>> 信達(dá)期貨-氧化鋁與電解鋁月報：供增需減，電解鋁單邊有回落風(fēng)險-240402
| 上傳日期： |
2024/4/2 |
大小： |
1080KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
信達(dá)期貨 |
| 評級： |
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作者： |
李艷婷,樓家豪 |
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宏觀邏輯
美聯(lián)儲降息政策相對謹(jǐn)慎，政策空間不及預(yù)期。美聯(lián)儲主席鮑威爾多次在會議上表示，美聯(lián)儲仍然會謹(jǐn)慎對待降息舉措，持續(xù)關(guān)注經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的表現(xiàn)，不會出現(xiàn)正常周期之外的降息舉措，利率水平不會降至疫情前的低水平。因此，也能看出今年美聯(lián)儲的降息是相對謹(jǐn)慎的，降息空間不會太大，美元貶值的空間也相對有限，對銅的定價雖有支撐，但相對不及預(yù)期。
氧化鋁
供需邏輯：氧化鋁基本面呈現(xiàn)出供需雙增的邏輯，一方面，供應(yīng)端，氧化鋁廠的利潤相對豐厚，鋁廠開工積極性較高，年初以來氧化鋁的產(chǎn)量一直在往年同期的最高位，供應(yīng)呈現(xiàn)寬松狀態(tài)。另一方面，電解鋁廠利潤更加可觀，山東、新疆和內(nèi)蒙地區(qū)接近滿產(chǎn)狀態(tài)，年初以來產(chǎn)量也一直處于往年同期的最高位，且云南地區(qū)打開政策空間，支持電解鋁企業(yè)復(fù)產(chǎn)，只不過目前水電支持力度還不足，更多是依賴火電和風(fēng)電發(fā)電，電解鋁廠擔(dān)心開槽后又不得不停槽，目前復(fù)產(chǎn)落地的積極性還不是很高，一旦電力空間打開，電解鋁復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能空間較為充足，消費空間可以進(jìn)一步打開。總體上，氧化鋁仍然有上行的動能，建議等下游復(fù)產(chǎn)空間打開后再考慮空單進(jìn)場。
核心觀點：供需雙增，需求更強(qiáng)，氧化鋁偏強(qiáng)運行策略建議：電解鋁復(fù)產(chǎn)結(jié)束，多頭行情落地后，考慮空單入場市場風(fēng)險：鋁土礦供應(yīng)矛盾升級
電解鋁
供需邏輯：等待云南地區(qū)水電到位后，高利潤反饋之下，疊加政策寬松，鋁廠復(fù)產(chǎn)積極性會大幅提升，電解鋁供應(yīng)存在進(jìn)一步寬松的空間。消費端不確定性增強(qiáng)，地產(chǎn)數(shù)據(jù)呈現(xiàn)相對較弱，雖然目前鋁棒產(chǎn)量仍然處于偏高的位置，但地產(chǎn)竣工如果一直弱運行，則會直接負(fù)反饋到電解鋁的消費，直接影響鋁棒產(chǎn)量。今年鋁材出口數(shù)據(jù)較上年有所回暖，但仍然不及前年水平，呈現(xiàn)環(huán)比回暖的狀態(tài)。
核心觀點：供增需減，滬鋁上方存在壓力位
策略建議：多單擇機(jī)離場
市場風(fēng)險：地產(chǎn)需求走弱
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