>> 建信期貨-鋁月報：宏觀預(yù)期提振，謹(jǐn)慎看待上方空間-240401
| 上傳日期： |
2024/4/2 |
大小： |
10905KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
建信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
張平,余菲菲,彭婧霖 |
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隨著美聯(lián)儲三月議息會議落幕，市場當(dāng)前普遍預(yù)期首輪降息時點或在今年六月，降息預(yù)期提振下，三月份有色金屬普遍走出偏強(qiáng)行情，滬鋁亦觸及2022年7月以來震蕩區(qū)間上邊界。但我們認(rèn)為市場分歧依然存在，美國通脹壓力并未完全緩解，若后續(xù)通脹數(shù)據(jù)再超預(yù)期，則關(guān)于降息時點和幅度的預(yù)期交易邏輯將再度發(fā)生轉(zhuǎn)變，并影響當(dāng)前有色金屬的宏觀定價基準(zhǔn)。從宏觀周期角度，我們更傾向于認(rèn)為2024年鋁市運行邏輯聚焦于中美庫存周期的變化，根據(jù)我們預(yù)測，中美制造業(yè)庫存有望在今年二季度末（六月左右）進(jìn)入共振補庫周期，拉動對有色金屬原材料的需求，對鋁價形成有效支撐。因此從宏觀角度來說，我們也傾向于回調(diào)做多邏輯。
供應(yīng)端，三月中旬云南第一批復(fù)產(chǎn)落地，剩余減產(chǎn)產(chǎn)能有望從五月份起進(jìn)入全面復(fù)產(chǎn)階段，與此同時內(nèi)蒙古華云三期項目也將于5月中旬正式投產(chǎn)，進(jìn)入二季度后電解鋁供應(yīng)邊際增長較為確定，但當(dāng)前市場暫未對此充分交易，后續(xù)我們應(yīng)對此保持警惕。而從需求端來看，一季度多板塊表現(xiàn)略好于預(yù)期，因此前市場相對看淡的光伏及新能源汽車領(lǐng)域仍表現(xiàn)出較強(qiáng)韌性，綠色經(jīng)濟(jì)對鋁需求拉動仍將持續(xù)，因此盡管地產(chǎn)端仍處于下行階段，但對于鋁終端需求拖累并不顯著?？傮w而言，當(dāng)前鋁市供需矛盾并不十分突出，宏觀利多支撐下鋁價跟隨有色板塊整體偏強(qiáng)，考慮到中美補庫共振周期時點尚未到來，美聯(lián)儲降息預(yù)期仍可能反復(fù)，我們建議保持震蕩思路對待，追多風(fēng)險較高，傾向于回調(diào)買入做多機(jī)會，滬鋁運行區(qū)間參考19000-20500元/噸。
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