>> 華安證券-海吉亞醫(yī)療(06078.HK)經(jīng)營韌性強(qiáng)，逐步進(jìn)入收獲期-240402
| 上傳日期： |
2024/4/3 |
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| 266KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
華安證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
譚國超,陳珈蔚 |
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事件：
2024年3月26日公司發(fā)布2023年年度報告，2023年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入40.77億元，同比+27.6%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤6.85億元，同比+42.1%，實(shí)現(xiàn)經(jīng)調(diào)整凈利潤7.13億元，同比+17.5%；每股盈利1.08元。
點(diǎn)評：
疫情等偶發(fā)因素影響表觀業(yè)績，經(jīng)營韌性不改
公司2022年由于疫情因素產(chǎn)生一次性核酸收入，若剔除核酸影響，公司營收&凈利潤&經(jīng)調(diào)整凈利潤分別同比增長34%/64%/31%，業(yè)務(wù)持續(xù)保持良性增長。分拆看，2023H2公司營收23.17億元（+39%），凈利潤3.50億元（+38%），經(jīng)調(diào)整凈利潤3.67億元（+20%）。
醫(yī)院經(jīng)營韌性強(qiáng)，門診&住院收入增長良好。2023年醫(yī)院業(yè)務(wù)收入為38.9億元（同比增長+28.5%，剔除核酸檢測一次性影響增長為+35.4%），其中門診收入13.51億元，（同比增長+23.1%，剔除核酸檢測一次性影響增長為+43.2%），住院收入25.39億元（同比增長+31.6%，剔除核酸檢測一次性影響增長為+31.6%）。
公司持續(xù)夯實(shí)科室優(yōu)勢，腫瘤業(yè)務(wù)需求激增，存量腫瘤業(yè)務(wù)占比46.9%，同比提升1.9個百分點(diǎn)。2023年公司完成手術(shù)量83，770例，同比增長34.6%；醫(yī)療專業(yè)人員為7483人，同比增長46%；高級專業(yè)技術(shù)人員為1188人，同比增長47%，在高壁壘賽道內(nèi)，我們看好公司長期健康發(fā)展的可能。
醫(yī)院資產(chǎn)質(zhì)量優(yōu)異，疫情恢復(fù)后需求釋放帶來的業(yè)績增長
截至2024年3月，公司擁有16家在營醫(yī)院及4家三級綜合醫(yī)院，并于2023年新建德州海吉亞醫(yī)院、無錫海吉亞醫(yī)院、常熟海吉亞醫(yī)院。同時，公司于報告期內(nèi)收購了宜興海吉亞醫(yī)院、長安醫(yī)院、曲阜城東腫瘤醫(yī)院。公司旗下成熟醫(yī)院有口皆碑，存量醫(yī)院有望快速爬坡，新收購醫(yī)院資產(chǎn)質(zhì)量優(yōu)異，有望持續(xù)增厚收入利潤。
投資建議：維持“買入”評級
我們看好公司在醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域的領(lǐng)先地位，隨著公司業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)的持續(xù)擴(kuò)大以及體內(nèi)醫(yī)院的持續(xù)爬坡，后續(xù)穩(wěn)定增長確定性高。預(yù)計(jì)2024~2026年將實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入55.89/67.27/79.02億元，同比+37%/20%/17%；將實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤8.97/10.99/13.14億元，同比+31%/22%/20%；對應(yīng)PE 22/18/15x，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
政策變化風(fēng)險；醫(yī)師及雇員留存風(fēng)險；區(qū)域運(yùn)營風(fēng)險；行業(yè)競爭加劇風(fēng)險。
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