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●上周走勢:
　　SC原油主力合約2405較上周上漲2.52% (+16)至650.3元/桶，BU瀝青主力合約2406較上周上漲1.56% (+58)至3767元/噸。
　　●基本面概覽:
　　供應(yīng)端來看，全國瀝青開工率出現(xiàn)下滑，截至目前全國瀝青開工率環(huán)比下滑2.5%至30.2%;山東煉廠開工率環(huán)比下降4.4%至30.4%，當(dāng)前開工率同比去年同期開工水平下降將近40%，為近五年同期中低水平,除華北開工率環(huán)比上升外其他地區(qū)開工率均環(huán)比下滑，東北地區(qū)開工率環(huán)比持平。周內(nèi)齊魯石化、匯豐石化、寧波科元以及江蘇新海均轉(zhuǎn)產(chǎn),3月瀝青產(chǎn)量不及排產(chǎn)計(jì)劃。當(dāng)前加工稀釋瀝青虧損超過1000元/噸，利潤虧損問題突出仍壓制無原油配額的地?zé)拸?fù)產(chǎn)意愿，俄羅斯煉廠頻繁遇襲下高硫燃料油資源預(yù)期邊際收緊，以進(jìn)口燃料油等重質(zhì)原料生產(chǎn)瀝青的煉廠增量空間有限且低硫生產(chǎn)瀝青效益亦不佳。有原油進(jìn)口配額的綜合型煉廠尚有盈利，但這部分煉廠產(chǎn)量可提升空間不大且出于利益考量轉(zhuǎn)產(chǎn)焦化料更有優(yōu)勢。需求方面來看，瀝青終端需求恢復(fù)仍緩慢，北方市場需求有好轉(zhuǎn)跡象，南方市場受降雨影響抑制終端需求。從54家樣本煉廠出貨量數(shù)據(jù)來看，24年節(jié)后累計(jì)出貨量約210萬噸，較去年同期累計(jì)出貨量減少34萬噸(14%)。月底隨著合同交付,煉廠庫存下降，貿(mào)易商庫存上升但累庫趨勢有所放緩。
　　 ●行情展望及策略建議:
　　此前我們曾提示瀝青受成本及低供應(yīng)支撐價(jià)格維持堅(jiān)挺，短期預(yù)計(jì)震蕩偏強(qiáng)為主，過去一周瀝青走勢驗(yàn)證這一觀點(diǎn)。市場消息稱美國政府可能不會(huì)重啟對委內(nèi)瑞拉的制裁，若如此則無配額煉廠產(chǎn)量持續(xù)受到壓制，瀝青供應(yīng)端支撐延續(xù)，當(dāng)前限制瀝青上行空間的因素主要是需求疲弱，供需雙弱的緊平衡格局延續(xù)，當(dāng)前瀝青裂解價(jià)差估值偏低，可等待做多瀝青裂解機(jī)會(huì)。