對于中長期投資者，本周A股整體估值中位數(shù)處于歷史9.80%的分位數(shù)，權(quán)益資產(chǎn)未來三年的復(fù)合預(yù)期收益中位數(shù)處于年化10%附近。當(dāng)前從長期視角來看市場整體估值處于偏低水平，權(quán)益具有較高的配置性價比。
對于靈活投資者，本周靈活擇時模型對市場評分回調(diào)至中性，基本面評分較上周上升，流動性和風(fēng)險偏好評分均較上周下降。建議短期投資者暫時標(biāo)配權(quán)益，未來將繼續(xù)動態(tài)跟蹤市場盈利預(yù)期、流動性和風(fēng)險偏好變化。
風(fēng)格擇時：中期維度，從估值差角度來看，價值和成長風(fēng)格、大小盤估值差均處于中性偏低水平，當(dāng)前成長價值風(fēng)格和大小盤仍建議均衡配置。短期維度，結(jié)合各輪動模型的觀察建議大小盤風(fēng)格均衡配置，成長價值風(fēng)格均衡配置。
風(fēng)險提示：擇時模型結(jié)論基于合理假設(shè)前提下結(jié)合歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計規(guī)律推導(dǎo)而出，市場環(huán)境變化下可能導(dǎo)致出現(xiàn)模型失效風(fēng)險。
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