| 上傳日期： |
2024/4/2 |
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| 4164KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
中航證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
符旸 |
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●工業(yè)企業(yè)利潤:低基數和政策推動下,制造業(yè)企業(yè)利潤明顯改善，推動工業(yè)利潤增速延續(xù)恢復。1-2月規(guī)上工業(yè)企業(yè)實現利潤總額累計同比增長10.2%,由去年全年下降2.3%轉為正增長。電氣水業(yè)利潤累計增速最快，制造業(yè)增速改善最多,采礦業(yè)增速轉負。與發(fā)展新質生產力相關的高技術制造業(yè)裝備制造業(yè)利潤增速明顯回升，是利潤轉正的主要原因。
●資金面分析:跨季期間，央行增大逆回購投放，資金價格上行;下周季初預計資金面將回歸平穩(wěn)。本周央行累計開展8500億元逆回購操作，因有220億元逆回購到期，此外本周二央行500億元國庫定存到期，單周凈投放7780億元?？缂酒陂g，央行增大逆回購投放，資金價格上行。下周跨季結束，跨季對于資金面的影響隨之減弱,預計資金面整體將回歸平衡偏寬松水平。同時3月份往往為財政支出大月，隨下周財政支出持續(xù)走款，預計資金面將相應得到補充。季初政府債融資額回落,下周政府債融資額環(huán)比回落，位于低位,預計對于資金面沖擊有限。本周央行增大投放下，下周逆回購到期額位于高位。整體來看近期資金面波動較小，跨季期間一度收緊，下周隨跨季結束，預計資金面將回歸平穩(wěn)。
●利率債:央行本周跨季投放資金,1-2月企業(yè)利潤數據較好,10Y國債本周繼續(xù)震蕩，周度僅小幅下行0.25bp。利潤數據較好，預計即將發(fā)布的PMI及CPI均會略超預期。地產政策仍舊小幅發(fā)力,供需格局下很難扭轉。本周市場討論央行購買國債，目前貨幣政策手段較多，空間尚存，不需央行直接參與購買國債完成流動性的投放。債券供給繼續(xù)擾動，周五晚間財政部發(fā)布Q2國債發(fā)行安排，發(fā)行加量，市場擔憂供給端沖擊。本周雖周度接近平收,但周中繼續(xù)震蕩，目前整體利率點位較低，仍維持上周觀點供給壓力+通脹壓力疊加，債市有一定回調風險,但交易盤可能會放大波動，僅可把握交易性機會。
●權益市場:本周市場整體下跌，后續(xù)隨著4月進入財報數據驗證月,市場大概率將重回基本面投資。本周市場整體下跌，上證指數、深證成指、滬深300、科創(chuàng)50、創(chuàng)業(yè)板指、中證500、中證1000分別下跌0.23%、1.72%、0.21%、3.96%、2.73%、1.83%、2.76%。分行業(yè)來看,申萬一級行業(yè)中石油石化、有色金屬、家用電器表現較強，分別上漲4.08%、3.72%、2.10%，傳媒、計算機、電子表現較弱，分別下跌9.52%、6.47%、4.43%。北向資金本周呈凈流入狀態(tài)，凈買入金額為53.81億元。展望未來,進入4月財報數據驗證月，市場大概率重回基本面投資,3月熱度有所降溫的高股息板塊可能階段性跑贏。推薦央企高股息板塊以及有一定業(yè)績支撐的人工智能領域，其中重點看好科技相關央企的表現。右側信號確認之后可關注順周期板塊。此后重點跟蹤: 1)政府債發(fā)行節(jié)奏; 2)國內復工數據; 3) 23年年報及24年一季報數據。
●美元指數分析:美國2月份PCE數據符合預期，美元指數本周小幅上行。本周美國2月份PCE數據公布，其中核心PCE同比及環(huán)比數據均未超預期。美聯儲主席鮑威爾表示，美聯儲希望看到更多通脹回落的數據，未來將謹慎把握降息時機。本周部分美聯儲官員發(fā)言,其中亞特蘭大聯儲博斯蒂克稱預計今年將僅有一次降息。目前來看,美聯儲內部對于降息進度分歧較大,美國未來降息路徑仍存較大不確定性。整體來看，隨美聯儲FOMC會議結束，PCE數據未超預期，本周新增信息有限，美元指數小幅上行。
風險提示:貨幣政策超預期收緊經濟超預期復蘇導致債券收益率大幅反彈地方財政狀況惡化導致城投債信用風險集中顯現美國經濟及通脹數據超預期~下美聯儲緊縮周期延長
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