>> 長江證券-華榮股份(603855)23年報點評：經(jīng)營穩(wěn)健，持續(xù)高分紅，期待海內(nèi)外市場齊發(fā)力-240402
| 上傳日期： |
2024/4/2 |
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| 504KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
長江證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
趙智勇,曹小敏 |
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事件描述
公司發(fā)布23年報，23年實現(xiàn)營收31.97億元，同比+5.06%；歸母凈利潤4.61億元，同比+28.73%；扣非歸母凈利潤4.53億元，同比+26.47%。
23Q4營收11.50億元，同比+76.60%；歸母凈利潤1.60億元，同比+110.23%；扣非歸母凈利潤1.62億元，同比+170.68%。
事件評論
核心主業(yè)穩(wěn)健增長，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)變化帶動盈利表現(xiàn)超預(yù)期。23全年公司毛利率54.19%，同比+3.81pct，凈利率14.63%，同比+2.82pct，預(yù)計主要系防爆產(chǎn)品收入占比提升及工程收入占比下降所致，同時外貿(mào)提升對整體毛利率有一定拉動作用。1）防爆板塊穩(wěn)健增長，23年防爆板塊營收26.02億，同比+14.5%，毛利率56.95%，同比持平略增，該項主業(yè)毛利率基本穩(wěn)定在55%以上；2）專業(yè)照明板塊收入2.68億元，同比增長約9.5%，該板塊保持溫和增長，靜待下游需求進一步復(fù)蘇；3）新能源EPC業(yè)務(wù)收入2.74億元，同比下降41.1%，該板塊確認收入下降是公司23年收入增速較低的主要因素，且該板塊毛利率相對較低，但23年毛利率上升約10pct至25%。4）分內(nèi)外貿(mào)來看，內(nèi)貿(mào)實現(xiàn)營收25億元，其中安工智能產(chǎn)品實現(xiàn)營收2.1億元；外貿(mào)營收7億元，同比增長約11.5%。
安工智能管控系統(tǒng)持續(xù)優(yōu)化，加強海內(nèi)外市場布局。1）內(nèi)貿(mào)：23年公司將內(nèi)貿(mào)市場進一步細化，目前形成了石油天然氣化工、海洋工程船舶、安工智能管控平臺、化工機械配套、糧食醫(yī)藥酒類、軍工核電、火工品智能化七大業(yè)務(wù)板塊細分市場，其中安工系統(tǒng)經(jīng)過多次迭代，目前已集成了智慧照明管控、智慧配電管控、設(shè)備在線監(jiān)測、視頻監(jiān)控管理、智慧化工園區(qū)管理等10大子系統(tǒng)，23年安工系統(tǒng)實現(xiàn)銷售收入2.1億元，同比+17%。2）外貿(mào)：由于中東、亞太、非洲等地區(qū)油氣項目投資較為密集，一帶一路加速推進下，國產(chǎn)設(shè)備出海迎來機遇，公司加速海外市場布局，相繼設(shè)立歐洲、中亞、東南亞三大海外運營中心并投入運營，在沙特的合資公司進入注冊審核階段。公司作為防爆電器行業(yè)唯一成批量出口的企業(yè)，將加速全球布局，增強核心競爭力。
現(xiàn)金流狀況良好，重視股東回報，多年持續(xù)高分紅。23年公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額達6.27億元，同比+245.7%，反映公司現(xiàn)金回款情況較好。此外，公司重視股東回報，多年來保持高分紅，23年公司擬每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利10元，合計擬派發(fā)現(xiàn)金紅利約3.38億元（含稅）。
維持“買入”評級。根據(jù)公司24年財務(wù)預(yù)算報告，管理層預(yù)計24年營收約40.80億元，同比增長約27.6%。我們認為，公司防爆主業(yè)有望受益于七大業(yè)務(wù)板塊布局+外貿(mào)拓展，且新能源EPC交付情況及專業(yè)照明需求有望修復(fù)，公司業(yè)績有望繼續(xù)穩(wěn)健增長。預(yù)計2024-2026年公司實現(xiàn)歸母凈利潤5.5、6.6、7.7億元，對應(yīng)PE為13、11、10倍。
風險提示
1、新興領(lǐng)域開拓不及預(yù)期的風險；
2、全球化布局不及預(yù)期的風險。
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